20180914-财通证券-策略点评_环保放松影响较小_有助抑制投机行为_2页_235kb

策略点评总结

核心内容

2018年9月13日发布的《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》（以下简称《行动方案》）对A股市场周期类行业产生了显著影响。该方案取消了限产比例和具体方案的限制，转而由地方政府根据实际情况制定差异化的冬季错峰生产计划，环保标杆企业可不予限产。这一政策调整对市场情绪和投资逻辑产生了较大冲击，尤其对周期类股票和商品价格造成了一定下跌压力，但其对实际产能的影响有限。

主要观点

$\bullet$ 环保放松影响较小，有助抑制投机行为

• 《行动方案》的正式稿与征求意见稿相比，取消了限产比例的具体要求，改为地方政府灵活制定计划。
• 这一调整表明环保政策并未完全放松，地方政府仍需根据实际情况进行限产，因此对实际产能的冲击有限。
• 该政策有助于抑制市场对环保限产的过度投机，使周期品价格回归基本面。

$\bullet$ 周期类股票和商品下跌幅度较大

• 受政策影响，市场投资者担忧环保限产逻辑被打破，未来周期品产能可能增加。
• 周一和周二，建材、钢铁、化工板块分别下跌了5.2%、4.1%、2.8%。
• 螺纹钢和PTA主力商品价格在周二分别下跌了4.3%和3.1%。

$\bullet$ 利好周期行业龙头企业

• 《行动方案》对不同行业设定了具体的排放标准，达标企业可不予限产。
• 钢铁、有色、化工和建材行业的龙头企业通常在环保方面表现较好，因此有望在冬季限产中受益。
• 这些企业限产较少，有利于其业绩表现和股价表现。

$\bullet$ 利空前期炒作过猛的行业

• 部分周期品如PTA的价格上涨主要依赖于环保限产的炒作，与基本面背离。
• 《行动方案》的出台可能打破这种炒作逻辑，导致价格回调。
• 投资者需警惕前期涨幅较大的周期品可能出现的大幅回调风险。

关键信息

• 政策调整：环保限产政策由强制性限产转向差异化限产，环保标杆企业可免于限产。
• 市场反应：周期类股票和商品在政策发布后出现明显下跌，投资者情绪受到冲击。
• 行业影响：政策对实际产能影响有限，但对市场预期和投机行为有抑制作用。
• 投资建议：龙头企业有望受益，但需关注前期炒作过猛的行业可能出现的回调风险。

风险提示

• 政府可能因刺激经济或抑制周期品涨价而大幅放松环保限制，导致周期品短期产能增加，价格下跌。
• 投资者应关注政策变化对市场情绪和价格走势的影响，避免盲目跟风炒作。

其他信息

• 分析师信息：马涛、王镜，财通证券分析师，联系方式见文档。
• 相关报告：包括《策略报告：主要指数估值持续下跌-A股估值跟踪》等多篇报告。
• 评级体系：
  • 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
  • 行业评级：增持、中性、减持。

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