20260305-中国银河-建材行业2月月报_节后复工驱动需求修复_电子纱强势上行_21页_1mb

建材行业2月月报总结

核心内容

建材行业在2026年2月经历季节性淡季，市场需求疲软，但节后复工带动需求修复，行业迎来价格和盈利修复窗口。重点分析水泥、浮法玻璃、消费建材和玻璃纤维等子行业，展望2026年行业发展趋势，并给出投资建议。

主要观点

水泥行业

• 需求：2月因春节假期和低温影响，水泥需求显著回落；3月春季复工将带动需求快速恢复，但南方地区4-6月可能受梅雨季节影响，需求再次回落。
• 供给：2月南北方集中停窑，供给减少；3月上半月北方仍停窑，供给趋稳，中下旬北方停窑结束，供给增加。
• 价格：2月水泥均价小幅下降，3月随着需求恢复，价格有望修复，但需关注区域供需变化。

浮法玻璃行业

• 需求：春节前后交投冷清，刚需较弱；3月随着下游复工，刚需有望边际恢复。
• 供给：2月行业产能缩减，但因市场停滞，库存持续积累；3月部分产线点火，库存压力下价格可能小幅松动。
• 价格：2月均价由跌转涨，但后续价格或因库存高企而走弱，成本端支撑价格。

消费建材行业

• 需求：2025年建筑及装潢材料类零售额同比下降 $2.7%$ ，12月环比增长 $15.0%$ 。
• 趋势：城市更新战略及“好房子”建设标准推动高品质绿色建材需求增长，龙头企业受益。
• 价格：原材料成本上涨及“反内卷”政策催化下，龙头企业发布涨价函，盈利修复预期增强。

玻璃纤维行业

• 粗纱：2月需求阶段性支撑，价格平稳；预计3月价格小幅提涨。
• 电子纱：下游需求强劲，高端产品需求旺盛，传统产能转产致供需紧俏，价格明显上涨，未来有望继续提涨。

关键信息

行业趋势

• 建材行业在政策和市场调节协同下，景气指数（MPI）预计回升至景气区间。
• “十五五”规划推动建材行业转型升级，聚焦高质量发展，加速供给优化与技术升级。
• 新兴产业如AI算力、新能源等带动高端建材需求，打开新材料估值空间。

投资建议

• 水泥：关注华新建材、上峰水泥、海螺水泥，去产能效果显现，盈利有望修复。
• 玻璃纤维：关注中国巨石、中材科技、宏和科技，受益于新兴需求和产能优化。
• 消费建材：关注东方雨虹、北新建材、伟星新材、三棵树、兔宝宝，城市更新和消费升级驱动需求。
• 玻璃：关注旗滨集团，供给侧优化预期增强。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 下游需求不及预期风险
• 行业新增产能超预期风险
• 政策推进不及预期风险

行业数据概览

估值情况

• 截至2026年2月27日，SW建筑材料板块PE（TTM）为28.86倍，处于历史 $94%$ 分位水平。
• 2024年至今，建材板块估值修复主要由政策赋能和行业基本面改善驱动。

财务分析

• 利润表：2025年前三季度建材行业营收小幅下滑，但归母净利润增长 $21.46%$ 。
• 资产负债表：总资产规模微降，资产负债率稳定。
• 现金流量表：经营性现金流显著改善，主要因回款力度增强和渠道转型。

重点公司盈利预测与估值

行业发展状况

• 总市值占比：A股建材行业总市值为11320亿元，占A股总市值的 $0.89%$ ，占比仍偏低。
• 财务表现：前三季度行业盈利修复，经营性现金流改善，显示行业整体盈利能力增强。

图表与数据支持

• 附有多张图表，涵盖建材工业景气指数、水泥开工负荷、玻璃产量、玻纤价格走势等，支持分析结论。
• 详细列出了2月涨幅和跌幅前五的建材行业上市公司，为投资决策提供参考。

结论

建材行业在2026年2月经历淡季，但节后复工带动需求修复，尤其在电子纱、玻纤等高端材料领域表现强劲。随着“十五五”规划推进，行业转型升级加速，叠加“反内卷”政策和新兴市场增长，建材行业迎来盈利修复和估值提升机会。投资建议聚焦于具备产能优势和市场地位的龙头企业。