> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖早报——2026年2月27日 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 # CONTENTS # 目录 1 前日回顾 2 每日提示 3 今日关注 4 基本面数据 5 持仓数据 # 白糖: 1、基本面：Covrig Analytics:26/27年度全球糖过剩预计缩减至140万吨，低于25/26年度的470万吨。Green Pool：预计26/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨，低于25/26年度的274万吨。2026年1月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖689万吨；全国累计销糖290万吨；销糖率 $42.09\%$ 。2025年12月中国进口食糖58万吨，同比增加19万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计6.97万吨，同比减少12.08万吨。偏空。 2、基差：柳州现货5370，基差85（05合约），升水期货；中性。 3、库存：截至1月底25/26榨季工业库存399万吨；中性。 4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。 5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏不明朗，偏空。 6、预期：郑糖节后震荡上行，k线站上长期均线，从技术面上看有走出右侧行情趋势。下游企业节后开始补库，市场需求开始复苏，加之市场资金从前期爆炒的高位商品向价格处于低位商品流动。白糖短期震荡偏多思路。 利多：26/27年度巴西糖产量可能下降。糖浆关税增加。美国可乐改变配方使用蔗糖。 利空：白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩。外糖价格跌至14.5美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大。 - 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 白糖早报 <table><tr><td>品种</td><td>期价</td><td>现价</td><td>现价变动</td><td>地区</td><td>进口原糖加工后价(50%关税)</td><td>基差</td><td>进口价差</td><td>库存情况</td></tr><tr><td>SR2605</td><td>5285</td><td rowspan="3">5370</td><td rowspan="3">10</td><td rowspan="3">柳州</td><td rowspan="3">5103</td><td>85</td><td>-182</td><td>国储库存约700万吨</td></tr><tr><td>SR2609</td><td>5301</td><td>69</td><td>-198</td><td>进口配额194.5万吨</td></tr><tr><td>SR2701</td><td>5423</td><td>-53</td><td>-320</td><td>2025年12月中国进口食糖58万吨,同比增加19万吨;进口糖浆及预混粉等三项合计6.97万吨,同比减少12.08万吨</td></tr><tr><td></td><td colspan="5">利多</td><td colspan="3">利空</td></tr><tr><td>中期观点</td><td colspan="5">1.国内供需平衡表白糖供需有缺口,中长期缺口在减少。2.国内糖现货销售均价5300附近。3.2025年1月开始进口糖浆关税增加,接近原糖配额外进口关税。</td><td colspan="3">ISO:预计25/26年度全球食糖供应过剩163万吨。StoneX:预计25/26年度全球糖市供应过剩290万吨。Czarnikow:上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨,比8月份预估高出120万吨。</td></tr><tr><td>短期观点</td><td colspan="5">25年1月1日起,进口糖浆及预混粉关税从12%调整到20%,调整后的关税略低于原糖配额外进口关税。川晋同意可乐配方修改,长期利多白糖。</td><td colspan="3">Green Pool:预计26/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨,低于25/26年度的274万吨。USDA:预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%,消费增长1.4%,过剩1139.7万吨。</td></tr><tr><td>预期</td><td colspan="8">郑糖节后震荡上行,k线站上长期均线,从技术面上看有走出右侧行情趋势。下游企业节后开始补库,市场需求开始复苏,加之市场资金从前期爆炒的高位商品向价格处于低位商品流动。白糖短期震荡偏多思路。</td></tr></table> 数据来源：大越整理 白糖：现货价：南宁(日)(元/吨) 数据最新日期：20260224 数据来源：大越整理 白糖：泰国产：配额内：利润：中国（日） 白糖：泰国产：配额外：利润：中国（日） 白糖：巴西产：配额内：利润：中国（日） 白糖：巴西产：配额外：利润：中国（日） 进口数量：食糖：当月值(月)(吨) 数据最新日期：20251231 数据来源：大越整理 # 中国进口糖浆及预混粉 近五年我国进口糖浆数量（万吨） 近五年我国进口预混粉数量（万吨） # 中国进口糖浆及预混粉价格 近五年我国糖浆单月进口均价（元/吨） 近五年我国预混粉单月进口均价（元/吨） 白糖：工业库存：中国(月)(万吨) 数据最新日期:20260131 数据来源：大越整理 # 25/26年度供需情况近3个月机构预测情况（DeepSeek） 全球白糖供需预测对比表 (2025/26榨季) <table><tr><td>机构名称</td><td>预测时间</td><td>供需状态</td><td>预测数值</td><td>核心依据</td></tr><tr><td>国际糖业组织 (ISO)</td><td>2025年11月</td><td>供应过剩</td><td>163万吨</td><td>印度、泰国、巴基斯坦增产,消费增速仅0.6% 1 5</td></tr><tr><td>美国农业部 (USDA)</td><td>2025年12月</td><td>供应过剩</td><td>约100-420万吨</td><td>全球产量创纪录达1.893亿吨,库存增加 2 6</td></tr><tr><td>StoneX</td><td>2025年11月</td><td>供应过剩</td><td>370万吨</td><td>亚洲产量超预期,库存消费比升至39.9% 9</td></tr><tr><td>Czarnikow</td><td>2026年2月</td><td>供应过剩</td><td>830万吨</td><td>巴西产量创新高,印度出口放开 8</td></tr><tr><td>Green Pool</td><td>2026年1月</td><td>供应过剩</td><td>274万吨</td><td>巴西制糖比维持高位,消费增长乏力 3 8</td></tr><tr><td>Datagro</td><td>2026年1月</td><td>供应过剩</td><td>153万吨</td><td>巴西中南部产量兑现,全球贸易流改善 11</td></tr></table> # 中国食糖供需平衡表 <table><tr><td></td><td>2023/24</td><td>2024/25(2月估计)</td><td>2025/26(1月预测)</td><td>2025/26(2月预测)</td></tr><tr><td colspan="5">千公顷 (1000 hectares)</td></tr><tr><td>糖料播种面积</td><td>1262</td><td>1406</td><td>1439</td><td>1439</td></tr><tr><td>甘蔗</td><td>1095</td><td>1189</td><td>1205</td><td>1205</td></tr><tr><td>甜菜</td><td>167</td><td>217</td><td>234</td><td>234</td></tr><tr><td>糖料收获面积</td><td>1262</td><td>1406</td><td>1439</td><td>1439</td></tr><tr><td>甘蔗</td><td>1095</td><td>1189</td><td>1205</td><td>1205</td></tr><tr><td>甜菜</td><td>167</td><td>217</td><td>234</td><td>234</td></tr><tr><td colspan="5">吨/公顷 (ton per hectares)</td></tr><tr><td>糖料单产</td><td>60.70</td><td>61.80</td><td>59.70</td><td>59.70</td></tr><tr><td>甘蔗</td><td>66.50</td><td>61.65</td><td>65.30</td><td>65.30</td></tr><tr><td>甜菜</td><td>54.90</td><td>61.95</td><td>54.10</td><td>54.10</td></tr><tr><td colspan="5">万吨 (10000 tons)</td></tr><tr><td>食糖产量</td><td>996</td><td>1116</td><td>1170</td><td>1170</td></tr><tr><td>甘蔗糖</td><td>882</td><td>960</td><td>1009</td><td>1009</td></tr><tr><td>甜菜糖</td><td>114</td><td>156</td><td>161</td><td>161</td></tr><tr><td>进口</td><td>475</td><td>462</td><td>500</td><td>500</td></tr><tr><td>消费</td><td>1550</td><td>1567</td><td>1570</td><td>1570</td></tr><tr><td>出口</td><td>15</td><td>16</td><td>18</td><td>18</td></tr><tr><td>结余变化</td><td>-94</td><td>-5</td><td>82</td><td>82</td></tr><tr><td colspan="5">美分/磅 (cents per pound)</td></tr><tr><td>国际食糖价格</td><td>21.70</td><td>18.58</td><td>14.0-18.5</td><td>14.0-18.5</td></tr><tr><td colspan="5">元/吨 (yuan per ton)</td></tr><tr><td>国内食糖价格</td><td>6492</td><td>5993</td><td>5500-6000</td><td>5500-6000</td></tr></table> 注释：食糖市场年度为当年10月至下年9月。 成品糖：销量(月)(万吨) 数据最新日期:20260131 # 进口原糖加工后完税（50%关税）成本 (AI) <table><tr><td>日期</td><td>配额外巴西原糖加工后完税成本(元/吨)</td><td>利润(元/吨)</td></tr><tr><td>2025-12-09</td><td>5132</td><td>618</td></tr><tr><td>2025-12-31</td><td>5034</td><td>746</td></tr><tr><td>2026-01-06</td><td>5057</td><td>463</td></tr><tr><td>2026-01-07</td><td>5003</td><td>472</td></tr><tr><td>2026-01-08</td><td>5113</td><td>407</td></tr><tr><td>2026-01-09</td><td>5048</td><td>472</td></tr><tr><td>2026-01-13</td><td>5076</td><td>444</td></tr><tr><td>2026-01-15</td><td>4984</td><td>503</td></tr><tr><td>2026-01-16</td><td>4956</td><td>494</td></tr></table> 白糖05基差 白糖05-09价差 白糖仓单 # 免责声明 - 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 - 本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但大越期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且大越期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表大越期货股份有限公司的立场。 - 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 # 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