20260227-大越期货-白糖早报_23页_1mb

白糖早报——2026年2月27日总结

一、核心内容概览

本报告为大越期货发布的白糖市场早报，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓等关键信息，同时提供进口糖浆及预混粉、全球供需预测、中国供需平衡表、进口成本数据等内容，旨在为投资者提供市场分析参考。

二、基本面分析

1. 全球供需预期：

   • 26/27年度全球糖过剩预计缩减至140万吨，低于25/26年度的470万吨。
   • Green Pool预计26/27年度全球糖供应过剩15.6万吨，低于25/26年度的274万吨。
   • USDA预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，供应过剩1139.7万吨。
   • Czarnikow上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，比8月份预估高出120万吨。

2. 国内供需情况：

   • 2026年1月底，25/26年度全国累计产糖689万吨，销糖290万吨，销糖率42.09%。
   • 2025年12月中国进口食糖58万吨，同比增加19万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计6.97万吨，同比减少12.08万吨。
   • 国内供需平衡表显示，2025/26年度食糖产量为1170万吨，进口为500万吨，消费为1570万吨，结余变化为82万吨。

3. 市场趋势：

   • 郑糖节后震荡上行，K线站上长期均线，技术面有右侧行情趋势。
   • 下游企业节后开始补库，市场需求复苏。
   • 市场资金从高位商品向低位商品转移，利好白糖短期走势。

三、主要观点

1. 技术面分析

• 盘面走势：20日均线向上，K线在均线上方，整体偏多。
• 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，趋势偏不明朗。

2. 基差与库存

• 基差：柳州现货价格5370元/吨，基差85元（05合约），升水期货。
• 库存：截至1月底，25/26榨季工业库存399万吨，中性。

3. 进口成本与利润

• 进口糖浆及预混粉：2025年12月进口量同比增加，但价格变动不大。
• 原糖加工成本：配额外巴西原糖加工后完税成本在4956元/吨至5132元/吨之间，利润在407元/吨至746元/吨之间。
• 进口冲击：外糖价格跌至14.5美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大。

四、利多与利空因素

利多因素：

• 巴西糖产量可能下降。
• 糖浆关税增加，接近原糖配额外进口关税。
• 美国可乐改变配方，使用蔗糖。

利空因素：

• 全球白糖产量增加，新年度供应过剩。
• 外糖价格低位，进口利润窗口打开，进口冲击加大。

五、关键数据一览

六、图表与数据说明

• 白糖价格走势：显示2026年2月24日南宁现货价格，及柳州现货价格与05合约基差情况。
• 进口利润分析：展示糖浆、预混粉及巴西原糖进口成本与利润变化。
• 供需预测对比：提供2025/26年度全球供需预测，显示机构对供应过剩的预期。
• 工业库存数据：反映中国工业库存变化情况。
• 进口数量与价格：近五年进口糖浆及预混粉数量与价格趋势图。

七、总结

综合基本面与技术面分析，白糖市场短期内呈现震荡偏多趋势。国内供需逐步改善，下游补库需求增加，同时市场资金向低位商品转移，为白糖提供支撑。然而，全球供应过剩预期仍存在，进口成本较低，可能对国内市场形成一定压力。投资者需关注政策变化及国际市场动态，合理控制风险。