> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油周点睛总结 ## 核心内容 本周原油市场受到地缘政治因素的持续影响，伊朗与美国的谈判进展不顺，伊朗拒绝拆除核基础设施，导致市场对供应中断的担忧加剧。与此同时，波斯湾地区的安全局势也持续紧张，无人机袭击和导弹拦截事件频发，进一步推高了地缘风险溢价。尽管伊朗反提案遭拒，但市场情绪在短期内有所回暖，油价止跌反弹，但整体仍处于高位震荡状态。 ## 主要观点 - **地缘政治风险持续发酵**：伊朗与美国的谈判陷入僵局，伊朗拒绝拆除核设施，美方则明确表示不接受任何保留核基础设施的方案，双方分歧未解。伊朗还通过扣押第三方船只来施压，表明其维持谈判筹码的意图。 - **供应端压力巨大**：霍尔木兹海峡的流量恢复极为有限，供应缺口达到历史级别，IEA确认此次冲突是最大供应冲击，影响约14mb/d。沙特阿美CEO警告，长期中断可能导致产能恢复延迟至明年。 - **需求端表现分化**：全球原油库存持续去化，但速度放缓，供需缺口约220万桶/日。北半球消费旺季开启，炼厂提负荷意愿增强，可能加快库存消耗。 - **期现结构与价差变化**：Brent现货对期货升水维持，Back结构仍强。Brent-WTI价差收窄至7-10美元，反映市场对海峡部分缓和的预期。 ## 关键信息 ### 市场动态 - **伊朗反提案遭拒**：伊朗提出将部分高浓缩铀转移至第三国的方案，但拒绝拆除核基础设施，美方将其视为“完全不可接受”。 - **美伊谈判进展停滞**：特朗普发帖明确拒绝保留核设施的方案，谈判尚未取得实质性进展。 - **安全局势升级**：无人机袭击波斯湾货轮，UAE与科威特拦截来袭导弹，内塔尼亚胡表示与伊朗的冲突“尚未结束”。 ### 品种表现 - **油价走势**：WTI 6月反弹至97-98美元/桶，Brent 6月收于101美元，周内整体下跌，但受地缘担忧提振，昨日开盘回升。 - **库存去化**：EIA数据显示美国原油库存去库2.3mb，全球库存保障期约3个月，结构性短缺风险逐渐显现。 - **供需缺口**：当前全球供需缺口约220万桶/日，库存水平虽未达到极端短缺，但需持续关注。 ### 投资建议 - **短期偏多**：伊朗反提案遭拒证伪了此前的乐观预期，市场情绪修复，地缘溢价回归，多头逻辑重新占据主导。 - **风险提示**： - 美伊谈判出现实质性突破或框架改变，可能导致油价快速下行。 - 无人机袭击事件升级，地缘风险超预期扩散。 - 高油价可能抑制需求，拖累库存去化速度。 ## 风险与展望 当前原油市场仍以地缘政治风险为核心驱动因素，供应端的不确定性与需求端的结构性短缺并存。尽管短期多头逻辑占优，但需警惕谈判进展、安全局势变化及高油价对需求的负反馈影响。市场整体仍处于高位震荡状态，建议投资者密切关注地缘动态与供需变化。 --- **作者**：张秀峰 **投资咨询编号**：Z0011152 **从业资格号**：F0289189 **公司资质**：信达期货有限公司已取得期货交易咨询业务资格（证监许可【2011】1445号） **免责声明**：本报告信息来源于公开资料，力求准确可靠，但不对信息的准确性及完整性做任何保证。据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，未考虑个别客户的具体情况。未经授权，不得引用、转载或向第三方传播。