> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新锐股份（688257）2026年中报总结 ## 核心内容概览 新锐股份在2026年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润均大幅上升，主要得益于量价齐升和业务协同效应。公司通过内生增长与外延并购双轮驱动，进一步拓展市场份额并打造新的增长曲线。 ## 主要观点 - **业绩表现强劲**：2026年H1公司营业收入达到20.57亿元，同比增长80.39%；归母净利润为5.65亿元，同比增长460.51%；扣非归母净利润为5.83亿元，同比增长520.47%。 - **量价齐升驱动增长**：全球矿业资本开支增加、高端制造需求旺盛，叠加碳化钨等原材料涨价，公司实施全面价格调整，实现量价双升。 - **毛利率与净利率显著提升**：2026年H1综合毛利率达49.14%，同比提升17.08个百分点；销售净利率为28.92%，同比提升18.53个百分点。 - **费用率下降明显**：期间费用率为15.03%，同比降低5.34个百分点，其中销售费用和管理费用分别下降2.65和2.24个百分点。 - **经营现金流改善显著**：2026年H1经营活动现金流净额为0.86亿元，同比增长621.23%，主要得益于价格传导能力增强。 - **存货增长与合同负债下降**：存货同比增长71.20%，主要由于原材料价格上涨及销售规模扩大；合同负债下降15.71%，反映销售回款能力增强。 - **并购推动第二增长曲线**：2026年1月收购富邦工具70%股权，切入高精度齿轮刀具市场；2月签署慧联电子框架协议，布局PCB专用刀具赛道，整合“原材料+设备+钻针能力+金刚石涂层”全产业链。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 年度 | 营业收入（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | EPS（元/股） | P/E（倍） | |------|------------------|------------|--------------------|------------|-------------|-----------| | 2024A| 186.2 | 20.17% | 18.07 | 10.89% | 0.51 | 112.24 | | 2025A| 249.3 | 33.89% | 22.62 | 25.13% | 0.64 | 89.70 | | 2026E| 54.02 | 116.70% | 10.43 | 361.31% | 2.94 | 19.44 | | 2027E| 67.41 | 24.78% | 12.37 | 18.60% | 3.48 | 16.40 | | 2028E| 81.99 | 21.64% | 14.94 | 20.73% | 4.20 | 13.58 | ### 投资评级 - **评级**：增持（维持） - **理由**：公司主业量价双升、并购协同释放、切入AI PCB钻针打造第二曲线。 ### 风险提示 - 原材料钨价格波动风险 - 下游矿业及高端制造需求不及预期 - 汇率波动风险 ## 财务数据 ### 市场数据 | 指标 | 数据 | |---------------------|------------| | 收盘价（元） | 57.10 | | 一年最低/最高价（元） | 17.03/117.77| | 市净率（倍） | 7.07 | | 流通A股市值（百万元） | 20,285.53 | | 总市值（百万元） | 20,285.53 | ### 基础数据 | 指标 | 数据 | |------------------------|----------| | 每股净资产（元） | 8.08 | | 资产负债率（%） | 49.19 | | 总股本（百万股） | 355.26 | | 流通A股（百万股） | 355.26 | ## 财务指标预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------------|-------|------|------|------| | 每股净资产（元） | 9.35 | 13.48| 18.46| 24.38| | ROIC（%） | 8.15 | 28.25| 25.53| 24.01| | ROE-摊薄（%） | 9.59 | 30.66| 26.56| 24.27| | 资产负债率（%） | 46.52 | 40.69| 36.21| 33.07| | P/E（倍） | 89.70 | 19.44| 16.40| 13.58| | P/B（倍） | 6.11 | 4.24 | 3.09 | 2.34 | ## 研究结论 新锐股份2026年上半年业绩表现超预期，主要受益于量价齐升和业务协同效应。公司通过并购布局AI PCB钻针市场，有望形成第二增长曲线，推动长期盈利能力提升。当前估值合理，维持“增持”评级。