> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 氯碱月报总结 ## 核心内容 2026年5月氯碱行业整体呈现低开工与高库存的格局，导致市场处于低位震荡状态。PVC及烧碱产量、开工率、库存等指标均显示需求疲软，出口受政策影响下滑，但成本支撑有所改善。预计未来市场仍将维持弱势，建议以反弹空配为主。 --- ## 主要观点 1. **供需格局** - PVC与烧碱产量同比上涨，但5月产量出现显著下滑。 - PVC产能利用率降至同期低位，且下游需求疲软，表观消费量累计同比为负。 - 上游生产企业开工率下降，库存去化缓慢，高库存弱基差格局尚未扭转。 2. **成本支撑** - 电石价格连续上涨，带动成本支撑好转。 - 乙烯价格高位回落，乙烯法利润修复，但乙烯法开工率仍处于低位。 3. **出口情况** - 4月1日起，国内出口退税取消，导致出口签单量显著下滑。 - 本周出口签单量降至2.5万吨，出口增速放缓。 - 印度取消PVC进口关税，短期内对出口有一定支撑。 4. **价格走势** - PVC期货价格呈现低位震荡，SH2607关注反弹区间1850-2100元/吨。 - 液碱价格整体疲软，但受液氯价格影响，下滑空间有限。 --- ## 关键信息 ### 产量与开工率 - **2026年1-5月** PVC产量累计同比+1.9%，其中5月产量同比-6.8%。 - **2026年1-5月** 烧碱产量累计同比+4.6%。 - **2026年5月** PVC产能利用率68%，乙烯法产能利用率44%。 ### 库存情况 - **2026年5月** PVC上中游库存降至157万吨，为同期最低。 - **2026年5月** PVC厂内库存29万吨，社库124万吨，合计153万吨。 - **2026年5月** PVC库存环比去化16万吨，6月有望降至同期中性水平。 ### 成本与利润 - 电石法产能利用率仍处于同期高位，但乙烯法利润低迷。 - PVC出口毛利波动较大，5月出口签单量预计维持高增速。 ### 风险提示 - **上行风险**：乙烯法降负超预期。 - **下行风险**：霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期。 --- ## 策略建议 1. **单边策略**：反弹空配，关注V2609反弹区间4700-5100元/吨，SH2607反弹区间1850-2100元/吨。 2. **套利策略**：观望。 3. **套保策略**：逢高卖保。 --- ## 产业链分析 ### PVC出口 - 5月预计出口维持高增速，月均45万吨。 - 6-12月假设乙烯法降负影响减弱，月均出口量为35万吨。 ### 内需 - 5月内需增速为-5%，6-12月预计与2025年年均-1.6%持平。 ### 外需 - 亚洲PVC价格继续弱势走跌，印度需求减弱，农业需求下降20%-30%。 - 2026年4月PVC出口量28万吨，累计同比+27%。 --- ## 数据趋势 | 指标 | 2026年5月 | 2026年4月 | 2025年 | 2024年 | 2023年 | |--------------------|----------|----------|--------|--------|--------| | PVC产量（万吨） | 199 | 200 | 207 | 195 | 199 | | PVC开工率（%） | 74 | 77 | 78 | 78 | 81 | | PVC表观消费量（万吨）| 155 | 173 | 180 | 176 | 179 | | PVC库存（万吨） | 150 | 165 | 121 | 129 | 137 | | PVC出口量（万吨） | 45 | 28 | 31 | 35 | 35 | --- ## 总结 氯碱行业在2026年5月面临低开工与高库存的双重压力，同时需求疲软和出口下滑进一步拖累市场表现。虽然电石价格上涨提供了部分成本支撑，但整体市场仍处于弱势震荡状态。建议投资者以反弹空配为主，关注PVC主力合约的区间波动。外需方面，印度取消进口关税对出口有所支撑，但整体出口增速放缓。未来需密切关注乙烯法开工率变化及霍尔木兹海峡局势，以评估市场风险。