20260322-浙商期货-_SH周报_高浓度碱拉动低浓度碱_关注近端仓单情况_11页_5mb

SH周报20260322总结

核心观点

• 烧碱价格走势：烧碱下跌空间有限，预计在[2000]价位存在支撑。
• 主力合约：SH605。
• 逻辑分析：
  • 上游氯碱企业已顺利度过春节，供应压力有所缓解。
  • 春季检修逐步开始，出口退税政策调整导致的液氯价格上涨行情逐步平息。
  • 氯碱综合利润支撑烧碱现货价格反弹，预期期货价格向下空间有限。
  • 高浓度碱价格走强带动低浓度碱挺价情绪，需关注近端04合约交割量对供需的影响。

一、场外操作建议

二、现货价格

• 国内烧碱：按浓度分为32%液碱、50%液碱、99%片碱。
• 价格变动：
  • 低浓度碱：周内价格持稳，山东地区32%液碱市场均价从685元/湿吨（折百价2140.625元/干吨）上涨至705元/湿吨（折百价2203.125元/干吨）。
  • 高浓度碱：受外贸市场价格带动，价格不断上涨，部分氯碱企业负荷不稳，液碱供应变化较大。
• 需求端：低浓度碱市场多按需拿货，但氧化铝接单价格与散户价差较大，省内碱厂送货积极性下降，多发其他下游产品。

三、供应情况

• 国内供应：烧碱产能集中在华北、西北、华东地区，合计占全国总产能的80%。
• 产量：本周国内烧碱产量预计86.882万吨，环比上周下降0.014万吨。
• 开工率：本周液碱企业开工率87.17%，环比上周下降0.01%。
• 检修情况：
  • 本周检修：湖北宜化（3月11日-3月底）、乐山福华（3月15日-3月24日）、福建环洋（3月15日-4月15日），共影响折百产量约10800吨。
  • 后市计划检修：湖北可赛化工（4月上旬，15-20天）、佰利联（4月，待定）、山东金茂（4月，待定）、山西榆社（4月21日-4月25日）、江苏海兴（4月底或5月初，一个月）。

四、下游需求

• 氧化铝：
  • 本周供应有所减少，部分企业结束检修，但山西某企业进一步压产。
  • 开工率为78.14%，库存量有所下降。
• 粘胶短纤：
  • 本周产能利用率88.97%，环比下降1.17%。
  • 西南地区部分装置检修，导致行业整体产能利用率下降。
• 印染行业：
  • 江浙地区综合开机率52.57%，环比上升2.42%。
  • 当前染厂订单以“短多长少”为主，外贸长单占比持续走低，企业按单生产、谨慎备货。
  • 月底部分中小染厂开工率或有下滑预期，行业分化进一步加剧。

五、库存情况

• 液碱：截至3月20日，国内液碱工厂库存量为26.03万吨，环比上周下降2.23%。
• 片碱：截至3月20日，国内片碱工厂库存量为3.98万吨，环比上周下降9.24%。
• 库存变化：液碱市场成交氛围尚可，企业出货节奏良好，库存下降；片碱因价格上涨，市场成交活跃，库存逐步被消化。

六、估值分析

• 成本端：
  • 原盐：本周工业盐市场价格走势下行，企业多稳价出货。
  • 动力煤：市场价格稳中整理，坑口出货节奏加快，部分煤矿出现排队现象。
• 利润端：
  • 氯碱综合利润环比走强，受现货价格上涨支撑。
  • 烧碱加工成本主要来自原盐和电力，电力成本占总成本约60%。

七、耗氯下游影响

• PVC：基准现货价格稳定，开工率维持在较高水平。
• 环氧丙烷：市场主流价上涨，产能利用率较高，生产毛利改善。
• 环氧氯丙烷：市场主流价上涨，产能利用率稳定，甘油法生产毛利改善。

关注数据

• 下游氧化铝装置投产情况。
• 耗氯下游对氯碱综合利润的影响。
• 上游氯碱企业检修情况。
• 烧碱工厂库存边际变化。

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