> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # SH周报20260322总结 ## 核心观点 - **烧碱价格走势**：烧碱下跌空间有限，预计在[2000]价位存在支撑。 - **主力合约**：SH605。 - **逻辑分析**： - 上游氯碱企业已顺利度过春节，供应压力有所缓解。 - 春季检修逐步开始，出口退税政策调整导致的液氯价格上涨行情逐步平息。 - 氯碱综合利润支撑烧碱现货价格反弹，预期期货价格向下空间有限。 - 高浓度碱价格走强带动低浓度碱挺价情绪，需关注近端04合约交割量对供需的影响。 ## 一、场外操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |------------|--------------|----------------------|----------|--------------------------------------------|----------------|------|-------------|----------|--------------| | **生产企业** | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 买入看跌期权对库存进行报价，卖出看涨期权 | SH605P2000 | 买入 | 100 | 47 | | | | | | | | SH605C2400 | 卖出 | 100 | 47 | | | **贸易商** | 采购管理 | 建库存，寻求低价买入 | 空 | 卖出看跌期权，买入看涨期权 | SH605C2400 | 买入 | 100 | 47 | | | | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出 | 多 | 买入看跌期权，卖出看涨期权 | SH605P2000 | 卖出 | 100 | 47 | | | **终端客户** | 采购管理 | 担心价格上涨 | 空 | 买入看涨期权防止价格上涨 | SH605C2400 | 买入 | 100 | 47 | | | | 库存管理 | 担心价格下跌 | 多 | 买入看跌期权对现有库存进行保价 | SH605P2000 | 买入 | 100 | 47 | | ## 二、现货价格 - **国内烧碱**：按浓度分为32%液碱、50%液碱、99%片碱。 - **价格变动**： - **低浓度碱**：周内价格持稳，山东地区32%液碱市场均价从685元/湿吨（折百价2140.625元/干吨）上涨至705元/湿吨（折百价2203.125元/干吨）。 - **高浓度碱**：受外贸市场价格带动，价格不断上涨，部分氯碱企业负荷不稳，液碱供应变化较大。 - **需求端**：低浓度碱市场多按需拿货，但氧化铝接单价格与散户价差较大，省内碱厂送货积极性下降，多发其他下游产品。 ## 三、供应情况 - **国内供应**：烧碱产能集中在华北、西北、华东地区，合计占全国总产能的80%。 - **产量**：本周国内烧碱产量预计86.882万吨，环比上周下降0.014万吨。 - **开工率**：本周液碱企业开工率87.17%，环比上周下降0.01%。 - **检修情况**： - **本周检修**：湖北宜化（3月11日-3月底）、乐山福华（3月15日-3月24日）、福建环洋（3月15日-4月15日），共影响折百产量约10800吨。 - **后市计划检修**：湖北可赛化工（4月上旬，15-20天）、佰利联（4月，待定）、山东金茂（4月，待定）、山西榆社（4月21日-4月25日）、江苏海兴（4月底或5月初，一个月）。 ## 四、下游需求 - **氧化铝**： - 本周供应有所减少，部分企业结束检修，但山西某企业进一步压产。 - 开工率为78.14%，库存量有所下降。 - **粘胶短纤**： - 本周产能利用率88.97%，环比下降1.17%。 - 西南地区部分装置检修，导致行业整体产能利用率下降。 - **印染行业**： - 江浙地区综合开机率52.57%，环比上升2.42%。 - 当前染厂订单以“短多长少”为主，外贸长单占比持续走低，企业按单生产、谨慎备货。 - 月底部分中小染厂开工率或有下滑预期，行业分化进一步加剧。 ## 五、库存情况 - **液碱**：截至3月20日，国内液碱工厂库存量为26.03万吨，环比上周下降2.23%。 - **片碱**：截至3月20日，国内片碱工厂库存量为3.98万吨，环比上周下降9.24%。 - **库存变化**：液碱市场成交氛围尚可，企业出货节奏良好，库存下降；片碱因价格上涨，市场成交活跃，库存逐步被消化。 ## 六、估值分析 - **成本端**： - 原盐：本周工业盐市场价格走势下行，企业多稳价出货。 - 动力煤：市场价格稳中整理，坑口出货节奏加快，部分煤矿出现排队现象。 - **利润端**： - 氯碱综合利润环比走强，受现货价格上涨支撑。 - 烧碱加工成本主要来自原盐和电力，电力成本占总成本约60%。 ## 七、耗氯下游影响 - **PVC**：基准现货价格稳定，开工率维持在较高水平。 - **环氧丙烷**：市场主流价上涨，产能利用率较高，生产毛利改善。 - **环氧氯丙烷**：市场主流价上涨，产能利用率稳定，甘油法生产毛利改善。 ## 关注数据 - 下游氧化铝装置投产情况。 - 耗氯下游对氯碱综合利润的影响。 - 上游氯碱企业检修情况。 - 烧碱工厂库存边际变化。 ## 免责声明 - 本报告基于公开资料或实地调研，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。 - 报告内容版权归浙商期货有限公司所有，未经允许不得以任何方式传送、复印或派发。 - 转发需遵循原文本意并注明出处“浙商期货有限公司”。