> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 玻璃：主力合约换月关注月间反套 ## 核心内容 本报告分析了2026年4月20日玻璃及纯碱市场的行情走势、成本结构、供需变化及投资策略，重点指出当前市场环境下月间反套机会。 --- ## 主要观点 - **玻璃市场**：主力合约换月，多头资金向09合约转移，推动价格反弹。但短期面临降价去库压力，市场情绪偏弱。 - **纯碱市场**：现货价格稳定，但库存高位，表需改善有限，纯碱利润承压。 - **成本端**：天然气制玻璃成本稳定，毛利承压；煤制气成本小幅上升，毛利略有改善。 - **供需分析**：玻璃供给端小幅回升，库存继续增加，需求端受汽车产销疲软及房地产数据下滑影响，市场支撑不足。 - **投资策略**：建议关注月间反套机会，尤其是5-9合约价差变化带来的套利空间。 --- ## 关键信息 ### 一、行情回顾 - **玻璃现货价格**：截至4月20日，华北1,040元/吨（-10），华中1,080元/吨（0），华东1,230元/吨（-20）。 - **期货价格**：上周五玻璃09合约收于1,078元/吨，周涨幅6%。 - **基差情况**：沙河安全玻璃05合约基差-150元/吨，湖北明弘基差-18元/吨。 - **合约价差**：5-9价差-109元/吨，09-01价差-77元/吨。 ### 二、成本与利润 - **天然气制工艺**：成本1,568元/吨（0），毛利-338元/吨（-20）。 - **煤制气制工艺**：成本1,027元/吨（+3），毛利13元/吨（-13）。 - **石油焦制工艺**：成本1,269元/吨（0），毛利-189元/吨（0）。 - **燃料价格**：河北工业天然气报价4.31元/m³，美国硫3%弹丸焦到岸价304美元/吨，榆林动力煤614元/吨。 ### 三、供给情况 - **玻璃日熔量**：上周五日熔量145,285吨/天（+600）。 - **在产产线**：当前在产204条。 - **产线变动**：湖南株洲旗滨二线于4月15日复产，天津台玻浮法线、湖北瀚煜石首一线等近期陆续投产。 ### 四、库存情况 - **全国玻璃库存**：截至4月20日，全国80家玻璃样本生产厂库存7,652万重量箱（+118.3）。 - **区域库存**：华北+31.6，华中+19.2，华东+27.1，华南+19.5，西南+12。 - **沙河厂库**：425万重量箱（+45）。 - **湖北厂库**：710万重量箱（+10）。 ### 五、深加工需求 - **产销率**：4月16日综合产销率96%（+8%）。 - **LOW-E玻璃开工率**：4月17日为52%（+4.4%）。 - **订单可用天数**：4月初为6.86天（+0.75）。 ### 六、需求分析 - **汽车产销**：3月产量291.7万辆（环+124.5万，同-8.9万），销量289.9万辆（环+109.4万，同-1.6万）。 - **新能源汽车**：3月零售84.8万辆，渗透率51.5%。 - **房地产数据**：1~2月竣工面积同比-28%，新开工同比-23%，施工面积同比-12%，商品房销售同比-14%。 ### 七、纯碱成本与利润 - **纯碱现货价格**：华北1,275元/吨（0），华东1,250元/吨（0），华中1,225元/吨（0），华南1,375元/吨（0）。 - **纯碱期货价格**：上周五2609合约收于1,238元/吨（+14）。 - **纯碱利润**：氨碱法成本1287元/吨（-2），毛利-23元/吨（0）；联产法成本1,847元/吨（+30），毛利219元/吨（-5）。 - **纯碱库存**：全国厂内库存187.94万吨（环+0.54），其中重碱97.88万吨（环+1.47）。 ### 八、市场展望 - **短期风险**：梅雨季来临，厂商面临降价去库压力；黑色建材板块轮动可能带来上行风险。 - **远月机会**：供应端炒作持续，远月合约存在反套机会。 - **技术面**：远月空方力量不变，多方力量增强，单边风险较大。 --- ## 操作策略 - **建议**：关注月间反套策略，尤其是5-9合约价差变化带来的套利机会。 --- ## 风险提示 1. **黑色建材板块轮动**：可能带来上行风险。 2. **高位库存**：交割压力大，存在下行风险。