> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年3月PMI总结 ## 核心内容概览 2026年3月，中国制造业与非制造业PMI均出现回升，整体经济活动呈现积极迹象，显示出内外需求改善对经济的有力支撑。尽管存在部分负面因素，但整体PMI表现超季节性修复，反映出经济复苏的态势。 ## 主要观点 ### 1. PMI数据表现 - **制造业PMI**：3月制造业PMI为 **50.4%**，较前值 **49.0%** 提升 **1.4个百分点**，首次重回扩张区间。 - **非制造业PMI**：3月非制造业PMI为 **50.1%**，较前值 **49.5%** 提升 **0.6个百分点**，同样回归扩张区间。 - **综合PMI**：3月综合PMI为 **50.5%**，较前值 **49.5%** 提升 **1个百分点**，表明整体经济活动回暖。 ### 2. 正面因素 - **制造业**： - 新订单与新出口订单指标显著提升，显示内外需求改善。 - 高技术制造业、农副食品加工、有色金属冶炼及压延加工等行业需求扩张明显。 - 生产和从业人员分项也出现边际提升，反映企业生产活动和就业情况有所改善。 - **非制造业**： - 建筑业PMI因节后建筑项目恢复施工而小幅改善。 - 电信、广播电视、货币金融、保险等行业商务活动指数均位于 **55.0%** 以上，带动服务业PMI回升至扩张区间。 ### 3. 负面因素 - **产成品库存**：3月产成品库存小幅提升，可能表明企业对未来需求预期有所调整，存在一定的库存压力。 ### 4. 价格变动 - **原材料购进价格**：3月PMI原材料购进价格分项达到 **63.9%**，较前值 **54.8%** 显著上升，主要受原油价格上涨引发的输入性通胀影响。 - **出厂价格**：3月出厂价格分项为 **55.4%**，较前值 **50.6%** 提升，但涨幅弱于原材料价格，且上游涨价对中下游传导存在时滞，需关注其对利润的潜在负面影响。 ### 5. 后续展望 - **政策支持**：今年两会强调实施更加积极有为的宏观政策，持续扩大内需，预计4月特别国债发行后，“两重”项目建设将对PMI指标形成进一步支撑。 - **外部风险**：美伊冲突虽有所缓和，但不确定性仍高，若油价持续上涨，可能对全球需求造成长期冲击，进而影响国内PMI的修复进程。 ## 关键信息汇总 ### 制造业PMI关键指标 | 指标 | 2026-03 | 2026-02 | 2026-01 | 2025-12 | 2025-11 | 2025-10 | 2025-09 | 2025-08 | 2025-07 | 2025-06 | 2025-05 | 2025-04 | 2025-03 | |------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------| | 制造业PMI | 50.4 | 49.0 | 49.3 | 50.1 | 49.2 | 49.0 | 49.8 | 49.4 | 49.3 | 49.7 | 49.5 | 49.0 | 50.5 | | 新订单 | 51.6 | 48.6 | 49.2 | 50.8 | 49.2 | 48.8 | 49.7 | 49.5 | 49.4 | 50.2 | 49.8 | 49.2 | 51.8 | | 生产 | 51.4 | 49.6 | 50.6 | 51.7 | 50.0 | 49.7 | 51.9 | 50.8 | 50.5 | 51.0 | 50.7 | 49.8 | 52.6 | | 新出口订单 | 49.1 | 45.0 | 47.8 | 49.0 | 47.6 | 45.9 | 47.8 | 47.2 | 47.1 | 47.7 | 47.5 | 44.7 | 49.0 | | 进口 | 49.8 | 45.6 | 47.3 | 47.0 | 47.0 | 46.8 | 48.1 | 48.0 | 47.8 | 47.8 | 47.1 | 43.4 | 47.5 | | 出厂价格 | 55.4 | 50.6 | 50.6 | 48.9 | 48.2 | 47.5 | 48.2 | 49.1 | 48.3 | 46.2 | 44.7 | 44.8 | 47.9 | | 原材料购进价格 | 63.9 | 54.8 | 56.1 | 53.1 | 53.6 | 52.5 | 53.2 | 53.3 | 51.5 | 48.4 | 46.9 | 47.0 | 49.8 | ### 非制造业PMI关键指标 | 指标 | 2026-03 | 2026-02 | 2026-01 | 2025-12 | 2025-11 | 2025-10 | 2025-09 | 2025-08 | 2025-07 | 2025-06 | 2025-05 | 2025-04 | 2025-03 | |------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------| | 非制造业PMI | 50.1 | 49.5 | 49.4 | 50.2 | 49.5 | 50.1 | 50.0 | 50.3 | 50.1 | 50.5 | 50.3 | 50.4 | 50.8 | | 建筑业PMI | 49.3 | 48.2 | 48.8 | 52.8 | 49.6 | 49.1 | 49.3 | 49.1 | 50.6 | 52.8 | 51.0 | 51.9 | 53.4 | | 服务业PMI | 50.2 | 49.7 | 49.5 | 49.7 | 49.5 | 50.2 | 50.1 | 50.5 | 50.0 | 50.1 | 50.2 | 50.1 | 50.3 | ## 数据来源与联系人 - **数据来源**：Wind - **联系人**：朱泽宇 - 电话：010-60837424 - 邮箱：zhuzeyu@citics.com ## 重要声明 本订阅号为中信证券固定收益部研究组建立并维护的唯一官方订阅号，仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》的中国境内专业机构投资者。非专业投资者请勿订阅或使用本订阅号中的任何信息。