20210816-中泰证券-_晨会聚焦_王力安防_首家安全门_锁上市企业_产能扩张打开成长空间_8页_799kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为中泰证券研究所发布的证券研究报告，内容涵盖宏观、医药、纺织服装、建材、机械、电新汽车等多个行业，重点分析地产调控、新冠疫苗应对突变株、锦纶材料、安全门锁、光伏切割设备、电力设备及食用油等领域的市场动态与投资前景。

今日重点分析

1. 地产调控会不会放松？

• 地产投资对经济影响：地产投资仍是拉动经济的重要力量，但今年调控措施已使投资增速放缓。若地产投资每下降1个百分点，GDP名义增速可能下降0.1个百分点。
• 调控松动迹象：当前出口、地产投资、基建投资三者增速同时回落的情况不多，政策仍以“长效机制”为主，短期内放松调控的必要性不强。
• 行业影响：地产调控对房企融资、居民房贷利率、及下游家电等行业产生影响，资源向头部企业集中，“马太效应”凸显。
• 投资建议：短期地产调控放松可能性较低，关注行业结构性调整带来的长期机会。

2. 新冠疫苗行业应对突变株

• 全球疫情反复：Delta毒株成为主要流行毒株，全球接种剂次超45亿，国内超18亿。
• 疫苗有效性：mRNA疫苗对Delta毒株仍保持较高保护力，但中和活性有所下降，尤其对Beta株影响较大。
• 应对策略：
  • 同源加强：辉瑞、Moderna等已获批第三剂加强接种。
  • 序贯接种：mRNA疫苗作为腺病毒疫苗的序贯接种效果更优。
  • 变异株疫苗：Moderna已启动针对Beta株的疫苗临床试验，国内企业亦同步推进。
  • 多价疫苗：辉瑞和Moderna在多价疫苗领域布局领先。
• 投资建议：关注智飞生物、康希诺生物-B、康泰生物、复星医药等企业，预计下半年仍有加强接种及出口需求。

行业研究分享

1. 台华新材（603055）：民用锦纶加速渗透

• 公司定位：锦纶全产业链龙头，专注差异化产品研发。
• 业绩表现：2021年毛利率和净利率大幅回升，受益于新增12万吨差异化锦纶长丝产能。
• 行业趋势：锦纶在耐磨性、吸湿性等方面优于涤纶，尤其在运动服饰和户外领域渗透加速。
• 未来展望：随着原材料价格下降，锦纶材料在下游应用中占比将提升，公司有望受益于国产替代和再生锦纶的发展。

2. 王力安防（605268）：首家安全门、锁上市企业

• 公司概况：国内安全门、锁行业龙头，2020年营收21.1亿元，净利率11.3%。
• 市场空间：安全门年需求约2100万樘，智能锁市场渗透率15%，精装房配套率60%。
• 发展策略：
  • 品牌优势：连续八年位列地产企业首选供应商。
  • 渠道模式：保证金模式提升经营效率和现金流。
  • 产能扩张：IPO募投和自筹项目预计2021-2023年逐步投产，新增产值达51.6亿元。
• 盈利预测：预计2021-2023年收入分别为28.3、38.5、52.3亿元，归母净利润3.1、4.6、6.7亿元。

3. 高测股份（688556）：高硬脆材料切割装备领军企业

• 公司业务：主营光伏、半导体、蓝宝石等高硬脆材料切割设备及耗材。
• 业绩表现：2020年营收7.46亿元，净利润0.59亿元，同比增长显著。
• 行业背景：光伏硅片行业扩产潮推动切割设备需求增长，2021年新增产能达142.5GW。
• 未来增长点：公司拓展光伏大硅片代工业务，推进系统切割解决方案和金刚线销售。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为16.56、27.90、37.18亿元，归母净利润1.26、2.40、3.58亿元。

4. 思源电气（002028）：业绩符合预期，电力设备民企龙头加速扩张

• 业绩表现：2021年半年报营收38.40亿元，同比增长31.01%，净利润5.70亿元，同比增长23.55%。
• 发展逻辑：新型电力系统建设加速，公司凭借技术优势提升市占率，海外市场有望复苏。
• 投资建议：预计2021-2023年归母净利润分别为12.88、16.14、20.05亿元，EPS分别为1.69、2.11、2.63元。

5. 长春高新（000661）：半年报点评：业绩符合预期，生长激素表现亮眼

• 业绩表现：2021年上半年营收49.63亿元，同比增长26.71%，归母净利润19.23亿元，同比增长46.85%。
• 核心增长点：生长激素业务增长超50%，公司处于成长期，长期空间大。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为112、140、167亿元，归母净利润38.42、49.15、61.47亿元，EPS为9.49、12.14、15.19元。

6. 凯莱英（002821）：小分子CDMO持续强劲，新业务拓展逐步收获

• 业绩表现：2021年上半年营收17.60亿元，同比增长39.04%，净利润4.29亿元，同比增长36.03%。
• 核心业务：小分子CDMO业务持续强劲，新业务拓展逐步释放增长动能。
• 盈利预测：预计2021-2023年收入分别为41.18、53.72、69.75亿元，归母净利润9.70、12.90、17.11亿元，EPS为4.00、5.32、7.06元。

7. 金龙鱼（300999）：收入稳健增长，成本上升致利润承压

• 业绩表现：2021年上半年收入1032.30亿元，同比增长18.69%，净利润下降1.24%，但扣非净利润增长36.64%。
• 盈利压力：成本上升和产品结构变化对利润率形成压力。
• 盈利预测：预计2021-2023年收入分别为2240.24、2513.52、2775.83亿元，归母净利润分别为63.76、81.65、97.43亿元。
• 投资建议：关注其成本控制及第二增长曲线（如防水、龙骨等）的潜力。

8. 北新建材（000786）：子公司泰山石膏上调石膏板价格

• 涨价原因：原材料护面纸和煤炭价格上涨，推动石膏板价格上调。
• 市场地位：北新建材为石膏板行业龙头，具备较强的定价权和成本优势。
• 第二增长曲线：防水、龙骨、建涂等业务增长潜力大，公司正推进产能扩张和渠道下沉。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为41、51亿元。

风险提示

• 地产行业：政策变动、经济恢复不及预期、居民融资受限。
• 医药行业：研发进度不及预期、临床推进不及预期、市场竞争加剧、药品招标降价。
• 纺织服装行业：产能扩张不及预期、原材料价格波动。
• 建材行业：下游需求下滑、产品价格下跌、海外市场拓展不及预期。
• 机械行业：光伏产业政策风险、市场竞争加剧、技术迭代风险。
• 电新汽车行业：电网投资不及预期、海外拓展不及预期。
• 食品饮料行业：疫情反复、经济增速放缓、食品安全风险、原材料价格波动。

总体投资建议

• 地产行业：短期调控放松可能性较低，关注结构性调整带来的长期增长。
• 医药行业：加强针、多价疫苗、变异株疫苗为行业提供增长动能，建议关注生长激素、CDMO、新冠疫苗相关企业。
• 纺织服装行业：锦纶材料在运动服饰、户外等领域渗透加速，台华新材受益明显。
• 建材行业：安全门锁、石膏板、防水、龙骨等业务增长潜力大，北新建材、王力安防表现突出。
• 机械行业：光伏、半导体切割设备需求增长，高测股份具备较强竞争力。
• 电新汽车行业：电力设备企业受益于新型电力系统建设，思源电气成长可期。

结论

各行业均面临不同挑战与机遇，地产调控以长效机制为主，医药行业加速应对突变株，锦纶材料受益于消费升级，安全门锁行业集中度提升，光伏切割设备需求增长，电力设备企业迎来发展窗口。整体来看，行业结构性调整与技术升级是未来增长的关键，建议关注具备技术优势和成长潜力的企业。