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多晶硅期货日报总结

核心内容

多晶硅期货市场在2026年4月23日呈现“政策预期驱动下的强势上涨”格局，市场交投活跃度显著提升，但方向性博弈加剧。多头依托供给侧改革预期主动进攻，空头则借高库存压力进行防守。

主要观点

• 行情分析：多晶硅期货主力合约今日收跌 $1.62%$，收于43925元/吨，成交量25.87万手，持仓量6.27万手，市场交投活跃。现货市场周均价为4.73美元/千克，期货价格相对升水，偏向预期交易。
• 次日展望：市场将进入政策预期与高库存现实的博弈阶段，需关注产能调控措施执行力度、下游排产恢复进度及现货成交放量情况。
• 宏观预期：政策导向从“行业自律”转向“国家战略管控”，四部门联合部署“反内卷”综合治理体系，涵盖产能调控、价格执法、兼并重组等七大领域。国务院亦将多晶硅纳入国家战略安全保障范围，暗示未来可能建立“实物储备和能力储备”制度。
• 风险关注：
  • 需求恢复不及预期，导致下游硅片、电池片价格持续走低；
  • 高库存压力难以快速缓解；
  • 成本倒挂下企业现金流压力巨大；
  • 政策效果可能不及预期。

当日运行逻辑

• 核心逻辑：前期涨幅过大，止盈压力集中释放，多晶硅期货主力合约自4月10日低点34005元/吨至今日高点46345元/吨，累计涨幅超 $30%$，部分合约甚至涨幅达 $35%$，今日形成“多杀多”局面。
• 技术面逻辑：RSI等技术指标进入超买区域，资金借政策预期兑现之机进行技术性回调，属于“买预期、卖事实”交易行为。
• 其他逻辑：市场开始理性审视政策实际执行力度，部分资金选择观望政策实质性进展，而非继续追高。
• 当前观点修正：尽管今日价格回调，但更多是偏向资金面逻辑。当前仍维持高位震荡的观点，多晶硅价格触及行业成本支撑位置，在政策预期推动下反弹，随着政策实施，仍有上行空间，但短期压力仍存。

当日基本面分析

供需基本面

• 供应端：中国多晶硅产能持续扩张，2025年有效产能达327万吨，但产能利用率大幅下滑至 $41.58%$。2026年一季度产量明显收缩，1-2月月产量分别为94,800吨和80,500吨，库存压力依然严峻，截至4月17日，多晶硅库存为33.48万吨，仍处于历史高位。
• 需求端：下游硅片价格持续走低，单晶N型 $182\mathrm{mm}$ 硅片价格从3月27日的1.03元/片降至4月24日的0.92元/片。硅片企业产能利用率维持在较低水平，3月15家样本企业产能利用率为 $51.1%$。电池片价格进一步下探，N型产品成交价落至0.33-0.34元/瓦区间，部分报价低至0.32元/瓦。

成本利润分析

• 多晶硅生产成本持续高于市场价格，形成价格倒挂。截至4月17日，N型致密料生产成本为45.9元/千克，而市场均价仅为36.5元/千克，单公斤净亏损达9.4元。
• 成本压力导致部分企业考虑检修停产，厂家挺价意愿增强。

行情展望

多晶硅期货短期预计将维持震荡走势。当前价格相比4月10日低点已大幅反弹，但现货基本面尚未完全改善。市场关注点集中在政策面消息落地情况、企业检修计划执行情况以及多晶硅企业销售策略调整方向。

风险揭示及免责声明

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