> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 多晶硅期货日报总结 ## 核心内容 多晶硅期货市场在2026年4月23日呈现“政策预期驱动下的强势上涨”格局，市场交投活跃度显著提升，但方向性博弈加剧。多头依托供给侧改革预期主动进攻，空头则借高库存压力进行防守。 ## 主要观点 - **行情分析**：多晶硅期货主力合约今日收跌 $1.62\%$，收于43925元/吨，成交量25.87万手，持仓量6.27万手，市场交投活跃。现货市场周均价为4.73美元/千克，期货价格相对升水，偏向预期交易。 - **次日展望**：市场将进入政策预期与高库存现实的博弈阶段，需关注产能调控措施执行力度、下游排产恢复进度及现货成交放量情况。 - **宏观预期**：政策导向从“行业自律”转向“国家战略管控”，四部门联合部署“反内卷”综合治理体系，涵盖产能调控、价格执法、兼并重组等七大领域。国务院亦将多晶硅纳入国家战略安全保障范围，暗示未来可能建立“实物储备和能力储备”制度。 - **风险关注**： - 需求恢复不及预期，导致下游硅片、电池片价格持续走低； - 高库存压力难以快速缓解； - 成本倒挂下企业现金流压力巨大； - 政策效果可能不及预期。 ## 当日运行逻辑 - **核心逻辑**：前期涨幅过大，止盈压力集中释放，多晶硅期货主力合约自4月10日低点34005元/吨至今日高点46345元/吨，累计涨幅超 $30\%$，部分合约甚至涨幅达 $35\%$，今日形成“多杀多”局面。 - **技术面逻辑**：RSI等技术指标进入超买区域，资金借政策预期兑现之机进行技术性回调，属于“买预期、卖事实”交易行为。 - **其他逻辑**：市场开始理性审视政策实际执行力度，部分资金选择观望政策实质性进展，而非继续追高。 - **当前观点修正**：尽管今日价格回调，但更多是偏向资金面逻辑。当前仍维持高位震荡的观点，多晶硅价格触及行业成本支撑位置，在政策预期推动下反弹，随着政策实施，仍有上行空间，但短期压力仍存。 ## 当日基本面分析 ### 供需基本面 - **供应端**：中国多晶硅产能持续扩张，2025年有效产能达327万吨，但产能利用率大幅下滑至 $41.58\%$。2026年一季度产量明显收缩，1-2月月产量分别为94,800吨和80,500吨，库存压力依然严峻，截至4月17日，多晶硅库存为33.48万吨，仍处于历史高位。 - **需求端**：下游硅片价格持续走低，单晶N型 $182\mathrm{mm}$ 硅片价格从3月27日的1.03元/片降至4月24日的0.92元/片。硅片企业产能利用率维持在较低水平，3月15家样本企业产能利用率为 $51.1\%$。电池片价格进一步下探，N型产品成交价落至0.33-0.34元/瓦区间，部分报价低至0.32元/瓦。 ### 成本利润分析 - 多晶硅生产成本持续高于市场价格，形成价格倒挂。截至4月17日，N型致密料生产成本为45.9元/千克，而市场均价仅为36.5元/千克，单公斤净亏损达9.4元。 - 成本压力导致部分企业考虑检修停产，厂家挺价意愿增强。 ## 行情展望 多晶硅期货短期预计将维持震荡走势。当前价格相比4月10日低点已大幅反弹，但现货基本面尚未完全改善。市场关注点集中在政策面消息落地情况、企业检修计划执行情况以及多晶硅企业销售策略调整方向。 ## 风险揭示及免责声明 - 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格，本报告由国金期货有限责任公司制作，未经授权不得修改、复制和发布。 - 报告内容基于公开资料、第三方数据或调研结果，无法绝对保证信息的真实性、完整性和准确性。 - 本报告仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，公司对报告内容及最终操作不作任何担保。 - 交易者应根据自身情况考虑是否采纳报告中的意见，公司不对投资者因使用本报告内容所引致的损失承担任何责任。 - 期市有风险，入市需谨慎。