20161121-广发证券-银行业周报_汇率虽贬但资本外流压力可控_重申地方债务约束_20页_1mb

银行业周报（2016.11.14-20）总结

核心内容

本周银行业整体表现弱于大盘，银行板块下跌0.06%，在29个一级行业中排名倒数第二十一位。尽管市场表现不佳，但分析师仍维持对行业的买入评级，认为当前板块估值处于合理偏低区间，具备配置价值。

主要观点

• 地产政策影响：随着地产限购限贷政策的执行，按揭贷款投放受到一定程度抑制，但财政政策发力和PPP项目的持续推进有望缓解部分压力。
• 不良生成速度：银行行业不良生成速度阶段性企稳，有助于提升板块的稳定性。
• 估值分析：银行板块当前市净率（PB）为0.91倍，市盈率（PE）为6.17倍，分别落后于沪深300和沪深300非银板块40.91%、57.67%和51.87%、55.42%。估值偏低，具备投资价值。
• 投资建议：重点推荐宁波银行、兴业银行、北京银行，适度关注招商银行、交通银行。

关键信息

市场表现

• 上周沪深300指数上涨0.01%，银行板块下跌0.06%，跑输大盘0.07个百分点。
• 表现较好的银行股：北京银行（+1.05%）、招商银行（+0.44%）、华夏银行（+0.09%）。
• 表现较差的银行股：光大银行（-1.28%）、南京银行（-1.22%）、宁波银行（-0.93%）。

行业动态

1. 央行数据：

   • 10月债券市场发行规模达2.6万亿元，银行间债券市场发行2.3万亿元。
   • 债券市场托管余额达61.6万亿元，其中商业银行持有占比下降至27.84%。
   • 货币市场成交量45.5万亿元，同比下降3.5%，环比下降23.3%。
   • 同业拆借月加权平均利率2.3%，质押式回购月加权平均利率2.35%，均较上月有所上升。

2. 外管局数据：

   • 10月银行结售汇逆差984亿元人民币，较9月下降49%。
   • 非银行部门涉外收付款逆差下降至141亿美元，环比下降69%。
   • 跨境资金流出压力有所缓解，有利于外汇供求趋向平衡。

3. 财政部通知：

   • 国务院印发《地方政府性债务风险应急处置预案》，旨在防范和化解地方政府债务风险，提升国家治理能力。
   • 明确了地方政府性债务风险的分级响应机制和分类处置措施。
   • 强调依法合规、市场化原则，强化责任追究机制，确保风险可控。

公司动态

1. 宁波银行：

   • 完成优先股股息发放，每股发放4.6元，合计22,310万元。
   • 股息发放时间为2016年11月16日，股权登记日为11月15日。

2. 工商银行：

   • 完成境内优先股股息发放，每股4.5元，合计20.25亿元。
   • 发放时间为2016年11月23日，股权登记日为11月22日。

3. 南京银行：

   • 完成2016年第一期金融债券发行，规模200亿元，分为3年期和5年期两个品种，票面利率分别为3.30%和3.45%。

4. 华夏银行：

   • 审议并通过与德意志银行签署《终止协议》。
   • 同意设立消费金融公司，注册资本5亿元，华夏银行持股51%。
   • 完成股份过户，中国人民财产保险股份有限公司持股19.99%。

利率与流动性

• 上周央行共进行9,900亿元7天期逆回购，有5,750亿元逆回购到期，净投放4,150亿元。
• 11月16日MLF投放1870亿元，合计净投放6020亿元。
• 市场利率方面，Shibor利率有所上升，存款类机构质押式回购加权利率也呈现上升趋势。

风险提示

1. 经济增长超预期下滑，可能引发资产质量恶化。
2. 货币政策和金融改革力度不达预期，可能影响行业表现。

估值跟踪

• 银行板块当前PB为0.91倍，PE为6.17倍。
• 与沪深300非银板块相比，PB估值差异约40.91%，PE估值差异约51.87%。

投资评级说明

• 行业评级：买入（预期未来12个月内，股价强于大盘10%以上）。
• 公司评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘5%以上。

图表索引

• 图1：银行板块下跌0.06%，在29个一级行业中排名倒数第21位。
• 图2：北京银行、招商银行、华夏银行涨幅居前。
• 图3：短期Shibor利率。
• 图4：存款类机构质押式回购加权利率。
• 图5：理财产品预期年收益率。
• 图6：国债到期收益率。
• 图7：银行板块与沪深300非银行板块PB对比。
• 图8：银行板块与沪深300非银行板块PE对比。

联系方式

• 广发证券发展研究中心
• 联系邮箱：gf fy@gf.com.cn
• 联系电话：0755-88286915（屈俊）；020-87576482（沐华）

免责声明

本报告仅发送给广发证券重点客户，不对外公开发布。报告内容仅供参考，不构成投资建议。广发证券不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。