> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 密尔克卫2026半年报点评总结 ## 核心内容概述 密尔克卫发布2026年半年报，显示公司上半年业绩表现稳健，收入与净利润均实现同比增长。公司提出全面实施“All in AI”战略，聚焦AI产业链布局，同时积极拓展半导体物流市场，成为未来业绩增长的新引擎。 ## 主要财务表现 - **收入增长**：2026H1实现收入79.70亿元，同比增长13.3%；其中Q2收入42.3亿元，同比增长14.4%。 - **净利润增长**：2026H1归母净利润3.81亿元，同比增长8.4%；扣非净利润3.47亿元，同比增长6.8%。 - **成本费用**：营业成本71.1亿元，同比增长14.1%；销售费用同比下降7.90%，管理费用微增3.66%，财务费用大幅上升34.27%，主要受汇兑损益影响。若扣除汇兑损失影响，2026H1归母净利润同比增长17.6%。 ## 分业务收入与毛利率 | 业务板块 | 收入（亿元） | 毛利率 | |----------|--------------|--------| | 综合物流部（MGL & MCL） | 41.55 | 14.2% | | MCD不一样的分销 | 38.03 | 7.4% | 其中，MGL业务收入25.34亿元，毛利率12.4%；MCL业务收入16.21亿元，毛利率16.0%。 ## 半导体物流业务布局 1. **行业前景**：新能源及芯片半导体行业爆发式增长，为高端物流领域带来长期动能。半导体物流需满足高价值、高精密、强时效、强安全、强合规等要求。 2. **竞争优势**： - 拥有丰富的危化品物流经验与资质壁垒； - 作为危化品分会副会长单位，具备成熟的合规管理体系； - 在特种货物运输、高标准仓储管理及全流程安全管控方面具有核心能力。 3. **服务拓展**： - 具备废酸处理能力，可为半导体厂商提供更配套的服务； - 自有危化品仓库可灵活转换为半导体危化品存储仓库。 4. **客户合作**： - 已开展靶材、有机硅、涂料等关键物资运输服务； - 成功拓展中芯国际、长鑫科技、长江存储等头部客户。 ## 投资建议与展望 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为7.5亿、8.9亿、10.3亿元，对应PE为16倍、14倍、12倍。 - **投资逻辑**： - 化工业务基本盘稳健； - 半导体物流作为第二增长曲线，预计市场规模达千亿级； - 三重驱动：客户扩产放量、新客户拓展、服务环节延伸。 - **估值与目标**：参考可比公司Brenntag，给予2027年17倍PE估值，对应目标市值151亿元，目标价86.5元，较当前价格有约26%上涨空间。 - **评级**：维持“推荐”评级。 ## 风险提示 - 化工品需求低于预期； - 业务拓展不及预期； - 安全经营风险。 ## 法律声明 本资料仅供华创证券客户中的金融机构专业投资者参考，不适用于普通投资者。未经华创证券书面授权，不得以任何形式修改、发送或复制本资料内容。如需获取完整报告，请联系华创证券机构销售部门或发送邮件至jiedu@hcyjs.com。 ```