> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 科创债市场分析总结 ## 核心内容概述 本周（2026.6.15-2026.6.18）科创债一级市场延续放量态势，发行规模达393亿元，交易所市场贡献主要增量。二级市场交易活跃度有所回落，但配置型机构仍主导成交。整体市场表现出对科创债品种的持续配置需求，同时存在一定的风险因素需要关注。 ## 主要观点与关键信息 ### 一、一级发行规模与结构 - **发行规模**：本周科创债发行规模达393亿元，其中交易所市场发行312.9亿元，占比约86.4%，银行间市场发行80亿元，占比约14.8%。 - **期限结构**：交易所市场1-5年品种贡献主要增量，显示投资者偏好中短期科创债。 - **认购情绪**：科创普信债认购热度较前期有所回落，但整体仍高于非科创普信债，表明市场对科创债的配置需求仍在。 ### 二、二级交易活跃度与定价 - **评级分布**：存量科创债中，AA+及以上隐含评级债券占比73.7%，AA级中等资质个券占比22.0%，反映部分中小科创主体融资需求。 - **行业分布**：以传统行业为主导，建筑装饰、公用事业、综合行业债券数量占比达38.8%。 - **估值差异**：纺织服饰、通信、食品饮料行业科创债较该行业全部信用债存在13bp以上的超额利差。 - **流动性表现**：科创债ETF资金净流入且重回升水区间，理论上对活跃度有提振作用，但实际成交笔数（615笔）较6月初明显回落，出现资金流入与交易活跃度背离现象。 - **收益率走势**：1-3年交易所科创债收益率延续上行，3-5年期收益率维持在1.9%附近。整体科创债估值趋于低估值成交，但偏离幅度控制在1bp以内。 - **品种比价**：科创债指数成分券与非成分券利差收窄至11.4bp，银行间品种与成分券利差压缩至0.3bp，非指数成分券市场认可度提升。 - **策略建议**：债市赎回压力阶段性缓解，但需警惕季末MPA考核、回表等季节性因素。建议保持科创债持仓，中等久期品种可作为票息账户底仓。 ## 风险提示 - **统计数据失真**：银行间债券交易存在交割时滞，可能影响统计数据的准确性。 - **信用事件冲击**：信用事件具有随机性，其对债市情绪的扰动与事件性质及涉及券种有关。 - **政策预期不确定性**：经济政策与监管政策的变化可能影响市场配置与交易习惯，需结合具体政策分析其影响方向。 ## 结论 科创债市场在一级发行端表现强劲，二级市场虽交易活跃度有所回落，但配置型机构仍主导交易，整体估值趋于稳定。未来需关注市场流动性变化及政策风险，建议投资者维持科创债持仓，关注中等久期品种的票息配置价值。 ## 图表说明（摘要） - **图表1**：科创债跟踪指标一览，显示本周一级发行规模与认购情绪等关键数据。 - **图表2**：各期限科创债分市场发行规模，反映交易所与银行间市场发行结构。 - **图表3**：各主体类型科创债发行规模，展示不同发行主体的市场参与情况。 - **图表4**：科创债一级市场认购情绪对比，体现科创债与非科创债的认购热度差异。 - **图表5**：存量科创债等级分布，显示评级集中度。 - **图表6**：存量科创债行业分布，揭示主要行业占比。 - **图表7**：科创债与行业全部信用债估值差异，反映超额利差情况。 - **图表8**：各债券成交换手率对比，展示市场流动性。 - **图表9**：科创普信债周度成交笔数，反映市场交易活跃度变化。 - **图表10**：交易所科创普信债成交收益走势，显示收益率变化趋势。 - **图表11**：交易所科创普信债成交收益偏离幅度，揭示市场估值偏离情况。 - **图表12**：科创债指数成分券与非成分券及银行间利差走势，显示品种比价变化。 - **图表13**：1-3年品种利差曲线，展示利差变化趋势。 ## 附注 - 本报告由国金证券固定收益组分析师尹睿哲、李豫泽、钮一犇撰写。 - 报告仅供风险评级高于C3级的投资者参考，不构成投资建议。 - 报告内容可能因市场变化而调整，不承担相关法律责任。