> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 开源交易行为因子绩效月报（2026年7月）总结 ## 核心内容概述 本报告由开源证券金融工程研究团队发布，分析了2026年7月Barra风格因子及开源交易行为因子的表现，并对交易行为因子的构造方法进行了简要说明。报告强调了交易行为因子在量化投资中的应用价值，以及在不同股票池中的表现差异。 --- ## 主要观点 - 交易行为因子是基于市场微观交易数据构建的选股工具，具有较高的信息比率和胜率。 - 7月份，理想反转、聪明钱、APM、理想振幅因子均录得正收益，但全历史区间内表现不一。 - 交易行为合成因子在中小股票池（如国证2000、中证1000）中表现优于中证800。 - 所有因子均采用行业市值中性化处理，以减少市场整体波动对因子效果的影响。 --- ## 关键信息 ### 1. Barra 风格因子表现跟踪（2026年7月） - 市值因子收益：1.59% - 账面市值比因子收益：1.65% - 成长因子收益：0.37% - 盈利预期因子收益：1.27% ### 2. 开源交易行为因子概述 - **理想反转因子**：通过大单成交金额切割交易日，衡量反转力度。 - **聪明钱因子**：基于分钟行情数据，识别机构交易行为，构造跟踪聪明钱的因子。 - **APM因子**：衡量日内不同时段交易行为差异，通过隔夜与下午的残差差值计算。 - **理想振幅因子**：基于股价高低位的振幅差异，捕捉不同价态下的市场行为信息。 ### 3. 7月份各因子表现 | 因子名称 | 多空对冲收益（7月） | 近12个月胜率 | |--------------|---------------------|--------------| | 理想反转因子 | 18.11% | 33.3% | | 聪明钱因子 | 12.38% | 50.0% | | APM因子 | 1.22% | 66.7% | | 理想振幅因子 | 13.33% | 50.0% | ### 4. 交易行为合成因子表现（7月） - 多空对冲收益：18.03% - 近12个月胜率：41.7% - 全历史区间： - IC均值：0.064 - rankIC均值：0.092 - 信息比率：2.57 - 多空对冲月度胜率：77.8% ### 5. 合成因子在不同股票池中的表现 - 国证2000：信息比率 2.05 - 中证1000：信息比率 1.77 - 中证800：信息比率 0.75 合成因子在中小股票池中表现更优。 --- ## 交易行为因子构造方法 ### 5.1 理想反转因子 1. 取股票过去20日数据； 2. 计算每日平均单笔成交金额； 3. 分别计算高成交金额和低成交金额的10日涨跌幅总和； 4. 用高成交日涨跌幅总和减去低成交日涨跌幅总和，得到理想反转因子。 ### 5.2 聪明钱因子 1. 取股票过去10日的分钟行情数据； 2. 构造指标 $ S_t = \frac{|R_t|}{(V_t)^{0.25}} $； 3. 按照 $ S_t $ 从大到小排序，取成交量累积占比前20%的分钟视为聪明钱交易； 4. 计算聪明钱交易的VWAP与全交易的VWAP之比，作为聪明钱因子。 ### 5.3 APM因子 1. 取股票过去20日数据，计算隔夜与下午的收益率； 2. 对 $(r, R)$ 数据进行回归，得到残差项； 3. 计算隔夜与下午残差的差值 $\delta_t = \varepsilon_t^{am} - \varepsilon_t^{pm}$； 4. 构造统计量 $ \mathrm{stat} = \frac{\mu(\delta_t)}{\sigma(\delta_t)/\sqrt{N}} $； 5. 对动量因子进行横截面回归，得到残差项作为APM因子。 ### 5.4 理想振幅因子 1. 取股票最近20日的振幅数据； 2. 选择收盘价较高的25%交易日，计算振幅均值得到高价振幅因子 $ V_{\text{high}} $； 3. 选择收盘价较低的25%交易日，计算振幅均值得到低价振幅因子 $ V_{\text{low}} $； 4. 理想振幅因子 $ V = V_{\text{high}} - V_{\text{low}} $。 --- ## 风险提示 - 模型测试基于历史数据，无法保证在市场波动不确定性下的有效性。 - 投资者需注意模型的局限性，不应将其视为唯一决策依据。 --- ## 特别声明 - 本报告风险等级为R3（中风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。 - 若非上述投资者，请勿阅读、收藏或使用本报告内容。 --- ## 法律声明 - 本报告为开源证券股份有限公司所有，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。 - 开源证券可能与报告中涉及的公司存在业务关系，未通知客户。 - 报告内容不构成投资建议，投资者应自行承担投资风险。