> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 液化气市场5月报总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年4月国内液化气市场的走势及未来展望，重点围绕**行情回顾、基本面情况、市场展望及策略推荐**展开。整体来看，液化气市场受地缘局势影响较大，呈现**急跌-震荡**的行情特征。同时，**供应收紧**与**需求转弱**形成双重压力，但**进口成本倒挂**和**库存去化**提供了**下方支撑**。 ## 主要观点 ### 1. 行情回顾 - 2026年4月24日，国内液化气主连价格收于**5630元/吨**，较上月**环比下降17.6%**。 - 外盘方面，CP-C3价格收于**714.271美元/吨**，较上月**环比下跌10.17%**。 - 4月8日因**美伊停火协议**和**霍尔木兹海峡复航预期**，期货主力合约**单日暴跌超13%**。 - 市场进入**震荡博弈期**，地缘消息反复导致市场对消息**部分脱敏**，价格波动主要受**地缘局势**和**基本面变化**影响。 ### 2. 基本面情况 #### 供应端 - 国内炼厂开工率持续走低，主营炼厂开工率从3月底的**71.99%**降至**68.91%**，独立炼厂开工率也从**55.91%**降至**55.1%**。 - 供应缺口受阻，导致**液化气商品量**持续下降，处于**历史偏低水平**。 #### 需求端 - **燃烧需求**随气温回暖转弱。 - **化工需求**疲软，PDH产能利用率降至**49.21%**，较上月末**下降14.39%**，预计后期维持低位。 - **烷基化装置**及其他深加工装置同步走弱。 #### 进口与库存 - **液化气到港量**因霍尔木兹海峡受阻而持续下滑，4月平均为**37.8万吨**，较上月减少**20万吨**。 - **港口库存**明显下降，厂内库存维持在历史中下水平。 - **三级站库容率**小幅回落，反映国产液化气产量收缩。 - **美国丙烷库存**因季节性因素和出口平稳而上升，**春季库存高于历史同期**。 ### 3. 市场展望 - **地缘局势**仍是影响市场的核心变量，若霍尔木兹海峡恢复通行，价格面临回调压力。 - **伊朗南帕尔斯气田受损**，或将支撑全年液化气价格中枢的**上移**。 - **PDH开工率**和**进口到港恢复节奏**是需求端改善的关键信号。 - **美国出口能力持续增长**，中长期将对全球市场形成补充，抑制价格过度上涨。 ## 关键信息 - **价格传导路径**：原油价格 → NGLS价格 → 丙丁烷价格，自上而下跟随原油。 - **进口成本倒挂**和**库存去化**构成价格支撑。 - **PDH利润压力**增加，但近期因丙烷价格坚挺，支撑了部分利润。 - **美伊谈判进展**、**霍尔木兹海峡通航情况**、**PDH开工率**是未来市场走势的三大关键变量。 - **地缘风险**仍是主导因素，但需求端的改善仍需时间。 ## 策略推荐 1. **单边策略**：市场呈现**高位震荡**，建议谨慎操作。 2. **套利策略**：**做多油气价差**，利用油价与液化气价格的联动关系。 3. **期权策略**：**卖call**，对冲价格回调风险。 ## 风险提示 - **原油价格超预期波动**。 - **地缘冲突超预期发展**。 ## 作者信息 - **研究员**：赵若晨 - **邮箱**：zhaoruochen_qh@chinastock.com.cn - **期货从业资格证号**：F03151390 - **投资咨询资格证号**：Z0023496 ## 免责声明 - 本报告仅供参考，**不构成投资建议**。 - 报告内容可能随市场变化而调整，**不保证准确性或完整性**。 - 客户应独立判断，**不依赖本报告做出决策**。 ## 联系方式 - **公司名称**：银河期货有限公司 - **地址**： - 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 - 上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 - **网址**：www.yhqh.com.cn - **电话**：400-886-7799