20260511-东海证券-今创集团-603680.SH-公司简评报告_净利润大幅增长_费用成本持续优化_3页_497kb

今创集团（603680）投资分析总结

核心内容概述

本报告对今创集团（603680）的财务表现、运营策略及投资前景进行了深入分析，基于公司2025年和2026年第一季度的业绩数据，结合未来三年的盈利预测，提出“增持”评级。报告指出，公司通过费用优化、产品迭代和海外拓展，实现了净利润的大幅增长，同时在数字化管理方面持续发力，提升了整体运营效率。

主要观点

1. 业绩表现

• 2025年：公司实现营业收入43.40亿元，同比下降3.53%；归属于母公司股东的净利润达5.82亿元，同比增长92.65%。
• 2026年第一季度：营业收入11.38亿元，同比增长4.77%；归母净利润1.89亿元，同比增长26.41%。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为6.55亿元、7.26亿元和7.81亿元，对应PE分别为17.52倍、15.81倍和14.70倍。

2. 费用优化

• 公司在2025年销售费用、管理费用、研发费用和财务费用占比分别下降0.50pct、0.72pct、上升0.24pct和下降0.13pct，整体费用结构优化，推动净利润增长。

3. 产品与技术升级

• 公司深耕智能高铁、下一代地铁、氢能列车等重点产品迭代项目，推出升降式高铁站台门、新一代塞拉门等新品。
• 重工板块聚焦高端定制化装备，如通过式智能港口抓取料机、核电闸门等，技术实力持续增强。

4. 海外市场拓展

• 公司参与阿根廷、巴西、墨西哥、格鲁吉亚等多个海外项目，成功落地孟买地铁屏蔽门项目，国际化布局逐步深入。

5. 数字化管理

• 推行数字化智慧管理，完善成本核算体系，强化项目预算与核算全流程管控，提升生产效率与产品质量追溯性。
• 通过系统化工时定额分析、生产流程优化和生产设备智能化升级，实现精细化管控。

关键信息

财务指标

• 资产负债率：2025年为33.7%，预计2026-2028年将逐步降至27.4%。
• 市净率（P/B）：2025年为2.02倍，预计2028年降至1.65倍。
• 净资产收益率（ROE）：2025年为10.2%，预计2028年将保持在11.2%。
• 总资产收益率（ROA）：2025年为6.3%，预计2028年将提升至8.5%。

现金流情况

• 经营活动现金流净额：2025年为704百万元，预计2026年略有下降至552百万元，但2028年将回升至747百万元。
• 投资活动现金流净额：2025年为353百万元，预计2026年将为-182百万元，但2028年将恢复至2百万元。
• 筹资活动现金流净额：2025年为-876百万元，预计2026-2028年持续为负，但幅度逐渐缩小。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 理由：公司具备较强的行业竞争力和持续盈利能力，产品结构持续优化，海外拓展成果显著，且在数字化管理方面表现突出。

风险提示

1. 市场需求波动风险：全球轨道交通行业受经济周期和政策影响较大，存在市场需求波动的可能性。
2. 市场竞争加剧风险：随着行业技术迭代加速，竞争格局可能发生变化，对公司市场份额构成挑战。
3. 产品质量风险：产品技术复杂，若出现质量问题将影响公司声誉和市场表现。

附录：财务预测

资产负债表预测（单位：百万元）

利润表预测（单位：百万元）

主要财务比率

结论

今创集团凭借在轨道交通领域的深厚积累、产品结构的持续优化以及国际化战略的推进，展现出强劲的增长潜力和良好的盈利能力。公司未来三年的净利润增长预计保持稳定，估值水平逐步下降，反映出市场对其未来业绩的预期。基于其良好的基本面和行业前景，分析师维持“增持”评级。