> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美联储利率政策存分歧，沪铜或震荡运行 ## 核心内容概述 本报告由华龙期货投资咨询部发布，主要分析了当前铜市场的宏观与基本面情况，并对后市走势进行了展望。报告指出，美联储内部对利率政策存在分歧，加息预期虽有所下降但仍存，同时美国10年期国债收益率攀升至4.75%，对风险资产估值形成压制。中国7月工业增加值同比增长4.5%，但固定资产投资累计同比降幅扩大至6.7%，显示经济复苏动能偏弱。铜矿供应紧张，TC指数持续下降，精废铜价差快速上升并维持高位。库存方面，COMEX铜库存创历史新高，LME和沪铜库存则处于中性水平。 --- ## 主要观点 ### 1. 宏观环境分析 - **美联储政策分歧**：7月会议纪要显示加息预期有所下降，但尚未完全消散，市场仍存在不确定性。 - **美债收益率上升**：10年期美债收益率攀升至4.75%，对风险资产估值形成压制，可能抑制铜价上涨。 - **中国经济数据**：7月规模以上工业增加值同比增长4.5%，但固定资产投资累计同比降幅扩大至6.7%，显示经济复苏乏力。 - **铜矿供应紧张**：秘鲁拉斯班巴斯铜矿因事故暂停运营，智利Caserones铜矿受天气影响下调产量指引，导致铜矿供应持续紧张，TC指数继续下降。 ### 2. 基本面分析 - **中国铜产量**：7月月度精炼铜产量为128.5万吨，同比上升1.3%，但环比略有下降，产量维持在较高水平。 - **精废铜价差**：精废铜价差快速上升并维持高位，反映废铜供应紧张或精铜需求强劲。 - **铜材需求**：铜材产量同比下降，铜杆产能利用率维持低位，显示下游需求偏弱。 - **新兴领域需求**：新能源汽车出口、AI数据中心等新兴领域需求预期较强，或对铜价形成支撑。 - **库存变化**：COMEX铜库存较年初增长超40%，达到历史最高水平；LME铜库存从底部回升，维持在中性水平；沪铜库存小幅上升，处于近年来适中水平。 --- ## 关键信息 ### 一、行情复盘 - 上周沪铜期货主力合约CU2609价格震荡运行，价格范围在106520元/吨至109780元/吨之间。 - 价格波动较小，市场情绪偏谨慎。 ### 二、宏观面 - **美国经济**：美联储内部分歧加剧，加息预期下降但未消散；10年期美债收益率攀升，压制风险资产。 - **中国经济**：固定资产投资累计同比降幅扩大，工业增加值增长放缓，部分行业如有色金属冶炼和压延加工业下降。 ### 三、供需情况 - **产量**：中国铜产量维持高位，但环比略有下降。 - **价差**：精废铜价差快速上升，维持在较高水平，反映供需结构变化。 - **库存**：全球铜库存总体处于中性或偏高水平，COMEX库存创新高，LME和沪铜库存处于适中水平。 --- ## 后市展望 - **铜价走势**：预计铜价将以震荡为主，短期内缺乏明显趋势。 - **套利机会**：市场套利机会有限，投资者需谨慎操作。 - **期权策略**：建议投资者对期权合约采取观望态度，等待市场进一步明朗。 --- ## 风险提示 - **美联储政策变化**：若政策超预期调整，可能对铜价产生较大影响。 - **经济数据波动**：国内外经济数据变化可能对铜市场造成冲击。 - **铜供需变化**：铜矿供应紧张及铜材需求疲软可能影响铜价走势。 --- ## 联系方式 | 机构名称 | 地址 | 联系电话 | 邮编 | |------------|----------------------------------------|------------------|----------| | 兰州总部 | 甘肃省兰州市城关区东岗西路街道天水中路3号第2单元30层001室 | 4000-345-200 | 730000 | | 深圳分公司 | 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心(三期)4栋17B、17C1702 | 0755-88608696 | 518000 | | 宁夏分公司 | 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 | 0951-4011389 | 750004 | | 上海营业部 | 中国(上海)自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 | 021-50890133 | 200122 | | 酒泉营业部 | 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 | 0937-6972699 | 735211 | --- ## 免责声明 本报告仅供投资者参考，不构成投资建议。报告内容基于公开信息分析，不保证其准确性或完整性。投资者据此入市，风险自担。报告所涉及的商标、标记均为华龙期货股份有限公司所有，未经授权不得复制或传播。