> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华海清科（688120）总结 ## 核心内容 华海清科（688120）是一家专注于半导体装备研发与制造的公司，主要产品包括化学机械抛光（CMP）、减薄、离子注入等设备。公司近年来在营收和盈利能力方面表现突出，产品矩阵持续完善，市场渗透率与占有率稳步提升，具备较强的行业竞争力。 ## 主要观点 1. **业绩表现强劲** - 2026年上半年，公司实现营业总收入26.43亿元，同比增长35.58%；归母净利润5.63亿元，同比增长11.44%。 - 第二季度营收为14.42亿元，同比增长39.02%，环比增长20.01%；归母净利润为3.16亿元，同比增长16.14%，环比增长27.74%。 - 销售毛利率为43.56%，环比提升1.25个百分点，净利率也呈现边际改善趋势。 2. **产品线加速起量** - CMP设备已在先进逻辑、存储、封装等领域实现批量落地，截至2026年中期末累计出机突破1,000台。 - 减薄领域推出多款新设备，包括12英寸晶圆减薄装备Versatile-GH300和化合物晶圆减薄装备Versatile-GN200，标志着公司在化合物半导体超精密加工领域取得突破。 - 离子注入设备实现12英寸大束流离子注入机各型号全覆盖，并加速推出高能系列，成功交付国内先进存储龙头企业。 3. **盈利预测与估值** - 公司预计2026-2028年营业收入分别为61.51亿元、78.18亿元、96.29亿元，同比增速分别为32.33%、27.10%、23.16%。 - 归母净利润预计分别为14.15亿元、18.48亿元、23.81亿元，同比增速分别为30.57%、30.63%、28.82%。 - 对应当前市值的PE分别为87.82倍、67.22倍、52.19倍，公司维持“增持”评级。 4. **财务表现** - 公司2026年上半年期间费用率为20.94%，同比下降3.04个百分点，规模效应逐渐显现。 - 营业收入增长带动资产规模扩张，流动资产和非流动资产均呈上升趋势，资产负债率保持在45.07%左右。 - 公司现金流状况良好，经营活动现金流净额逐年提升，投资活动现金流净额为负，但逐渐收窄。 ## 关键信息 - **市场表现**：截至2026年9月2日，公司收盘价为250.38元，12个月内最高价为374.85元，最低价为112.60元。 - **估值指标**：公司市净率（PB）为15.71倍，净资产收益率（ROE）为7.24%。 - **财务比率**：公司PE从2025年的114.66倍逐步下降至2028年的52.19倍，PEG从19.45下降至1.81，PB从16.66倍下降至10.05倍，EV/EBITDA从40.83倍上升至65.82倍，随后逐步回落。 - **投资建议**：分析师认为公司具备良好的增长潜力，维持“增持”评级，认为未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间。 ## 风险提示 - 下游扩产不及预期； - 产品验证周期不及预期； - 行业竞争加剧。 ## 投资者注意事项 - 公司盈利预测基于合理假设，实际业绩可能因市场环境变化而波动； - 投资者应关注行业动态及公司产品验证进展； - 投资决策应基于独立判断，不依赖本报告内容。