> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 橡胶板块周报 - 20260710 总结 ## 核心内容概述 本报告对2026年7月10日的橡胶板块进行了全面分析，涵盖了天然橡胶（RU）、20号胶（NR）、顺丁橡胶（BR）以及整体橡胶消费情况。报告指出，尽管部分基本面因素对橡胶价格形成支撑，但整体市场仍面临一定的利空压力，尤其是合成橡胶（BR）与天然橡胶（RU）之间的价差趋势和宏观环境对商品价格的影响。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、天然橡胶（RU） - **价格走势**：市场价格整体偏强震荡，重心小幅上移。 - **供应端**：主产区（如海南、云南、泰国）降雨天气影响原料产出和割胶作业，导致供应阶段性收紧，形成成本支撑。 - **需求端**：下游轮胎企业开工负荷回落，刚需采购情绪降温，限制价格上涨空间。 - **库存**：RU库存季节性累库至17.00万吨，同比去库-4.25万吨，降幅连续3个月收窄，边际累库，对RU/商品形成一定利空。 - **宏观因素**：美元指数持续上涨，显示强势美元周期，对商品偏弱。 ### 二、20号胶（NR） - **价格走势**：NR市场价格相对走强，受益于合成橡胶的强势表现。 - **供应端**：国内进口科特迪瓦、印尼标胶合计减少，连续9个月减少，利多2026年8月以前的NR。 - **交割机制调整**：INE调整20号胶境外地区升贴水，扩大交割品范围，市场关注点从进口转向出口。 - **库存**：国内第三方干胶库存连续3个月去库至125.2万吨，利多BR。 - **毛利**：泰标加工毛利亏损，但预计2025年4月至2026年4月利润大幅下滑，对中长期NR估值有利。 ### 三、顺丁橡胶（BR） - **价格走势**：BR市场价格相对走弱，估值被低估。 - **产量与进口**：国内丁二烯产量减产，部分转化为顺丁橡胶；BR净进口量连续3个月边际减量，利多BR。 - **库存**：BR库存连续4个月去库，库存总量为4.56万吨，相对去库利多BR。 - **价差分析**：BR-RU价差处于7年周期的中端，可能处于相对走弱阶段。 - **宏观因素**：厄尔尼诺现象对天然橡胶利多，对合成橡胶利空；原油运费指数走高暗示未来原油供应增量，利空BR。 ### 四、橡胶消费 - **汽车与轮胎数据**：全钢轮胎开工率回升，但增速放缓，利空商品；半钢轮胎开工率连续3个月下降，利多RU，但驱动不足。 - **PMI指数**：中美制造业PMI均值报收51.8%，边际回落，对商品形成小幅利空。 - **货币与通胀**：美联储持续降息，但美元指数上涨，显示强势美元周期，对商品偏弱；M1-M2剪刀差连续7个月放缓，活钱减少，利空商品。 --- ## 投资策略建议 ### 单边策略 - **RU主力09合约**：建议空单持有，止损设在17050点附近。 - **NR主力09合约**：建议观望，关注14915点压力位。 - **BR主力09合约**：建议多单持有，止损上移至12275点。 ### 套利策略 - **NR2609-RU2609**：1手对1手，报收-2195点，止损上移至-2205点。 - **BR2609-RU2609**：2手对1手，报收-4215点，止损上移至-4450点。 ### 期权策略 - 建议观望，暂不操作。 --- ## 结论 综合来看，当前橡胶板块整体偏弱，但部分品种（如NR）因基本面改善和估值修复而相对走强。BR因估值被低估和宏观环境不利，面临较大压力。市场需关注宏观因素（如美元指数、美联储政策）及地缘政治（如中东局势）对橡胶价格的影响。建议投资者根据市场动态灵活调整策略，关注RU、NR与BR之间的价差变化及库存走势。