> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 安克创新（300866）2025年年报总结 ## 核心内容概览 安克创新在2025年全年实现营业收入305.14亿元，同比增长23.49%；归母净利润25.45亿元，同比增长20.37%；扣非净利润21.79亿元，同比增长15.44%。公司2025年Q4单季收入94.95亿元，同比增长14.93%；归母净利润6.12亿元，同比下降4.75%；扣非净利润6.97亿元，同比增长19.06%。非经常性损益主要来自公允价值变动损失1.4亿元。 公司拟2025年度每10股派发现金红利17元（含税），全年股利支付率达到50.6%。整体来看，公司2025年业绩稳健增长，毛利率持续改善，费用率整体可控。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 财务表现 - **营业收入**：2025年全年同比增长23.49%，达到305.14亿元。 - **归母净利润**：同比增长20.37%，达到25.45亿元。 - **扣非净利润**：同比增长15.44%，达到21.79亿元。 - **EPS**：2025年每股收益为4.75元，2026~2028年预计分别为5.69元、6.82元、8.06元。 - **P/E估值**：2025年为22.04倍，2026~2028年预计分别为18.39倍、15.34倍、12.98倍。 - **P/B估值**：2025年为5.33倍，2026~2028年预计分别为3.26倍、2.89倍、2.55倍。 ### 2. 毛利率与净利率 - **毛利率**：2025年全年为45.07%，同比提升1.39个百分点，反映品牌溢价能力和产品结构高端化成效显著。 - **净利率**：2025年全年为8.34%，同比略有下降，主要受非经常性损益影响。 - **Q4毛利率**：45.92%，同比提升3.44个百分点，显示公司盈利能力增强。 ### 3. 分地区表现 - **北美市场**：收入141.33亿元，同比增长18.95%，占总收入46.31%，在关税扰动背景下仍保持稳健增长。 - **欧洲市场**：收入81.51亿元，同比增长43.48%，占总收入26.71%，受益于储能产品高增长。 - **中国及其他市场**：收入82.31亿元，同比增长15.15%，占总收入26.97%。 ### 4. 分业务表现 - **充电储能类**：收入154.02亿元，同比增长21.59%，占总收入50.47%，毛利率41.25%，同比略有下降。2026年随充电宝召回事件影响结束，收入与毛利率有望恢复。 - **智能创新类**：收入82.71亿元，同比增长30.53%，占总收入27.11%，毛利率48.85%，同比提升2.37个百分点，盈利质量持续改善。 - **智能影音类**：收入68.33亿元，同比增长20.05%，占总收入22.39%，毛利率49.03%，同比提升3.63个百分点，受益于Nebula投影及Soundcore高端产品占比提升。 ### 5. 盈利预测与投资评级 - **2026~2028年归母净利润预测**：30.5亿元、36.6亿元、43.2亿元，同比增长分别为20%、20%、18%。 - **估值**：对应2026年4月10日P/E估值为18倍、15倍、13倍，估值较低，维持“买入”评级。 ### 6. 风险提示 - **关税与地缘政治风险**：可能影响海外市场拓展。 - **新品表现不及预期**：新产品市场接受度存在不确定性。 - **行业竞争加剧**：可能压缩利润空间。 - **海运费与汇率波动**：可能增加成本压力。 ## 关键财务指标预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 30,514 | 38,920 | 47,288 | 55,412 | | 归母净利润（百万元） | 2,545 | 3,050 | 3,656 | 4,322 | | 毛利率（%） | 45.07 | 44.17 | 44.92 | 45.16 | | 归母净利率（%） | 8.34 | 7.84 | 7.73 | 7.80 | | P/E（现价&最新股本摊薄） | 22.04 | 18.39 | 15.34 | 12.98 | | P/B（现价） | 5.33 | 3.26 | 2.89 | 2.55 | ## 总结 安克创新在2025年实现了稳健增长，收入与利润均保持双位数增长，毛利率持续改善，显示公司产品结构高端化和品牌溢价能力提升。北美市场表现稳健，欧洲市场因储能产品高增而表现亮眼。智能创新类业务增速最快，成为公司增长的重要驱动力。公司2026~2028年盈利预测下调，但估值较低，维持“买入”评级。需关注关税、地缘政治、新品表现、行业竞争及汇率波动等风险。