> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 五矿期货农产品团队早报总结 ## 团队介绍 - **王俊**：五矿期货农产品团队组长、生鲜品研究员 - 从业资格号：F0273729 - 交易咨询号：Z0002942 - 邮箱：wangja@wkqh.cn - **杨泽元**：软商品、油脂油料研究员 - 从业资格号：F03116327 - 交易咨询号：Z0019233 - 邮箱：yangzeyuan@wkqh.cn --- ## 核心内容总结 ### 1. **白糖** #### 行情资讯 - 巴西中南部地区4月上半月糖产量同比下降11.94%，至64.7万吨。 - 巴西中南部甘蔗压榨量同比增加19.67%，乙醇产量同比增加33.3%。 - 巴西甘蔗用于制糖的比例降至32.93%，低于去年同期的44.71%。 - 巴西总统卢拉宣布提高汽油中乙醇掺混比例至32%。 - 2026/27榨季全球糖市场缺口预计达430万吨，高于此前预测的166万吨。 - ICE5月原糖期货合约到期结算价为14.58美分/磅，交割量同比减少100万吨。 #### 策略观点 - 市场交易重点逐步转移至巴西产量，预计因能源价格高企，巴西糖厂将减少甘蔗用于制糖的比例，导致食糖减产。 - 郑糖价格预计延续偏强运行，策略上建议逢低买入。 --- ### 2. **棉花** #### 行情资讯 - 中国主流地区纺企开机负荷为76.2%，较上周略有下调，但同比略增。 - 美国棉花主产区98%受干旱影响，较前一周持稳。 - 美国棉花出口销售同比减少3.02万吨，对华出口同比减少4.05万吨。 - 美国棉花种植率截至5月3日为21%，高于五年均值水平。 - 全球2026/27年度棉花产量预计为2590万吨，同比略增0.3%。 #### 策略观点 - 美棉主产区干旱，重点关注USDA月度供需报告对美国产量的预测。 - 国内开机率略有增加，叠加美棉价格强势上涨，预计郑棉价格短期偏强。 - 国内大豆库存处于高位，国际油价暴跌拖累美豆价格，但特朗普访华计划为潜在利多，短线建议观望。 --- ### 3. **蛋白粕** #### 行情资讯 - 国内大豆库存同比增加57.79万吨，豆粕库存同比增加35.22万吨。 - 美国大豆播种完成33%，低于市场预期但高于五年均值。 - 巴西大豆收割率已达到94.7%，同比略低。 - 巴西2025/26年度大豆产量预计为1.816亿吨，较4月预估上调1%。 - 美国对华大豆出口同比减少1074万吨，当前年度累计出口1173万吨。 #### 策略观点 - 国内大豆库存处于近年高位，短期供应压力较大。 - 美豆出口数据不佳，叠加国际油价下跌，短期价格承压。 - 策略上建议等待回调后做多，远端合约受补栏恢复影响承压，近端仍偏强。 --- ### 4. **油脂** #### 行情资讯 - 马来西亚计划于6月实施B15生物柴油混掺政策，当前实施B10。 - 印尼1-3月毛棕榈油和精炼棕榈油出口同比增加9.3%。 - 印尼计划于2026年7月1日起停止进口低等级柴油，并实施B50生物燃料。 - 印尼棕榈油产量因厄尔尼诺天气和化肥价格上涨或减少200万吨。 #### 策略观点 - 原油价格高位运行，印尼B50政策预期将收紧棕榈油出口，油脂价格仍有上涨空间。 - 策略上建议等待回调后做多，短期波动有限，远端合约受政策影响承压。 --- ### 5. **鸡蛋** #### 行情资讯 - 全国鸡蛋价格以稳为主，主产区均价微涨至4.08元/斤。 - 供应稳定，走货速度尚可，局部稍慢。 - 蛋鸡苗补栏量偏低，新开产有限，印证去年四季度以来补栏量偏弱。 - 蛋鸡养殖利润回升，但饲料成本仍较高。 #### 策略观点 - 五一前后现货表现强于预期，小码蛋偏紧，显示供应偏紧。 - 近月合约博弈现货与升贴水，波动有限，旺季合约估值有上修预期。 - 回落后考虑买入，远端合约受补栏恢复影响承压，整体盘面估值合理。 --- ### 6. **生猪** #### 行情资讯 - 国内猪价涨跌稳均有，河南均价涨至10.09元/公斤，四川和广西维持稳定。 - 多数养殖端延续稳价观望，个别区域挺价情绪仍存。 - 屠宰量明显缩量，企业计划进度正常，体重略有回升。 - 肥猪-标猪价差扩大，显示市场对肥猪需求增加。 #### 策略观点 - 短期在亏损线以下或仍为易涨难跌模式，二育后续仍有推高动力。 - 盘面已对悲观预期有所修正，但持仓和成交分歧较大。 - 近端合约仍偏强，策略上建议回落买入，远端反映政策引导下的产能去化，尚无法证伪。 --- ## 重点图表 - **白糖**：全国单月销糖量、累计产糖量、累计产销率、工业库存、月度进口量、糖浆和预拌粉进口量 - **棉花**：全球及美国棉花产量与库存消费比、中国棉花产量、月度进口量、纺纱厂开机率、商业库存 - **蛋白粕**：样本企业大豆到港量、大豆港口库存、样本油厂大豆压榨量、豆粕库存 - **油脂**：三大油脂库存、豆油、棕榈油、菜油库存 - **鸡蛋**：在产蛋鸡存栏、蛋鸡苗补栏量、存栏及预测、淘鸡鸡龄、养殖利润、饲料成本 - **生猪**：生猪交易均重、日度屠宰量、肥猪-标猪价差、自繁自养养殖利润 --- ## 其他信息 - 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，具备商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 - 报告内容基于可靠资料来源，力求提供精确数据、客观分析和全面观点，但不承担因信息使用导致的任何损失。 - 本报告不提供定制化交易建议，仅作为参考，交易者应独立评估并咨询专业顾问。 - 报告内容受版权保护，未经许可不得复制、传播或存储。 - 公司总部：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 - 电话：400-888-5398 - 网址：www.wkqh.cn