> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 上海证券 2026年4月宏观数据点评总结 ## 核心内容 2026年4月宏观数据显示，经济运行呈现工业生产放缓、固定投资转负、消费明显下滑的态势，但一季度经济增速录得5%，为全年目标（4.5%-5%）奠定了良好基础。 ## 主要观点 ### 1. 工业生产放缓，需求回落 - 4月规模以上工业增加值同比增长4.1%，环比增长0.05%，增速较3月下降1.6个百分点。 - 三大门类产业增速除公共事业外均有所下降，其中采矿业增长3.8%，制造业增长4.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.3%。 - 原煤产量转负，原油产量回升；制造业方面，钢材、有色、水泥、集成电路、手机等产量有所回升或改善；公共事业方面，发电量回升，天然气产量下滑。 - 汽车、电子设备生产增速回升较突出，显示部分行业复苏迹象。 ### 2. 固定投资再度转负 - 1—4月全国固定资产投资（不含农户）同比下降1.6%，是“十五五”开局以来首次转负。 - 分产业来看，第一产业投资增长10.1%，第二产业增长2.5%，第三产业下降4.2%。 - 制造业投资增长1.2%，基础设施投资增长4.3%，但增速均有回落。 - 重大基础设施项目陆续开工，超长期特别国债和新型政策性金融工具的发行将为投资提供支持，固定投资增速有望回稳。 ### 3. 房地产投资仍是拖累 - 1—4月全国房地产开发投资同比下降13.7%，降幅进一步扩大。 - 房地产销售面积跌幅收窄，但新开工、施工面积跌幅扩大。 - 房地产资金来源中，定金和个人按揭项跌幅有所改善，显示销售端略有回暖。 - 房地产投资继续拖累整体固定投资增速，扣除房地产后的项目投资增长1.3%。 ### 4. 消费明显下滑 - 4月社会消费品零售总额同比增长0.2%，增速比3月下降1.5个百分点。 - 商品零售增速转负，餐饮消费增速下滑。 - 金银珠宝、通讯器材等消费品类回落较多，汽车消费仍低迷。 ## 关键信息 ### 经济数据概览 | 数据类别 | 本期值（4月） | 前值（3月） | |----------|--------------|------------| | 工业增加值（当月） | 4.1% | 5.7% | | 固定资产投资（不含农户，累计） | -1.6% | 1.7% | | 社会消费品零售总额（当月） | 0.2% | 1.7% | ### 行业投资增速 | 行业 | 本期值（4月） | 前值（3月） | |------|--------------|------------| | 农林牧渔 | 9.3% | 15.3% | | 采矿业 | 11.0% | 15.0% | | 制造业 | 1.1% | 4.0% | | 交通运输 | 11.0% | 16.3% | | 基建 | 4.2% | 8.9% | | 电热燃水 | 4.3% | 9.0% | | 房地产 | -17.0% | -10.0% | ### 消费分类增速 | 类别 | 本期值（4月） | 前值（3月） | |------|--------------|------------| | 家具 | -10% | -8% | | 服装 | 3.5% | 7% | | 建筑及装潢材料 | -14% | -9% | | 金银珠宝 | -20% | 11.5% | | 汽车 | -16% | -11% | | 通讯器材 | 6% | 27.5% | | 中西药品 | 4% | 5.5% | ## 事件预测 ### 深入挖掘内需潜力 - 政治局会议强调要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，持续扩大内需、优化供给。 - 推动服务业扩能提质，加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设。 - 重大工程项目开工有望带动投资增长，财政政策积极，固定投资增速有望回稳。 - 一季度经济良好开局，为实现全年目标打下坚实基础。 ## 风险提示 - 地缘政治事件恶化 - 国际金融形势改变 - 中美政策超预期变化 ## 分析师声明 - 陈彦利分析师具有证券投资咨询资格，报告基于合规信息，独立、客观。 - 报告观点不与薪酬直接相关，仅供参考，不构成投资建议。 ## 免责声明 - 本报告仅供上海证券有限责任公司客户使用。 - 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。 - 报告内容及观点仅供参考，不构成私人咨询建议，不承诺获利，不承担任何损失责任。 - 投资需谨慎，不应将本报告作为唯一决策依据。