> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年有色金属行业深度分析总结 ## 核心内容概览 2026年有色金属行业整体呈现结构性上涨趋势，黄金、铜、铝、锂、稀土、锡、钽等金属价格受到供需关系、宏观经济、政策调控及新兴需求等因素影响。全球宏观环境尚未完全企稳，但部分金属如稀土、钽、锡等因AI、新能源等新兴需求驱动，有望迎来涨价行情。 ## 主要观点 - **黄金**：短期受高油价、美联储鹰派政策压制，但中长期受益于美元信用走弱及央行购金行为，金价仍有上升空间。全球黄金ETF持仓量维持稳定，CFTC净多头持仓回落，投资需求蓄势待发。预计金价将在宏观企稳后进一步上行。 - **铜**：铜矿供给扰动频繁，2026年产量增量下修至19万吨。铜冶炼TC持续下行，硫酸紧张影响湿法铜供应。国内铜需求预计短缺15.9万吨（2026年）和4万吨（2027年），中长期看好铜需求增长，尤其是新能源、电网升级和AI数据中心等领域。 - **铝**：国内电解铝产能接近饱和，海外产能释放有限，供需格局维持紧平衡。预计2026、2027年铝价维持强势，高利润时代预计延续。 - **锂**：供需缺口扩大，储能需求高增带动锂行业景气上行。国内碳酸锂供需缺口预计达46782吨，海外供给扰动进一步支撑锂价。 - **稀土**：供给配额增速放缓，永磁材料需求增长可期。钕铁硼需求年均复合增速达12.16%，支撑稀土价格中枢上移。 - **锡**：供给端有所缓解，AI及半导体需求推动锡价中枢上移，预计2026年全球供需缺口约9千吨。 - **钽**：供给刚性，需求端由钽电容和高温合金双轮驱动，进入结构性增长周期，板块具备高景气度和配置价值。 ## 关键信息 ### 黄金 - **短期压制因素**：高油价、美联储鹰派政策压制金价。 - **长期支撑因素**：美元信用走弱、央行购金、投资需求蓄势待发。 - **预测**：金价有望在宏观企稳后进一步上行，续创历史新高。 - **关注标的**：赤峰黄金、山金国际、中金黄金、万国黄金集团、山东黄金、盛达资源、兴业银锡、湖南黄金、西部黄金、罕王黄金、潼关黄金等。 ### 铜 - **供给扰动**：Kamoa-Kakula、Grasberg等大型矿山复产不及预期，2026年铜矿产量增量下修至19万吨。 - **需求增长**：新能源、电网升级、AI数据中心带动铜需求增长。 - **预测**：2026年国内铜需求短缺15.9万吨，2027年短缺4万吨。 - **关注标的**：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、盛屯矿业、河钢资源、铜陵有色、江西铜业、云南铜业、中国黄金国际、中国有色矿业、五矿资源、金浔资源等。 ### 铝 - **供给约束**：国内产能接近饱和，海外增量影响有限。 - **需求增长**：电力用铝需求增加，国内需求预计维持增长。 - **预测**：2026、2027年全球铝供需小幅短缺，铝价有望维持强势。 - **关注标的**：南山铝业、电投能源、神火股份、中国铝业、云铝股份、天山铝业、中国宏桥、宏创控股、中孚实业、创新新材、索通发展等。 ### 锂 - **供需缺口**：国内碳酸锂供需缺口预计达46782吨。 - **需求增长**：储能需求高增，电池部门为主要消费动力。 - **预测**：锂价有望在供需错配下持续上涨。 - **关注标的**：天齐锂业、赣锋锂业、盛新锂能、盐湖股份、西藏矿业、雅化集团、融捷股份等。 ### 稀土 - **供给约束**：国内配额增速放缓，行业集中度向央企集中。 - **需求增长**：新能源等拉动磁材需求增长，钕铁硼需求年均复合增速达12.16%。 - **预测**：稀土价格中枢上涨，供需格局改善。 - **关注标的**：华宏科技、中国稀土、盛和资源、北方稀土、包钢股份、金力永磁、宁波韵升、中科三环、银河磁体、正海磁材等。 ### 锡 - **供给趋稳**：全球锡矿山产量同比增长2.2%，供应端有所缓解。 - **需求增长**：AI驱动下，全球精炼锡消费量预计增长3.53%。 - **预测**：2026年全球供需缺口约9千吨，锡价中枢上移。 - **关注标的**：锡业股份、兴业银锡、华锡有色等。 ### 钽 - **供给刚性**：刚果（金）产量占全球52%，核心矿区停产事件支撑钽价。 - **需求增长**：钽电容与高温合金双轮驱动，预计2031年市场规模达36.12亿美元。 - **预测**：钽板块进入高景气周期，具备明确的景气度与配置价值。 - **关注标的**：东方钽业、新金路、稀美资源等。 ## 风险提示 - 宏观经济大幅波动 - 需求不及预期 - 供应释放超预期 - 项目进度不及预期 - 测算及假设不及预期 ## 投资建议 - **黄金**：关注央行购金及降息预期带来的投资机会。 - **铜**：受益于新兴需求增长，重点关注供需缺口扩大带来的价格上涨。 - **铝**：高利润时代持续，关注产能及成本变化。 - **锂**：供需缺口扩大，储能需求带动锂价上行。 - **稀土**：永磁需求增长，支撑稀土价格中枢上移。 - **锡**：AI需求推动锡价中枢上移。 - **钽**：供给刚性叠加需求增长，进入高景气周期。 ## 图表目录 - 图1：黄金价格复盘 - 图2：金价和美国债务规模正相关 - 图3：金价和美国未偿债务规模的比值 - 图4：美联储12月降息预期次数和金价 - 图5：美联储降息预期（截至2026.5.24） - 图6：美联储联邦基金目标利率 - 图7：黄金价格和实际利率 - 图8：2025年全球主要央行购金量 - 图9：2026Q1全球主要央行购金量 - 图10：全球央行季度购金量 - 图11：中国黄金储备增持吨数及在外汇储备中的占比 - 图12：CFTC COMEX黄金净多头持仓 - 图13：黄金全球ETF持仓 - 图14：铜精矿长单TC - 图15：铜精矿零单TC - 图16：电解铜月度产量 - 图17：硫酸价格 - 图18：中国铜终端需求结构（2024年） - 图19：中国月度铜终端消费量 - 图20：中国新能源车产量 - 图21：中国电网基本建设投资完成额 - 图22：IEA对不同情形下电网投资额的测算 - 图23：2020-2027E中国电解铝产量 - 图24：2022至今国内电解铝铝水比例趋势 - 图25：2023至今国内铝锭社会库存走势 - 图26：2025年国内电解铝需求预测 - 图27：2025年国内电解铝终端需求占比 - 图28：2023年至今房地产新开工面积累计同比 - 图29：2023年至今房地产竣工面积累计同比 - 图30：2023-2026E光伏组件排产 - 图31：2023-2026E光伏新增装机容量 - 图32：2021-2026年国网投资额走势 - 图33：2020-2025年我国新能源车产销量 - 图34：2025年5月至今国内电解铝成本利润走势 - 图35：2025年电解铝成本构成 - 图36：2024-2027E国内氧化铝供需平衡 - 图37：氧化铝期现货价格 - 图38：铝土矿价格走势 - 图39：锂辉石为我国主要碳酸锂原料来源 - 图40：阿根廷及智利为我国主要碳酸锂进口国 - 图41：我国各地区碳酸锂产能 - 图42：我国各地区碳酸锂产量 - 图43：碳酸锂需求高度集中于电池环节 - 图44：我国新能源车渗透率持续提升 - 图45：我国新能源车产销量持续提升 - 图46：我国新型储能景气度上行 - 图47：我国储能电芯产量持续提升 - 图48：我国稀土开采指标 - 图49：2024年企业开采指标配额分布情况 - 图50：稀土行业集中度演进路径 - 图51：从新能源汽车到人形机器人：钕铁硼需求增长引擎的切换 - 图52：国内历史氧化镨钕价格走势 - 图53：国内历史氧化镝、氧化铽价格走势 - 图54：近三年锡价走势 - 图55：我国月度精锡产量及同比增速 - 图56：我国锡锭库存变化 - 图57：半导体迎来新一轮景气周期 - 图58：近一年钽价变动分析 - 图59：2025年全球钽矿产量占比 - 图60：核心矿区停产事件对供给的冲击 - 图61：2024-2031E全球钽电容行业市场规模及增速 - 图62：2023-2030E全球高温合金市场销售额 ## 表格目录 - 表1：世界黄金协会黄金供需平衡表 - 表2：黄金板块标的 - 表3：铜矿增量梳理 - 表4：2026年铜矿主要生产扰动事件梳理 - 表5：国内新能源车用铜量测算 - 表6：数据中心用铜量需求测算 - 表7：铜板块标的 - 表8：2026E国内电解铝预计新增产能列表 - 表9：2025-2030年海外电解铝新增产能列表 - 表10：2026年海外电解铝减产产能列表（部分） - 表11：全球电解铝供需平衡 - 表12：铝板块标的 - 表13：我国主要锂矿项目梳理（部分） - 表14：阿根廷主要锂矿项目梳理（部分） - 表15：智利锂矿项目梳理（部分） - 表16：澳大利亚主要锂矿项目梳理（部分） - 表17：非洲主要锂精矿项目梳理（部分） - 表18：动力电池部门锂消费量预测 - 表19：136号文后市场化电价收益提升 - 表20：储能电池部门锂消费量预测 - 表21：玻璃陶瓷、润滑脂及其他部门锂消费量预测 - 表22：中国碳酸锂供需平衡表及预测 - 表23：锂板块标的 - 表24：全球钕铁硼需求量测算 - 表25：2025-2030E年氧化镨钕供需平衡 - 表26：全球锡矿山产量 - 表27：精锡供应/需求平衡 - 表28：锡板块标的 - 表29：钽板块标的