> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华鲁恒升2026年中报点评总结 ## 核心内容概述 华鲁恒升在2026年第二季度实现了盈利的环比改善，显示出公司在化工行业景气度回暖、主营产品价格上行以及新增产能释放等多重因素的推动下，经营状况持续向好。公司二季度营收达到88.19亿元，同比增长10.3%，环比增长5.7%；归母净利润为12.36亿元，同比增长43.4%，环比增长10.7%；扣非归母净利润为12.33亿元，同比增长44.1%，环比增长10.8%。毛利率和净利率分别为25.8%和15.3%，期间费用率7.07%，整体盈利能力稳步提升。 ## 主要观点 - **盈利改善显著**：公司二季度盈利环比继续提升，主要得益于化工行业景气度回暖，部分主营产品价格上行，以及新增产能的释放。 - **核心产品收入结构稳定**：新能源新材料相关产品仍然是公司最大的收入来源，占比达54%。化学肥料、有机胺系列产品和醋酸及衍生品的销量和营收占比分别为22%、7%和11%。 - **产品价格分化**：公司主要产品价格呈现分化趋势，尿素、己内酰胺、醋酸等产品价格环比上涨，而DMF价格保持稳定，碳酸二甲酯价格小幅上涨。 - **成本控制能力突出**：尽管煤炭价格有所上升，公司仍凭借一体化产业链优势和洁净煤气化技术，有效控制成本，保障整体经营平稳。 - **战略布局新材料**：研发投入增加，显示出公司布局新材料高附加值产品的战略决心。 ## 关键信息 ### 产品销量及营收 | 产品类别 | 销量（万吨） | 同比变化 | 环比变化 | 营收（亿元） | 占比 | |----------|--------------|----------|----------|--------------|------| | 新能源新材料相关产品 | 80.11 | +8% | -4% | 47.7 | 54% | | 化学肥料 | 138.25 | -3% | +1% | 19.8 | 22% | | 有机胺系列产品 | 12.64 | -13% | -6% | 6.2 | 7% | | 醋酸及衍生品 | 34.14 | -15% | -10% | 9.8 | 11% | ### 产品价格及变化 | 产品 | 市场均价（元/吨） | 环比变化 | |------|--------------------|-----------| | 尿素 | 1869 | +3% | | 己内酰胺 | 12077 | +15% | | 醋酸 | 3229 | +19% | | DMF | 4700 | 0% | | 碳酸二甲酯 | 4232 | +1% | ### 原料价格 - 陕西神木6500大卡烟煤坑口价为1057元/吨，同比上涨13%，环比上涨14%。 ### 成本与盈利优势 - 在油价高位背景下，公司煤化工路线的成本优势依然显著，部分产品如异辛醇、己二酸、己内酰胺、碳酸二甲酯等受益于油价上涨，盈利获得支撑。 - 公司持续推进内部降本增效，依托洁净煤气化技术和柔性多联产模式，不断巩固低成本竞争优势，气化平台升级改造项目持续推进。 ## 风险提示 - **项目投产不及预期**：新项目可能因各种原因未能按计划投产，影响盈利预期。 - **原材料价格上涨**：煤炭等原材料价格波动可能对成本控制造成压力。 - **下游需求不及预期**：市场需求变化可能影响产品销售和价格走势。 ## 投资评级说明 国信证券对华鲁恒升的投资评级标准基于报告发布日后6至12个月内公司股价相对于市场代表性指数的表现。具体评级如下： ### 股票投资评级 | 级别 | 说明 | |------|------| | 优于大市 | 股价表现优于市场代表性指数10%以上 | | 中性 | 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 | | 弱于大市 | 股价表现弱于市场代表性指数10%以上 | | 无评级 | 股价与市场代表性指数相比无明确观点 | ### 行业投资评级 | 级别 | 说明 | |------|------| | 优于大市 | 行业指数表现优于市场代表性指数10%以上 | | 中性 | 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间 | | 弱于大市 | 行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上 | ## 分析师承诺 分析师承诺所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于其职业理解，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响。