20140721-信达证券-化工行业_2014年第26期周报-气候干旱导致追肥需求不集中_尿素价格承压下滑_40页_1mb

气候干旱导致追肥需求不集中，尿素价格承压下滑

核心内容

本报告分析了2014年7月21日化工行业周报内容，重点围绕农用化工、矿物化工、无机酸碱、煤化工及原油等产业链的市场动态与价格走势，结合成本变化和行业基本面，为投资者提供参考。

主要观点与关键信息

1. 农用化工

• 尿素市场：本周国际市场尿素价格下跌，尤日内尿素下跌4.2%至295美元/吨；国内山东尿素价格下跌2.6%至1520元/吨。
  • 原因：气候干旱导致追肥需求不集中，国内尿素出口进入低关税窗口期，市场需求进入淡季。
  • 影响：国内尿素库存接近200万吨，企业销售压力加大，开工率下降，价格承压。
• 合成氨：价格维持在2300元/吨，市场下游需求低迷，但局部地区因农业用肥需求和装置减产导致价格上涨。
• 磷肥：国际磷肥价格上涨6.9%至497美元/吨，国内二铵上涨1.8%至2800元/吨，一铵上涨3.8%至1900元/吨。
  • 原因：印度国内DAP库存消耗，卢比汇率企稳，出口关税下调，推动价格回升。
  • 影响：国内磷肥企业主要供应出口市场，签单价格高于国内走货价，出口呈现“量价齐升”态势。
• 钾肥：国际氯化钾价格稳定，国内氯化钾价格持平；硫酸钾价格维持高位。
  • 原因：全球钾肥进入复苏阶段，库存量低，需求回升，尤其印度需求改善明显。
  • 影响：钾肥企业面临盈利预期和估值的双重提升机会。
• 农药：草甘膦市场进入平静期，环保核查影响行业成本，部分企业因未通过核查面临开工限制。
  • 草甘膦：价格下跌，主要受原材料甘氨酸价格上涨影响。
  • IDAN：价格下跌2.9%至10100元/吨，市场信心不足，经销商采购意愿下降。

2. 矿物化工

• 磷化工：黄磷价格下跌1.2%至14300元/吨，湿法工业酸价格下跌9.6%至4150元/吨。
  • 原因：云南进入丰水期，电价下调，影响成本。
  • 影响：磷矿石价格在过去两年持续上涨，未来可能因结构性失衡继续维持高位。
• 氟化工：制冷剂R22价格下跌，氢氟酸价格小幅上涨。
  • 原因：需求减弱，上游原材料价格下行。
  • 影响：行业面临成本压力，未来价格走势需关注政策变化。
• 有机硅及多晶硅：有机硅价格上涨，多晶硅价格下跌至21.25美元/公斤。
  • 原因：行业低迷，产能释放有限，下游需求疲软。
  • 影响：国内多晶硅产能稳居世界第一，需求增长带动价格回升。
• 镁产品：市场价稳定，但需求与供给关系复杂，库存与价格波动需关注。

3. 无机酸碱

• 氯碱化工：行业持续低迷，2014年供过于求矛盾未缓解。
  • PVC与烧碱：价格未见明显上涨，企业亏损严重。
  • 电石：价格下跌0.6%至2660元/吨，市场供过于求，需求低迷。
• 三酸三碱：硫酸价格上涨9.1%至480元/吨，盐酸价格稳定。
  • 原因：硫磺价格上涨，推动硫酸成本上升。
  • 影响：三酸三碱市场受原材料价格波动影响较大。

4. 煤化工

• 甲醇：国际甲醇价格上涨0.8%至364美元/吨，国内华东市场下跌1.4%至2600元/吨。
  • 原因：国际市场供需变化，国内需求疲软。
  • 影响：甲醇企业面临价格压力，成本支撑减弱。
• 醋酸：华鲁恒升醋酸价格上涨2.5%至3750元/吨，醋酸丁酯价格上涨0.9%至8200元/吨。
  • 原因：需求回暖，出口订单增加。
  • 影响：醋酸产业链整体表现较好，企业盈利提升。
• 炭黑：市场整体表现平稳，价格受原料成本影响。
  • 影响：炭黑企业面临原料成本上升压力，但需求尚未明显改善。
• BDO：华东散水BDO价格上涨2.1%至8800元/吨。
  • 原因：市场供需变化，企业开工率上升。
  • 影响：BDO价格走势与市场供需关系紧密。

5. 原油

• WTI与布伦特原油：本周WTI价格上涨0.6%至103.19美元/吨，布伦特原油下跌0.6%至107.89美元/吨。
  • 原因：国际油价受中东局势影响，但整体趋势仍以中期判断为主。
  • 影响：油价波动对化工行业成本和利润有直接影响。

行业评级与展望

• 尿素：信达证券维持“买入”评级，但价格承压，基本面看空。
• 草甘膦：维持“买入”评级，看好其在环保政策收紧后的行业壁垒效应。
• 磷肥：基本面看平，估值看多，认为行业复苏趋势明显。
• 钾肥：基本面与估值均看多，认为其价格和产业将有进一步动作。
• 复合肥：行业看多，认为原材料价格下行将推动企业盈利回升。
• 氯碱化工：基本面看空，估值看平，认为行业仍处低迷期。
• 原油：价格波动对化工行业成本影响较大，需关注中东局势。

风险提示

• 中东局势：对油价的干扰较大，影响化工行业成本。
• 环保政策：草甘膦行业面临环保核查，可能对未通过企业造成影响。
• 产能过剩：氮肥、磷肥等行业面临较大的产能过剩压力，价格下行风险较大。

总结

本报告全面分析了2014年7月化工行业各子行业的价格变化、成本波动及市场趋势，指出气候干旱、出口政策调整及环保政策等多重因素对行业产生影响。整体来看，尿素、氯碱等产品价格承压，而磷肥、钾肥、复合肥等行业则表现出一定的复苏迹象。投资者应关注行业基本面变化、政策动向及市场供需关系，以判断未来走势。