新三板策略报告：引领指数交易和代表性强化，新三板改革思路渐清晰-20190103-安信证券-25页_1mb

新三板改革与指数系列分析总结

核心内容

2019年1月3日，新三板改革思路逐渐清晰，推出了一系列引领指数，旨在提升市场投融资对接功能，体现新三板市场创新创业的特色，并增强市场关注度。

主要观点

1. 引领指数系列的推出

   • 2018年12月28日，股转系统发布引领指数系列，包括创新成指（899003）、三板龙头（899301）、三板制造（899302）、三板服务（899303）和三板医药（899304）等五只指数。
   • 创新成指注重流动性，为后续研发指数基金及衍生品做铺垫，间接引入增量资金，也为精细化分层奠定基础。
   • 三板龙头、三板制造、三板服务和三板医药指数则注重成分股的表征性，通过营业收入和研发指标筛选，降低投资人筛选优质公司成本。

2. 选样方法的差异

   • 创新成指延续了做市指数和三板成指的选样方法，基于成交额和总市值进行选样。
   • 三板龙头、三板制造、三板服务和三板医药指数的选样方法侧重于营业收入和研发指标，且对挂牌以来是否有成交没有严格要求，更注重行业代表性。

3. 市场定位与功能提升

   • 新三板被比喻为“琳琅满目的超市”，未来将完善信息披露标准化，提高信息披露质量，为市场参与者提供清晰的参考。
   • 引领指数的推出有助于提升新三板市场对新兴产业的关注度，促进融资发展。

关键信息

• 创新成指选样方法

  • 选样空间：属于最新创新层名单，流通股本不为零，挂牌以来有成交，非ST的挂牌公司股票。
  • 选样方法：计算样本空间内挂牌公司最近六个月的日均成交金额与日均总市值，排名后按市值覆盖样本空间内挂牌公司总市值的85%纳入综合排名靠前的股票。

• 三板龙头指数选样方法

  • 选样空间：属于民营企业，非管理型门类金融业，流通股本不为零，非ST的挂牌公司股票。
  • 选样方法：按最近一年经审计的营业收入由高到低进行排名，选取每个管理型门类行业内排名前3的股票组成指数样本股。

• 三板制造指数选样方法

  • 选样空间：属于民营企业，属于高技术制造业，流通股本不为零，非ST的挂牌公司股票。
  • 选样方法：按最近一年经审计的营业收入和研发强度由高到低进行排名，选取排名靠前的100只股票组成指数样本股。

• 三板服务指数选样方法

  • 选样空间：属于民营企业，属于高技术服务业，流通股本不为零，非ST的挂牌公司股票。
  • 选样方法：按最近一年经审计的营业收入和研发强度由高到低进行排名，选取排名靠前的200只股票组成指数样本股。

• 三板医药指数选样方法

  • 选样空间：属于民营企业，属于医药制造业，流通股本不为零，非ST的挂牌公司股票。
  • 选样方法：按最近一年经审计的研发费用由高到低进行排名，选取排名靠前的50只股票组成指数样本股。

风险提示

• 政策落地不达预期，可能影响指数系列的实施效果和市场反应。

表格与数据

• 表1: 创新成指 (899003.OC) 选样空间和选样方法
• 表2: 创新成指潜在标的一览
• 表3: 三板龙头 (899301)、三板制造 (899302)、三板服务 (899303) 和三板医药 (899304) 选样方法
• 表4: 三板龙头 (899301) 潜在标的初筛
• 表5: 三板制造 (899302) 潜在标的初筛
• 表6: 三板服务 (899303) 潜在标的初筛
• 表7: 三板医药 (899304) 潜在标的初筛
• 表8: 证监会、股转系统、各部委高层讲话汇总(更新至20181231)
• 表9: 2018年以来政策梳理(更新至20181231)
• 表10: 本周发布定向增发预案的公司

图表目录

• 图1: 每月挂牌企业数量
• 图2: 每周成交量变化（亿股）
• 图3: 每周成交额变化（亿元）
• 图4: 每月发布定增预案数量（单位：次）
• 图5: 每月定增实施数量（单位：次）
• 图6: 每月实际募集资金情况（亿元）
• 图7: 挂牌公司上市辅导申报月度情况
• 图8: 退市公司月度数量