> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 黑色商品日报（2026年2月13日） # 一、研究观点 <table><tr><td>品种</td><td>点评</td><td>观点</td></tr><tr><td>钢材</td><td>螺纹钢：昨日螺纹盘面偏弱震荡，截止日盘螺纹2605合约收盘价格为3050元/吨，较上一交易收盘价格下跌4元/吨，跌幅为0.13%，持仓减少3.4万手。据我的钢铁数据，本周全国螺纹产量环比回落22.52万吨至169.16万吨，农历同比减少4.97万吨；社库环比回升57.31万吨至423.23万吨，农历同比增加76.74万吨；厂库环比回升9.94万吨至163.59万吨，农历同比增加26.87万吨；螺纹表需环比回落45.73万吨至101.91万吨，农历同比减少15万吨。螺纹产量大幅回落，库存继续加快累积，表需下降，供需数据表现偏弱。近四周螺纹库存分别累积14.03万吨、23.43万吨、44.04万吨和67.25万吨，而去年同期螺纹库存分别累积8.75万吨、9.36万吨、8.14万吨和57.22万吨，今年库存累积幅度明显大于去年同期，目前螺纹库存同比已经增加103.61万吨。另据我的钢铁数据，本周唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存186.79万吨，周环比增加17.89万吨，年同比增加57.03万吨。考虑到节后库存仍要累积3-4周，春节后库存将面临较大的消化压力，对市场情绪形成一定影响。不过在经历近一个月的下跌后，螺纹估计已处于偏低水平，钢厂利润也明显走弱。目前宏观政策端仍有宽松预期，大宗商品市场整体表现也较为强势，螺纹价格进一步向下的空间也较为有限。预计短期螺纹盘面或将维持弱势整理运行，建议市场参与者尽量轻仓过节。</td><td>弱势整理</td></tr><tr><td>铁矿石</td><td>昨日铁矿石期货主力合约i2605价格呈现震荡走势，收于762元/吨，较前一个交易日收盘价下跌0.5元/吨，跌幅为0.07%，成交11万手，减仓0.9万手。港口现货主流品种市场价格，现青岛港PB粉60.8%763持平，超特粉653持平。供应端，澳洲受到飓风影响，发运量降幅明显，全球发运量随之大幅降低。需求端，新增8座高炉检修，11座高炉复产。高炉复产发生在河北、山东、江苏、新疆、江西等地区，检修的高炉集中在河北、云南、辽宁、江西等地区，铁水产量环比增加1.91万吨至230.49万吨。47个港口进口铁矿库存环比下降182.56万吨至17732万吨。全国钢厂进口矿库存继续累库387万吨。多空交织下，矿价或将呈现震荡整理走势。</td><td>震荡</td></tr><tr><td>焦煤</td><td>焦煤：昨日焦煤盘面下跌，截止日盘焦煤2605合约收盘1120元/吨，价格下跌3.5元/吨，跌幅0.31%，持仓量减少17938手。现货方面，山西长治地区瘦原煤（S3.2、G62、回收60）下调45元至出厂价610元/吨，甘其毛都口岸蒙5#原煤1015元/吨，价格跌3；蒙3#精煤1100元/吨，较上期价格不变。供应端，民营煤矿已进入春节假期，国有矿年底在保安全的前提下供应有限，下游企业多备库完成，市场交易情绪进一步走弱。需求端，焦钢企业生产节奏放缓，多数焦企完成节前补库，厂内焦煤库存处于中高位水平，多以维持基本生产的零星补库为主，整体需求持续减弱，预计短期焦煤盘面震荡运行。</td><td>震荡</td></tr><tr><td>焦炭</td><td>焦炭：昨日焦炭盘面下跌，截止日盘焦炭2605合约收盘1664元/吨，下跌3元/吨，跌幅0.18%，持仓量增加280手。现货方面，港口焦炭现货市场报价平稳，日照港准一级冶金焦现货价格1470元/吨，较上期价格不变。供应方面，原料煤竞拍价格多有回落，受原料煤价格下跌影响，焦炭成本下移，焦企利润修复，焦炭供应量有所增加，市场观望情绪浓厚。需求端，钢厂冬储补库基本完成，终端需求延续淡季表现，钢厂对焦炭采购积极性下降，钢厂厂内焦炭库存多处合理区间，部分钢厂焦炭库存高位运行，预计短期焦炭盘面震荡运行。</td><td>震荡</td></tr><tr><td>锰硅</td><td>锰硅：周四，锰硅期价震荡走弱，主力合约报收5800元/吨，环比下降0.45%，主力合约持仓环比增加10954手至37.84万手。各地区6517锰硅市场价约5570-5750元/吨，天津、江苏地区较前一日下调20元/吨。昨日黑色板块整体走势偏弱，锰硅期价重心小幅下移。成本端，锰矿市场逐渐休市，锰硅生产企业节前备矿基本结束，由于南非半碳酸3月外盘报价上调以及后续减量发运预期等因素影响，市场对节后锰矿看涨情绪稍浓。供需层面来看，上周锰硅周产量环比小幅下降0.73%至19.1万吨。需求端，钢厂锰硅需求量当周值环比下降，需求支撑有限。库存端，63家样本企业库存环比小幅增加3500吨至37.78万吨，同比增幅近25万吨，样本企业库存仍是近年来同期新高。整体来看，市场节日氛围较浓，整体驱动有限，预计短期锰硅期价震荡运行为主，长假临近，注意持仓风险。</td><td>震荡</td></tr><tr><td>硅铁</td><td>硅铁：周四，硅铁期价震荡走弱，主力合约报收5500元/吨，环比下降1.47%，主力合约持仓环比增加25052至18.74万手。各地区72硅汇总价格5250-5300元/吨不等，内蒙古、宁夏地区较前一日下调20元/吨。昨日黑色板块整体走势偏弱，硅铁期价重心小幅下移。随着春节假期临近，市场成交转淡。供应端，上周硅铁生产企业开工率环比小幅增加，但绝对值依旧处于近年来同期低位，工厂表示，预计春节期间正常生产，产量波动有限。成本端，陕西地区结算电价在0.51-0.54元/度。库存端，60家样本企业库存周环比下降1040吨至66860吨，位于近年来同期中位水平。综合来看，节前驱动有限，预计短期硅铁期价震荡运行为主，关注市场情绪变化，长假临近，注意持仓风险。</td><td>震荡</td></tr></table> # 二、日度数据监测 <table><tr><td></td><td>合约价差</td><td>最新</td><td>环比</td><td>基差</td><td>最新</td><td>环比</td><td>现货</td><td>最新</td><td>环比</td></tr><tr><td rowspan="3">螺纹</td><td rowspan="2">5-10月</td><td rowspan="2">-46.0</td><td rowspan="2">3.0</td><td rowspan="2">05合约</td><td rowspan="2">170.0</td><td rowspan="2">4.0</td><td>上海</td><td>3220.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td>北京</td><td>3120.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td>10-1月</td><td>-34.0</td><td>-5.0</td><td>10合约</td><td>124.0</td><td>7.0</td><td>广州</td><td>3420.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td rowspan="3">热卷</td><td rowspan="2">5-10月</td><td rowspan="2">-19.0</td><td rowspan="2">0.0</td><td rowspan="2">05合约</td><td rowspan="2">22.0</td><td rowspan="2">10.0</td><td>上海</td><td>3240.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td>天津</td><td>3190.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td>10-1月</td><td>-22.0</td><td>4.0</td><td>10合约</td><td>3.0</td><td>10.0</td><td>广州</td><td>3270.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td rowspan="3">铁矿</td><td rowspan="2">5-9月</td><td rowspan="2">17.0</td><td rowspan="2">-0.5</td><td rowspan="2">05合约</td><td rowspan="2">47.3</td><td rowspan="2">0.5</td><td rowspan="2">PB粉</td><td rowspan="2">763.0</td><td rowspan="2">0.0</td></tr><tr></tr><tr><td>9-1月</td><td>11.5</td><td>0.0</td><td>09合约</td><td>64.3</td><td>0.0</td><td>超特粉</td><td>650.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td rowspan="3">焦炭</td><td rowspan="2">5-9月</td><td rowspan="2">-75.0</td><td rowspan="2">0.0</td><td rowspan="2">05合约</td><td rowspan="2">-31.2</td><td rowspan="2">3.0</td><td rowspan="3">日照准一</td><td rowspan="3">1470.0</td><td rowspan="3">0.0</td></tr><tr></tr><tr><td>9-1月</td><td>-88.0</td><td>2.0</td><td>09合约</td><td>-106.2</td><td>3.0</td></tr><tr><td rowspan="3">焦煤</td><td rowspan="2">5-9月</td><td rowspan="2">-80.0</td><td rowspan="2">0.0</td><td rowspan="2">05合约</td><td rowspan="2">118.0</td><td rowspan="2">3.5</td><td rowspan="3">山西中硫主焦</td><td rowspan="3">1430.0</td><td rowspan="3">0.0</td></tr><tr></tr><tr><td>9-1月</td><td>-173.5</td><td>0.0</td><td>09合约</td><td>38.0</td><td>3.5</td></tr><tr><td rowspan="3">锰硅</td><td rowspan="2">5-9月</td><td rowspan="2">-42.0</td><td rowspan="2">0.0</td><td rowspan="2">05合约</td><td rowspan="2">-150.0</td><td rowspan="2">24.0</td><td>宁夏</td><td>5570.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td>内蒙</td><td>5650.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td>9-1月</td><td>-56.0</td><td>6.0</td><td>09合约</td><td>-192.0</td><td>24.0</td><td>广西</td><td>5750.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td rowspan="3">硅铁</td><td rowspan="2">5-9月</td><td rowspan="2">-34.0</td><td rowspan="2">12.0</td><td rowspan="2">05合约</td><td rowspan="2">-130.0</td><td rowspan="2">56.0</td><td>宁夏</td><td>5250.0</td><td>-20.0</td></tr><tr><td>内蒙</td><td>5300.0</td><td>-20.0</td></tr><tr><td>9-1月</td><td>-80.0</td><td>-6.0</td><td>09合约</td><td>-164.0</td><td>68.0</td><td>青海</td><td>5250.0</td><td>0.0</td></tr><tr><td colspan="2">利润</td><td>最新</td><td>环比</td><td>价差</td><td>最新</td><td>环比</td><td>价差</td><td>最新</td><td>环比</td></tr><tr><td colspan="2">螺纹盘面利润</td><td>-82.3</td><td>-1.7</td><td>卷螺差</td><td>168.0</td><td>-6.0</td><td>焦煤比</td><td>1.5</td><td>0.00</td></tr><tr><td colspan="2">长流程利润</td><td>-8.6</td><td>0.0</td><td>螺矿比</td><td>4.0</td><td>0.00</td><td>焦矿比</td><td>2.2</td><td>0.00</td></tr><tr><td colspan="2">短流程利润</td><td>-92.0</td><td>0.0</td><td>螺焦比</td><td>1.8</td><td>0.00</td><td>双硅差</td><td>300.0</td><td>-2.00</td></tr></table> # 三、图表分析 # 3.1主力合约价格 图1：螺纹钢主力合约收盘价（元/吨） 图3：铁矿石主力合约收盘价（元/吨） 图5：焦煤主力合约收盘价（元/吨） 图2：热卷主力合约收盘价（元/吨） 图4：焦炭主力合约收盘价（元/吨） 图6：锰硅主力合约收盘价（元/吨） 资料来源：wind 光大期货研究所 图7：硅铁主力合约收盘价（元/吨） # 3.2主力合约基差 图8：螺纹钢基差（元/吨） 图9：热卷基差（元/吨） 图10：铁矿石基差（PB粉为例）（元/吨） 图11：焦炭基差（元/吨） 资料来源：wind 光大期货研究所 图12：焦煤基差（元/吨） 图13：锰硅基差（元/吨） 图14：硅铁基差（元/吨） # 3.3跨期合约价差 图15：螺纹钢合约价差05-10（元/吨） 图16：螺纹钢合约价差10-01（元/吨） 资料来源：wind 光大期货研究所 图17：热卷合约价差05-10（元/吨） 图18：热卷合约价差10-01（元/吨） 图19：铁矿石合约价差05-09（元/吨） 图20：铁矿石合约价差09-01（元/吨） 图21：焦炭合约价差05-09（元/吨） 图22：焦炭合约价差09-01（元/吨） 资料来源：wind 光大期货研究所 图23：焦煤合约价差05-09（元/吨） 图24：焦煤合约价差09-01（元/吨） 图25：锰硅合约价差05-09（元/吨） 图26：锰硅合约价差09-01（元/吨） 图27：硅铁合约价差05-09（元/吨） 图28：硅铁合约价差09-01（元/吨） 资料来源：wind 光大期货研究所 # 3.4跨品种合约价差 图29：主力合约卷螺差（元/吨） 图30：主力合约螺矿比（元/吨） 图31：主力合约螺焦比 图32：主力合约焦矿比 图33：主力合约煤焦比 图34：主力合约双硅差（元/吨） 资料来源：wind 光大期货研究所 # 3.5螺纹钢利润 图35：螺纹主力合约盘面利润（元/吨） 图36：螺纹长流程计算利润（元/吨） 图37：螺纹短流程计算利润（元/吨） 资料来源：wind 光大期货研究所 # 黑色研究团队成员介绍 邱跃成，现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，曾任西本新干线首席研究员、中物联钢铁物流专委会钢铁PMI研究中心主任，近20年钢铁行业现货贸易、研究咨询工作经验。为2019年、2020年上期所优秀黑色金属产业服务团队负责人，2020-2023年连续四年上期所优秀黑色金属分析师，2019年大商所十大期货投研团队核心成员，期货日报第十四届、第十五届、第十六届最佳工业品期货分析师。期货从业资格号：F3046854，期货交易咨询资格号：Z0016941。 张笑金，现任光大期货研究所资源品研究总监，郑州商品交易所动力煤培训师、期货日报最佳黑色产业链期货分析师、多次荣获郑州商品交易所动力煤高级分析师，2019年荣获郑商所资深高级分析师。期货从业资格号：F0306200，期货交易咨询资格号：Z000082。 柳浠，理学硕士，现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析。期货从业资格号：F03087689，期货交易咨询资格号：Z0019538。 张春杰，现任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试，擅长从投资交易策略和期现角度思考，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03132960。 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼 公司电话：021-80212222 传真：021-80212200 客服热线：400-700-7979 邮编：200127 # 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。