> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 杰克科技 26H1 业绩点评总结 ## 核心内容概述 杰克科技在2026年上半年实现了营业收入39.21亿元，同比增长16.2%；归母净利润4.92亿元，同比增长3.0%；扣非归母净利润4.44亿元，同比增长1.1%。尽管整体营收增长稳健，但综合毛利率同比下降1.65个百分点至32.4%，主要受到人民币升值、成本上升、产品结构变化及调价等因素影响。公司计划每股派发现金股利0.30元（含税），分红率维持在较高水平。 ## 主要观点 ### 1. 主营业务增长情况 - **智能工业缝纫机**：收入达33.93亿元，同比增长15.8%，占主营收入的86.8%。毛利率31.04%，同比下降1.92个百分点，主要受多重因素影响。 - **智能裁床及铺布机**：收入4.02亿元，同比增长16.7%，毛利率41.50%，同比提升1.01个百分点。 - **衬衫及牛仔智能自动缝制设备**：收入1.15亿元，同比增长25.3%，毛利率35.24%，同比下降6.71个百分点。 ### 2. 地区收入情况 - **国外收入**：19.12亿元，同比增长7.1%，毛利率34.66%，同比下降2.05个百分点，占主营收入的48.9%。 - **国内收入**：19.98亿元，同比增长26.4%，毛利率29.93%，同比下降0.96个百分点。 ### 3. 新业务进展 - **数字成套业务**：推出“智链大师”整厂快反解决方案，加速“小单快反”标杆产线落地，上半年收入达5.28亿元，同比增长38.4%。 - **人形机器人**：公司已与智元、浙江人形和自变量成立合资公司，近期陆续获得百台级订单，产品预计于10月正式推出。 ### 4. 成本与费用管理 - **销售费用**：2.83亿元，同比增长17.3%，销售费用率7.2%，同比上升0.1个百分点。 - **管理费用**：1.44亿元，同比下降9.5%，管理费用率3.7%，同比下降1.0个百分点。 - **研发费用**：2.93亿元，同比增长13.9%，研发费用率7.5%，同比下降0.2个百分点。公司预计全年研发费用率将保持在8%以上，并在未来3-5年内提升至12%。 - **财务费用**：0.42亿元，上年同期为-0.31亿元，主要因汇兑影响。 ### 5. 现金流与库存管理 - **经营活动现金流**：5.64亿元，同比增长6.0%。 - **期末存货**：6.89亿元，较期初下降18.8%，显示库存管理效率提升。 ### 6. 净利润与费用收窄 - **信用减值损失**和**资产减值损失**同比均实现收窄，表明公司资产质量有所改善。 ## 关键信息 ### 财务预测（单位：亿元） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入 | 65.87 | 75.36 | 85.59 | 98.20 | | 归母净利润 | 8.56 | 10.37 | 12.14 | 15.04 | | 分红率 | 23.87% | 25.00% | 25.00% | 25.00% | | 毛利率 | 34.24% | 34.63% | 35.42% | 36.76% | | 每股收益 | 1.80元 | 2.18元 | 2.55元 | 3.16元 | | PE | 20.55x | 16.96x | 14.49x | 11.69x | | PB | 3.44x | 2.96x | 2.55x | 2.17x | | PS | 2.67x | 2.33x | 2.06x | 1.79x | ### 评级与投资建议 - **公司评级**：维持“推荐”评级。 - **估值分析**：当前股价对应26-28年17x/14.5x/11.7x PE，估值逐步下降，但盈利预期稳步提升。 - **风险提示**：包括下游需求回暖不及预期、大客户开拓不及预期、AI产品与人形机器人研发进度不及预期、全球贸易与汇率波动等。 ## 结论 杰克科技在2026年上半年保持了主营业务的稳健增长，同时积极推进人形机器人等新兴业务布局。尽管毛利率有所下滑，但公司通过优化产品结构、提升管理效率、控制费用等方式维持盈利能力。未来3-5年，公司计划加大研发投入，提升研发费用率至12%，进一步增强技术竞争力和产品创新能力。整体来看，公司具备良好的成长性和市场拓展潜力，投资建议为“推荐”。