银行业2021年以来商业银行转型情况观察：轻资产运作的“五个锦囊”-20210403-兴业研究-159页_3mb

轻资产运作的“五个锦囊”总结

核心内容概述

2021年被定义为商业银行最缺资本的一年，主要由以下几个因素驱动：

1. 信贷扩张压力：企业信贷融资需求旺盛，资本消耗水平高。
2. 局部去杠杆：房地产、融资平台等融资难度加大，影子银行受到监管。
3. 资管新规收官：非标资产、不良资产等需处置，资产处置规模预计超过1万亿元。
4. 资金内循环有限：社融增速与名义GDP增速趋近，市场可能呈现结构性特征。
5. 居民资产迁徙：居民资产从地产和定期存款转向资管产品，财富管理市场逐步扩张。

主要观点

商业银行转型趋势

• 表内统一：监管要求下，商业银行持续压缩同业负债，回归存贷为主、流动性管理为辅的资产负债表模式。
• 表外差异：各家机构的资管定位和路径不同，理财子公司门槛高，部分区域银行可能退出自主产品创设。
• 先大后强：区域银行通过并购重组扩大规模，风险化解更多依赖市场化手段，农商行并购最具潜力。

轻资产运作本质

轻资产运作是沿着“投行-资管-财富管理”方向进行变革，核心在于降低资本占用、提高资产收益、优化负债结构。

五个锦囊详解

锦囊一：消费金融

• 需求恢复：后疫情时代，消费金融需求逐步回升，供给端稳定。
• 景气体系：短期看经济，中期看政策，长期看消费习惯。
• 供给端：持牌类机构（银行信用卡、消费贷）和消费金融子公司受益，非持牌机构业务逐步被挤出。
• 四要素：流量、转化、息差、成本。
• 政策影响：科技金融巨头的消费金融业务受监管限制，商业银行则拥有更大的发展空间。
• 成本优势：银行在获客和运营成本方面具有优势，消费贷款风险权重较低，是低资本消耗业务。
• 未来趋势：居民消费率提升、储蓄率下降，消费金融对储蓄的替代趋势明显。

锦囊二：投行资产

• 拓展投资边界：银行通过资管产品参与权益和股权投资，实现轻资产运作。
• 五条军规：
  1. 抓龙头：选择行业龙头标的。
  2. 善识人：把握竞争优势，理解核心管理层战略。
  3. 谋激励：通过管理层持股、股权激励等实现长期绑定。
  4. 巧搭桥：利用理财子公司、信托、基金等牌照和“有限合伙”结构，提供全面财务解决方案。
  5. 图长远：融资方案应考虑长期价值创造，避免短期投机行为。

锦囊三：资产管理

• 产品路径：分为“负债稳定性优先”和“配置标准资产优先”两类。
  • 路径一：净值稳定的封闭式产品，以非标转标为基础，但产品体量受限。
  • 路径二：开放式产品体系，配置股债标准化资产，容纳资金上限更高。
• 理财子公司：资产规模大，资本扣减率低，具备更大的发展空间。

锦囊四：财富销售

• 居民财富迁徙：房地产流动性下降，财富管理市场扩张与分割并存。
• 破而后立：资管产品刚兑打破后，银行应关注产品类型多样化和客户资金沉淀。
• 销售策略：延伸产品线、完善账户功能、拉长客户负债期限，迎接财富管理市场变化。

锦囊五：金融同业

• 同业业务演变：从1.0（支付结算）到2.0（监管差异）再到3.0（资产流转和产品销售）。
• 合作模式：项目、运营、产品、平台四类，未来产品和平台将是创新方向。
• 机构角色：牵头行和本地机构在同业合作中处于核心地位，推动综合化解决方案发展。

关键信息

• 资本压力：2021年商业银行资本补充压力大，需通过轻资产运作缓解。
• 资管转型：理财子公司成为主要转型载体，非标资产处置规模大。
• 区域银行定位：应聚焦本地、小微企业和“三农”，避免盲目扩张。
• 省联社改革：推动区域银行合并重组，形成“超级农商行”。
• 消费金融机会：银行具备流量和成本优势，可作为高收益资产来源。
• 股权投资趋势：银行通过股权激励、风险控制等手段参与高成长企业融资，如格力混改案例。

总结

2021年，商业银行面临资本压力、去杠杆、资管新规等多重挑战，推动其向轻资产运作转型。消费金融、投行资产、资产管理、财富销售和金融同业是五大核心方向，各具特色与优势。未来，区域银行将通过并购重组扩大规模，银行需在合规与创新之间找到平衡，以适应不断变化的金融市场环境。