> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 保险还能增配多少权益资产？总结 ## 核心内容 本报告分析了中国上市保险公司当前权益资产的配置情况及未来增配空间，核心观点如下： ### 权益资产配置空间 - 上市险企当前权益资产合计约5.6万亿元，占总资产比例约18.0%。 - 监管权益配置上限普遍为总资产的30%，部分公司（如中国太保）上限可达40%。 - 按2025年末数据测算，险企理论权益配置空间约为4.1万亿元。 - 各公司理论潜在增配空间如下： - 中国平安：约24,217亿元 - 中国太保：约7,799亿元 - 中国人寿：约2,932亿元 - 中国太平：约2,816亿元 - 中国人保：约1,846亿元 - 阳光保险：约954亿元 - 新华保险：约204亿元 ### 偿付能力与配置能力 - 2025年末，主要上市险企综合偿付能力充足率普遍在150%以上，多数公司权益配置上限为总资产的30%。 - 中国太保因偿付能力较高，权益配置上限可达40%。 - 险企权益资产配置中枢较2023至2024年明显上行，表明配置意愿增强。 ### 权益增配趋势 - 长期资金入市制度持续完善，有助于提升权益资产配置的稳定性和持续性。 - 权益增配更可能以稳健、分阶段的方式推进，而非简单追求比例上限。 - 配置方向倾向于高股息、低估值、现金流稳定及匹配长期负债成本下行趋势的资产。 ## 投资建议 - 建议关注负债端价值增长稳健、偿付能力充足、权益配置空间较大且投资能力突出的头部险企。 - 相关投资标的包括： - 中国平安（601318，买入） - 中国人寿（601628，买入） - 新华保险（601336，买入） - 中国人保（601319，买入） - 中国太保（601601，未评级） - 中国太平（00966，未评级） - 阳光保险（06963，未评级） ## 风险提示 - 长端利率超预期下行 - 资本市场波动加剧 - 权益资产增配节奏不及预期 - 偿付能力充足率下降影响权益配置空间 - 保险公司负债端销售及新业务价值增长不及预期 - 监管政策变化风险 - 测算口径与实际监管口径存在差异 ## 行业评级 - 行业评级：看好（维持） ## 图表说明 - **图1**：2025年上市险企股票及基金配置占比普遍提升，显示权益资产配置趋势。 - **图2**：保险资金运用余额稳步扩张，为权益增配提供资产基础。 - **图3**：保险资金配置仍以债券为主，股票占比阶段性抬升，反映配置结构变化。 ## 数据来源 - 国家金融监督管理总局 - iFinD - 东方证券研究所 ## 投资评级定义 - **买入**：相对强于市场基准指数收益率15%以上 - **增持**：相对强于市场基准指数收益率5%～15% - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 - **未评级**：股票不在研究覆盖范围内或存在重大不确定性 - **暂停评级**：存在利益冲突或研究依据不足 ## 免责声明 本报告由东方证券股份有限公司制作及发布，仅供客户使用。报告基于公开信息撰写，力求准确但不保证其完整性。报告中的观点或陈述可能发生变化，不构成投资建议，亦不保证未来回报。投资者应自行承担投资风险，任何分享收益或分担损失的承诺均无效。未经授权不得复制、转发或公开传播本报告内容。