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自动化设备行业 买入评级报告：伟创电气（688698）海外收入高速增长，半年度实现扣非同比+6383%

股票评级与投资目标

• 股票评级：上调至“买入”
• 12个月目标价：3850元（原3089元）
• 3年收入复合增长率预期：40.67%
• 核心优势：海外收入高速增长、伺服及控制系统第二成长曲线加速、产品竞争力提升

📉## 关键业务亮点

1. 业绩爆发式增长：

   • 2023上半年营收625亿元，同比增长4181%，扣非净利润增长高达6383%，体现出极强的内生增长动力及盈利质量。

2. 海外市场持续扩张：海外收入从2022年的18.4%提升至22.4%，同比增长174%，扩张趋势不减，区域多元化战略效果显著。

3. 产品结构优化：

   • 伺服及控制系统收入占比提升至26%，2023年上半年营收达202亿元，同比增长586%。
   • 产品创新与自研率提升显著，毛利率具备持续提升潜力。

📈## 盈利预测与估值分析

• 2023-2025年预计：
  • 营收：1302亿/1842亿/2601亿，yoy分别为43.76%/41.42%/41.19%
  • 归母净利润：199亿/280亿/389亿，yoy分别为42.58%/40.55%/38.90%
  • EPS：11.00元/15.50元/21.50元
  • ROE持续上行，将从14.63%提升至24.17%
• 估值方法：参考2023年35倍PE。目标价3850元。

风险提示

• 技术迭代与研发失败风险
• 关键元器件（如IC芯片、IGBT）的进口依赖风险
• 汇率波动影响
• 印度市场贸易政策变动

简要摘要

伟创电气凭借强大的海外布局和新产品技术驱动，实现业绩惊人增长：营收同比4181%，扣非增长6383%。公司正通过控制器、伺服、中小PLC等产品组合加速工业控制领域的渗透，毛利率持续受益于规模效应提升。公司现金流稳健，盈利预测高速增长，海外扩张和产品放量支撑未来高成长，维持“买入”评级，目标价3850元。需关注技术失败及供应链依赖等风险。