> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # [2026.02.27] # 白糖市场周报 研究员：王翠冰 期货从业资格号F03139616 期货投资咨询从业证Z0021556 关注 微信客 服号 业务咨询 添加客服 # 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权及股市关联市场 # 「周度要点小结」 行情回顾：本周郑糖2605合约价格上涨，周度涨幅约 $2.17\%$ 行情展望：印度增加了50万吨出口配额至200万吨，不过印度糖产量预估下调，短期支撑原糖市场。根据印度糖和生物能源制造商协会(ISMA)发布的数据，第三次产量预测，预计2025-26榨季印度糖产量为3240.9万吨，乙醇糖转移量为310万吨，净糖产量为2930万吨，同比增加 $12\%$ ，而去年同期为3406万吨。国内市场：当前全国食糖产销率同比放缓，云南、广西糖增产预期，考虑到今年甘蔗压榨时间推迟，预计高峰期在2月，关注2月产销数据。不过短期受成本支撑，加之糖价处于低估值状态，糖价震荡上行驱动增强。 未来关注因素： 1、国内进口 2、需求 # 「期现市场情况」 # 本周美糖市场 图1、ICE美糖主力合约价格与CFTC原糖净持仓走势 来源：wind 瑞达期货研究院 图2、CFTC美糖非商业净持仓情况 来源：wind 瑞达期货研究院 本周美糖5月合约期价上涨，周度涨幅约 $0.72\%$ 据美国商品期货交易委员会数据显示，截至2026年2月17日，非商业原糖期货净空持仓为253592手，较前一周增加18191手，多头持仓为171981手，较前一周增加4563手，空头持仓为425573手，较前一周增加22754手。 # 「期现市场情况」 # 国际原糖现货价格走势 图4、国际原糖现货价格指数走势 来源：wind 瑞达期货研究院 本周国际原糖现货价格为13.62美分/磅，较上周下跌0.35美分/磅。 # 「期现市场情况」 # 本周郑糖主力期价走势 图5、郑糖主力合约价格走势 来源：郑商所 瑞达期货研究院 本周郑糖2605合约价格上涨，周度涨幅约 $2.17\%$ # 「期现市场情况」 # 本周郑糖期货前二十名持仓情况 图6、白糖期货前二十名持仓情况 白糖(SR)前20持仓量变化 来源：郑商所 瑞达期货研究院 图7、郑糖仓单情况 郑商所白糖仓单及有效预报季节性走势 来源：郑商所 瑞达期货研究院 本周白糖期货前二十名净持仓为-88125手，郑糖仓单为14461张。 # 「期现市场情况」 # 本周郑糖合约价差情况 图8、白糖期货5-9价差 来源：郑商所 瑞达期货研究院 图9、郑糖基差走势 来源：郑商所、广西糖网、瑞达期货研究院 本周郑糖期货5-9合约价差-11元/吨，现货-郑糖基差为 $+46$ 元/吨 # 现货市场情况 # 本周食糖现货价格走势 图10、广西糖现货价格季节性走势 来源：广西糖网 瑞达期货研究院 图11、主产区食糖现货价格走势 来源：广西糖网 瑞达期货研究院 截止2月27日，广西柳州白糖报价5370元/吨；南宁糖报价5370元/吨 # 现货市场情况 # 本周进口食糖成本利润 图12、进口巴西糖利润空间走势 来源：瑞达期货研究院 图13、进口泰国糖利润空间走势 来源：瑞达期货研究院 本周巴西糖配额内利润估值为1351元/吨，较上周下跌178元/吨；泰国糖糖配额内利润估值为1306元/吨，较上周下跌107元/吨；巴西糖配额外利润估值为183元/吨，较上周下跌186元/吨； 泰国糖配额外利润估值为246元/吨，较上周下跌135元/吨。 # 供应端——增产为主 图14、国内食糖产量累计值 来源：中国糖协 瑞达期货研究院 # 「产业链情况」 # 供应端——工业库存 图15、食糖工业库存情况 来源：wind 瑞达期货研究院 # 供应端——进口食糖数量 图16、进口食糖数量走势 来源：海关总署 瑞达期货研究院 2025年12月份，我国食糖进口量为58万吨，同比增长 $316.67\%$ ，环比增长14万吨。2025年1-12月份，累计进口食糖492万吨，同比增长 $950\%$ 。 # 「产业链情况」 # 需求端——食糖产销率一般 图17、主产区食糖产销情况 来源：中国糖协、瑞达期货研究院 图18、食糖销量走势 全国食糖月度销量情况 来源：中国糖协、瑞达期货研究院 # 需求端——成品糖及软饮料产量当月值情况 图19、成品糖产量当月值情况 图20、软饮料产量值情况 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 2025年12月份，中国成品糖当月产量359.04万吨，同比增长 $11\%$ 。中国软饮料当月产量为1342.14万吨，同比增长 $1.1\%$ 。 # 「期权市场」 # 期权市场——本周白糖平值期权隐含波率 图21、白糖主力合约标的隐含波动率 来源：wind 瑞达期货研究院 # 「白糖期股关联市场」 # 股市——南宁糖业 图22、南宁糖业市盈率 来源：wind 瑞达期货研究院 # 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 # 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继续往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。