> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 8月PMI与BCI：总量变化仍相对平淡 ## 核心内容概述 2026年8月，中国制造业PMI为49.8，环比上行0.6个点，高于过去10年8月的环比均值（0.1个点），显示制造业景气度有所改善。但整体来看，8月制造业景气度仍维持在较低水平，与2023年以来的同期水平大致相当。与此同时，长江商学院中国企业经营状况指数（BCI）为48.3，低于前值50.1，显示出企业整体预期有所回落。 ## 主要观点 - **制造业PMI**： 8月制造业PMI为49.8，环比上行0.6个点，表现好于季节性。 - 大型企业PMI为50.6，环比上行1.1个点，主要受益于原材料价格反弹。 - 中型企业PMI为49.4，环比下行0.3个点，受上游价格上升影响较大。 - 小型企业PMI为47.9，环比上行0.5个点，恢复较为温和。 - 原材料购进价格指数和出厂价格指数分别上行3.4和2.6个点，预示PPI环比可能有所改善。 - 消费品制造业在7-8月呈现V型修复，主要受极端天气影响，8月景气度回升1.2个点。 - 高技术产业PMI环比小幅回落，装备制造业保持持平，基础原材料行业有所回升。 - 出口订单指数重回50以上，显示出口环境相对稳定。 - 生产指数恢复至50.4，但原材料和产成品库存指数均有所下行，企业库存管理仍偏审慎。 - 经营活动预期指数自6月后再次走低，反映企业对未来信心不足。 - **建筑业PMI**： 8月建筑业PMI为46.9，环比下行0.1个点，主要因极端天气影响施工进度。 - 新订单指数环比上行2.3个点，显示市场需求有所改善。 - 投入品价格指数上行至51.2，表明成本端有所提升，但整体建筑业景气度仍有限。 - **服务业PMI**： 8月服务业PMI与前值持平，显示服务业景气度保持稳定。 - **BCI指数结构特征**： - 营收预期上行，但利润预期下行，反映原材料价格上涨对企业利润的挤压。 - 中间品价格前瞻指数升至年内高点，而消费品价格前瞻指数走低，显示企业对PPI的预期高于CPI。 - 库存前瞻指数下降，与PMI指向一致，显示企业仍保持审慎态度。 - 投资和招工预期指标略有下行，融资环境指数走低，反映企业融资压力仍在。 ## 关键信息总结 | 指标 | 8月数值 | 环比变化 | 备注 | |------|---------|----------|------| | 制造业PMI | 49.8 | +0.6 | 好于季节性 | | 大型企业PMI | 50.6 | +1.1 | 受原材料价格上涨推动 | | 中型企业PMI | 49.4 | -0.3 | 成本压力较大 | | 小型企业PMI | 47.9 | +0.5 | 恢复温和 | | 原材料购进价格指数 | 56.6 | +3.4 | 连续4个月下行后反弹 | | 出厂价格指数 | 50.4 | +2.6 | 也出现明显回升 | | 消费品制造业PMI | 49.0 | +1.2 | 7月受极端天气影响，8月修复 | | 高技术产业PMI | 52.9 | -0.4 | 环比继续放缓 | | 装备制造业PMI | 51.4 | 0 | 保持平稳 | | 基础原材料行业PMI | 47.9 | +0.9 | 受上游大宗商品涨价提振 | | 新出口订单指数 | 50.1 | +0.5 | 出口环境稳定 | | 生产指数 | 50.4 | +0.5 | 恢复至正常水平 | | 原材料库存指数 | 48.1 | -0.2 | 库存管理审慎 | | 产成品库存指数 | 48.4 | -0.2 | 同样保持审慎 | | 经营活动预期指数 | 53.8 | -0.3 | 信心不足 | | 建筑业PMI | 46.9 | -0.1 | 施工受天气影响 | | 建筑业新订单指数 | 42.4 | +2.3 | 市场需求有所改善 | | 建筑业投入品价格指数 | 51.2 | +2.5 | 成本上升 | | BCI指数 | 48.3 | -1.8 | 整体经营状况有所放缓 | | 销售前瞻指数 | 60.3 | +0.3 | 预期改善 | | 利润前瞻指数 | 42.2 | -3.5 | 利润预期下降 | | 中间品价格前瞻指数 | 45.2 | +1.5 | 达到年内高点 | | 消费品价格前瞻指数 | 43.9 | -2.7 | 预期走低 | | 库存前瞻指数 | 47.2 | -3.1 | 企业仍保持审慎 | | 投资前瞻指数 | 55.9 | -1.9 | 投资预期下降 | | 招工前瞻指数 | 51.0 | -0.5 | 招工意愿减弱 | | 企业融资环境指数 | 43.6 | -0.8 | 融资环境偏紧 | ## 结论 8月PMI与BCI数据表明，当前中国经济基本面仍处于相对平稳状态，总量变化不大，但结构性分化明显。大企业受益于原材料价格上涨，而中型企业则面临成本压力，整体景气度未显著提升。出口订单有所改善，但库存管理仍偏审慎，企业对未来信心不足。建筑业受天气影响，施工进度放缓，但订单和价格条件有所好转。服务业维持稳定。BCI指数显示企业营收预期有所上升，但利润和投资预期偏弱，融资环境仍偏紧。整体来看，当前经济缺乏明确的方向性信号，这可能是股票和利率市场呈现区间波动的原因之一。 ## 风险提示 - 外部经济和金融环境短期变化超预期； - 中东地缘政治风险加剧，可能对欧美经济带来意外冲击； - 大宗商品价格短期波动幅度超预期，可能影响居民端； - 全球贸易受影响程度超预期，部分关键产品出口增速可能下行； - 房地产销售和投资的短期拖累仍大于预期。 ## 报告信息 - **报告名称**：8月PMI与BCI：总量变化仍相对平淡 - **发布日期**：2026-08-31 - **报告作者**：郭磊 S0260516070002 ## 法律声明 本报告内容仅供广发证券客户参考，其他读者在订阅前需自行评估适当性。报告内容仅供参考，不构成投资建议，广发证券不对因使用本报告内容而产生的损失承担责任。完整报告请参阅广发证券研究所发布的正式文件。