20260505-中国银河-欢乐家-300997.SZ-_银河食饮刘光意_公司点评丨欢乐家_300997_26Q1收入环比改善_盈利能力实现修复_3页_472kb

欢乐家（300997）26Q1业绩总结

核心内容

中国银河证券在2026年4月28日发布的研究报告中，对欢乐家2026年第一季度业绩进行了点评。报告指出，公司在26Q1实现了营收4.3亿元，同比微降3.7%；归母净利润0.4亿元，同比增长8.5%；扣非归母净利润0.4亿元，同比增长7.9%。尽管营收同比略有下降，但公司盈利能力显著修复，净利率同比提升1.0个百分点。

主要观点

1. 收入增速环比改善

• 收入表现：26Q1公司营收同比小幅下滑3.7%，但若剔除春节错期因素，25Q4与26Q1合计收入同比下滑7.6%。
• 环比改善：相较于25Q3，26Q1收入增速明显改善，表明公司业务正在逐步复苏。
• 产品多元化：公司根据消费者饮食习惯和消费趋势，积极开发健康化、便携化、零食化和年轻化的休闲水果制品，储备多款饮料和水果罐头产品。
• 渠道拓展：公司持续深化零食专营连锁等新兴渠道布局，推动收入增长。

2. 盈利能力修复

• 净利率提升：26Q1归母净利率为8.6%，同比提升1.0个百分点。
• 毛利率增长：毛利率为32.6%，同比提升1.2个百分点，主要得益于主要原材料价格阶段性回落。
• 销售费用率下降：销售费用率为11.7%，同比减少1.4个百分点，反映公司渠道精耕和费投效率的提升。
• 管理费用率上升：管理费用率为7.9%，同比上升1.1个百分点，可能与公司业务拓展和管理投入增加有关。

3. 新兴渠道与业务增长潜力

• 短期增长点：量贩渠道、代工业务与椰子原料初加工业务均有望带来边际收入增量。
• 季节性因素：26Q2进入饮料旺季，夏季高温预期将催化需求增长，叠加低基数效应，主业改善节奏值得期待。
• 长期布局：公司持续推进东南亚椰子加工项目，旨在构建多渠道原料供应体系，增强上游原料自给能力，并拓展海外市场，带动收入增长。

关键信息

• 财务表现：26Q1营收4.3亿元，归母净利润0.4亿元，盈利能力显著修复。
• 业务进展：产品多元化和渠道拓展取得进展，推动收入增速环比改善。
• 成本与费用控制：原材料价格回落和费投效率提升有助于毛利率和净利率增长。
• 未来展望：短期关注Q2饮料旺季和新兴业务增长，长期布局东南亚市场，增强原料自给与海外销售能力。

风险提示

• 竞争风险：行业竞争可能超预期，影响公司市场份额。
• 新业务风险：代工业务与椰子原料初加工业务拓展可能不及预期。
• 食品安全风险：食品安全问题可能对公司品牌和业绩造成负面影响。

评级体系

• 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
• 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间。
• 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间。
• 回避：相对基准指数跌幅5%以上。

研究团队介绍

• 刘光意：中国银河证券食品饮料行业分析师，武汉大学学士、上海社科院经济学硕士，6年研究经验，擅长通过历史复盘与海外比较视角挖掘行业投资价值。
• 彭潇颖：中国银河证券食品饮料行业分析师，南洋理工大学金融硕士、上海交通大学金融学学士，2024年3月加入研究院，专注于非酒板块研究。