> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 微导纳米（688147）2026年中报总结 ## 核心内容 微导纳米在2026年上半年实现了营收与净利润的显著增长，尽管部分业务受行业周期性影响出现下滑，但其半导体设备业务表现突出，成为公司主要增长引擎。公司整体盈利能力短期承压，但经营性现金流大幅改善，研发投入持续高增，显示出其对技术突破和市场拓展的重视。 ## 主要观点 ### 1. 营收与利润情况 - **2026年上半年营收**：11.89亿元，同比增长13.3%。 - **半导体设备收入**：6.29亿元，同比增长224.8%，占主营业务收入比重达53.1%，成为核心增长极。 - **光伏设备收入**：3.82亿元，同比下降52.5%，主要受光伏行业周期性调整影响。 - **归母净利润**：1.02亿元，同比下降46.7%；扣非归母净利润0.60亿元，同比下降55.9%，主要由于光伏业务收入回落、计提较大减值及初期成本上涨。 ### 2. 盈利能力分析 - **毛利率**：2026H1为31.6%，同比降低4.4个百分点，主要因半导体设备规模放量初期成本上升及光伏业务减值。 - **销售净利率**：8.6%，同比降低9.7个百分点。 - **期间费用率**：24.6%，同比上升1.7个百分点，其中研发费用率显著增加，达到11.6%。 - **财务费用率**：4.0%，同比上升2.4个百分点，主要受可转债利息摊销及汇兑损失影响。 ### 3. 经营性现金流 - **2026H1经营性现金流**：1.92亿元，同比大幅转正。 - **2026Q2经营性现金流**：1.23亿元，同比大幅转正，环比增长77.0%，显示公司回款能力增强。 ### 4. 半导体设备业务进展 - **订单情况**：半导体设备新签订单占比超85%，主要来自存储领域客户。 - **产品拓展**： - **ALD设备**：成功拓展至硅基电容等新兴应用场景，并在前沿技术领域取得突破。 - **CVD设备**：完成下一代新型碳膜及掺杂碳膜设备开发，LPCVD等产品获得重要客户重复订单。 - **应用场景**： - **存储**：ALD与高端CVD设备已批量应用于国产存储芯片产线，需求有望持续增长。 - **逻辑**：多款设备通过客户技术验证，关键指标达国际先进水平。 - **先进封装**：推动设备在客户端验证，采用独特低温控制技术，适配Chiplet、2.5D/3D封装需求。 - **产能建设**：2025年可转债募投项目加速推进，薄膜沉积设备智能化工厂投资进度超60%。 ### 5. 新兴领域布局 - **固态电池**：ALD技术可用于固态电解质薄膜制备、界面缓冲层构筑及锂金属负极保护。 - **硅基OLED**：ALD技术满足钝化层、封装层等关键薄膜沉积需求。 - **面板级封装**：布局玻璃基PLP所需ALD/CVD设备，适配TGV内壁绝缘层、RDL侧壁保护层等制程需求。 ### 6. 盈利预测与估值 - **2026-2028年归母净利润预测**：3.7/4.8/6.1亿元，分别同比增长70.27%、29.63%、25.09%。 - **动态PE估值**：当前市值对应2026-2028年PE分别为149/115/92倍，维持“增持”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 2,700 | 2,633 | 2,783 | 3,088 | 3,647 | | 同比（%） | 60.74 | (2.47) | 5.69 | 10.97 | 18.09 | | 归母净利润（百万元） | 226.71 | 219.37 | 373.53 | 484.21 | 605.71 | | 同比（%） | (16.16) | (3.23) | 70.27 | 29.63 | 25.09 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.49 | 0.47 | 0.80 | 1.04 | 1.30 | | P/E（现价&最新摊薄） | 245.89 | 254.11 | 149.24 | 115.13 | 92.03 | ### 股票市场数据 | 指标 | 数据 | |------|------| | 收盘价（元） | 120.02 | | 一年最低/最高价（元） | 36.63/171.90 | | 市净率（倍） | 18.47 | | 流通A股市值（百万元） | 55,744.87 | | 总市值（百万元） | 55,744.87 | ### 风险提示 - 下游扩产不及预期 - 新品拓展不及预期 ## 总结 微导纳米在2026年上半年表现强劲，半导体设备业务成为主要增长点，收入占比超半数。尽管光伏业务受周期性影响下滑，但公司通过加大研发投入、优化成本结构及提升交付能力，增强了市场竞争力。未来，公司有望在固态电池、硅基OLED等新兴领域持续拓展，进一步巩固其在半导体设备行业的领先地位。当前估值水平合理，维持“增持”评级。