> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 老铺黄金2025年业绩及经营分析总结 ## 核心内容 公司2025年业绩预告显示，预计全年收入将达到270-280亿元，同比增长217%-229%；净利润为48-49亿元，同比增长226%-233%。经调整净利润（剔除员工股权激励费用）达50-51亿元，其中2025年第二季度（H2）收入预计为146.5-156.5亿元，同比增长194%-214%；净利润预计为25.3-26.3亿元，同比增长185%-197%。整体业绩表现超预期。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：公司2025年收入和净利润均实现大幅增长，尤其在第二季度，业绩超预期，表明公司在高客精细化运营和品牌升级策略下取得了良好成效。 - **门店扩张与优化**：2025年新增门店10家，优化扩容门店9家，提升品牌覆盖率和市场渗透率。老铺新加坡门店6月21日启幕，标志着品牌国际化的重要进展；下半年上海IFC店和恒隆门店开业，使公司成为中国唯一实现中国十大高端商场全覆盖的黄金品牌。 - **产品创新与品牌价值提升**：公司持续推出新品，如3号玫瑰花窗吊坠、光明女神吊坠、九股玄黑金刚杵吊坠，将传统文化符号进行现代化重构，提升了设计和品牌价值，带动线上线下销售增长。 - **提价策略有效**：2025年下半年两次提价，与黄金价格上涨趋势同步，消费者接受度良好，有望推动毛利率逐步修复。2026年2月28日启动首轮调价，整体涨幅在20%-30%之间，进一步巩固品牌高端定位。 ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 - **未来三年盈利预测**： - 2025年：营业收入277.1亿元，归母净利润48.4亿元 - 2026年：营业收入387.1亿元，归母净利润70.3亿元 - 2027年：营业收入468.3亿元，归母净利润89.3亿元 - **估值**：当前股价对应PE为21倍，2026年为14倍，2027年为11倍，低估值状态，建议重点关注。 - **评级**：维持“买入”评级，认为公司具备较强的盈利增长潜力。 ### 财务表现 - **收入增长**：2025年收入增长225.76%，2026年预计增长39.70%，2027年预计增长20.99%。 - **净利润增长**：2025年净利润增长228.88%，2026年预计增长45.17%，2027年预计增长26.93%。 - **毛利率**：2025年毛利率为38.8%，2026年预计为39.3%，2027年预计为40.3%，毛利率持续修复。 - **净利率**：2025年净利率为17.5%，2026年预计为18.2%，2027年预计为19.1%，盈利能力逐步增强。 - **ROE**：2025年ROE为61.57%，2026年预计为61.81%，2027年预计为56.38%，资产回报率稳步提升。 ### 现金流与资产负债 - **经营性现金流**：2025年为-20.74元/股，2026年预计为15.06元/股，2027年预计为34.40元/股，现金流逐步改善。 - **资产负债率**：2025年为55.07%，2026年预计为52.15%，2027年预计为43.86%，负债水平有所下降。 - **资产结构**：流动资产占比逐年提升，2025年为96.5%，非流动资产占比下降至3.5%。 ### 风险提示 - **金价波动**：金价大幅波动可能对盈利能力产生影响。 - **行业竞争**：行业竞争加剧可能削弱市场占有率。 - **消费预期**：终端消费不及预期可能影响业绩增长。 - **门店拓展**：门店拓展不及预期可能限制市场扩张。 ## 投资建议 - **市场平均投资建议评分**：1.08，对应“买入”评级。 - **分析师**：于健、谷亦清（国金证券研究所） - **联系方式**： - 上海：电话021-80234211，邮箱researchsh@gjzq.com.cn - 北京：电话010-85950438，邮箱researchbj@gjzq.com.cn - 深圳：电话0755-86695353，邮箱researchsz@gjzq.com.cn ## 附录：相关报告 - 《老铺黄金公司点评：涨价预期抵御金价短期波动，看好Q1高基...》（2026.2.3） - 《老铺黄金港股公司点评：同店高增超预期，品牌势能验证》（2025.8.21） - 《老铺黄金公司点评：H1高增符合预期，全年增长动能充足》（2025.7.29）