> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵金属周报总结：步步为营 ## 核心内容概述 本周贵金属市场整体呈现震荡运行态势，主要受宏观数据、地缘政治及市场情绪影响。美国非农就业数据与CPI数据的下调，削弱了市场对美联储加息的预期，对黄金和白银形成支撑。同时，中东局势的持续紧张以及美日干预汇率的行为，增加了市场不确定性，但长期来看对贵金属价格有利。此外，铂族金属市场因供需变化及产业动态也受到关注。 --- ## 主要观点 ### 1. 宏观因素影响 - **就业数据**：美国7月非农就业岗位意外减少2.3万个，此前两个月数据也被大幅下修，削弱了市场对9月加息的预期。 - **通胀数据**：7月CPI同比增速降至3.4%，核心通胀率降至2.5%，表明通胀压力有所缓解，减轻了加息压力。 - **美元与美债**：美元走弱、美债期限利差走扩，短期对贵金属形成支撑。 - **地缘政治**：中东局势反复，美伊博弈加剧，市场对通胀和地缘风险仍存担忧。 ### 2. 贵金属市场表现 - **黄金**：沪金主连价差+6.40元/克，周度环比+0.68%；COMEX黄金主连价差+27.50美元/盎司，周度环比+0.63%；SPDR持仓周度+5.99吨，显示资金持续流入黄金市场。 - **白银**：沪银主连价差+87元/千克，周度环比+0.56%；SLV持仓周度+139.14吨，国内白银期货库存周度+73.40吨，显示白银市场也受到资金流入推动。 - **铂金**：铂金主连价差-18.45元/克，周度环比-4.24%；NYMEX铂金主连价差-11.40美元/盎司，周度环比-0.66%；铂金库存周度-1.36%，显示市场供需关系有所变化。 - **钯金**：钯金主连价差-13.25元/克，周度环比-4.08%；NYMEX钯金主连价差-68.5美元/盎司，周度环比-4.97%；钯金库存周度-1.40%，显示市场存在一定的去库压力。 --- ## 关键信息 ### 1. 市场动态 - **美国非农数据**：7月就业岗位减少2.3万，5月和6月数据合计下修10.3万，削弱了加息预期。 - **CPI数据**：7月CPI同比增速降至3.4%，核心通胀率降至2.5%，通胀压力温和。 - **地缘政治**：中东局势持续紧张，美伊博弈升级，市场对通胀和地缘风险仍存担忧。 - **美日干预汇率**：美日联合干预日本汇率，实则意在缓解美债压力，对美元和美债长期信用构成挑战，中长期利好贵金属价格。 ### 2. 基本面分析 - **铂金市场**：预计2026年将连续第四年短缺，氢能需求增长和铂替代钯进程加速，长期向好。 - **钯金市场**：预计2026年将从短缺转为过剩，新能源汽车普及和铂代钯形成长期结构性压力。 - **诺里尔斯克镍业**：2026年上半年钯金产量同比下降14%，铂金产量同比下降16%，但公司维持全年产量指引不变，下半年生产节奏明显提速。 - **Greenland Mines Ltd**：其位于格陵兰的Skaergaard项目已启动2026年钻探作业，后续资源升级值得关注，可能影响全球铂族金属供应格局。 ### 3. 产业与市场情绪 - **光伏组件**：电池片价格持续上涨，组件价格传导受阻，中小企业生产压力上升，排产可能下调。 - **终端需求**：对高价组件持抵触态度，采购观望情绪浓厚，市场成交仍以锁定涨价前的老订单为主。 ### 4. 后市展望 - **关注重点**：霍尔木兹海峡开放进度、美元和美债表现、美国下月PCE及非农数据。 - **策略建议**：短期因素（SPDR、SLV资金流入、美元走弱）和中期因素（加息预期回落、央行购金）均出现积极信号，可适当逢低配置。 - **价格走势**：贵金属价格大概率维持震荡上行走势。 --- ## 总结 本周贵金属市场在宏观数据疲软与地缘政治风险交织中震荡运行。美国非农和CPI数据的下调削弱了加息预期，而中东局势及美日干预汇率行为增加了市场不确定性。黄金和白银因资金流入及宏观环境改善而获得支撑，铂金因长期短缺及资源升级前景表现偏强，钯金则因供应改善及需求压力显现而偏弱。未来需密切关注美联储政策变化、地缘局势进展及产业动态，以把握贵金属价格走势。