> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 沥青市场分析总结（2026年9月） ## 核心内容概览 2026年9月，沥青市场整体处于成本与基本面的正向共振中，价格延续高位区间运行。市场主要受地缘政治风险与供需格局双重影响，供应端受限、需求端温和回暖，库存持续去化为价格提供支撑。预计9月沥青价格将延续上行趋势，但需警惕美伊局势超预期缓和带来的风险。 ## 主要观点 - **价格走势**：沥青期货主力合约BU2610在8月3日至28日期间上涨14.91%，主要由地缘政治风险驱动，成本端原油强势运行，支撑沥青价格。 - **成本端支撑**：美伊对峙升级导致霍尔木兹海峡和曼德海峡通航受阻，国际油价迅速反弹，沥青成本端支撑稳固，地缘溢价主导市场情绪。 - **供应端受限**：国内沥青产量持续下滑，1至7月累计产量同比减少34.64%。7月产量为103.27万吨，环比增长52.39%，但同比仍下降45.32%。多数炼厂因原料成本高企、利润倒挂而减产或停工，开工率维持低位。 - **需求端温和回暖**：进入8月，“金九银十”施工旺季带动需求回升，但受高价抑制及资金紧张影响，需求释放节奏缓慢，同比仍有差距。 - **库存持续去化**：7月国内沥青生产企业库存为57.37万吨，同比上升65.24%，但环比增幅有限，库存压力温和。样本企业库存为74.30万吨，库存处于历史低位，对价格形成底部支撑。 - **进出口情况**：7月进口量上升至14.86万吨，出口量仅为6.93万吨，同比大幅下降28.64%，出口竞争力受价格高企影响减弱。 - **利润分化明显**：独立炼厂利润持续亏损，山东地炼理论利润为-592元/吨，河北地炼为-604.16元/吨；主营炼厂利润仍为正值，如江苏主营炼厂为624.98元/吨，利润格局对供应端形成压制。 ## 关键信息 ### 供应端 - **产量持续下滑**：1至7月累计产量同比减少34.64%，7月产量环比增长52.39%，但同比仍下降45.32%。 - **开工率低位运行**：截至8月12日，样本企业开工率回升至24.20%，但同比低8.7个百分点。 - **检修损失增加**：8月周度检修损失量达124.70万吨，环比增长1.14%。 - **原料受限**：重质原油到港不稳，原料成本高企，炼厂利润倒挂，开工意愿低迷。 ### 需求端 - **季节性改善**：8月“金九银十”施工旺季启动，北方地区赶工需求增加，降雨减少利于施工推进。 - **需求释放缓慢**：受高价抑制及资金紧张影响，需求回升以渐进式为主，同比仍有较大差距。 - **终端采购谨慎**：多数项目选择延迟开工或放缓施工节奏，仅重点工程维持刚需采购。 ### 库存端 - **库存持续去化**：7月生产企业库存为57.37万吨，样本企业库存为74.30万吨，库存处于历史低位。 - **供需比改善**：7月供需比为121.18%，环比有所收窄，表明供需盈余情况逐步改善。 ### 原料端 - **地缘风险主导成本**：美伊冲突升级导致霍尔木兹海峡和曼德海峡通航受阻，国际油价迅速反弹，沥青成本端支撑强劲。 - **油价高位波动**：8月地缘局势进入相持阶段，经济封锁持续，油价维持高位运行，沥青价格弹性偏向上行。 ### 利润端 - **独立炼厂亏损严重**：山东、河北等地炼厂利润为负，压制开工意愿。 - **主营炼厂利润稳定**：江苏主营炼厂利润仍为正值，受益于原料保障与一体化产业链优势。 ## 后市展望 - **价格中枢锚定原油**：9月沥青价格预计仍跟随原油走势，但因低供应、低库存，沥青抗跌性更强，期价延续高位区间运行。 - **供需盈余收窄**：供应端增量有限，需求端温和修复，供需失衡有望逐步缓解。 - **主要风险因素**：美伊局势若出现超预期缓和，地缘溢价回落可能导致油价下跌，进而削弱沥青价格支撑。 ## 数据来源 - 行情数据：文华财经、国信期货 - 产量与开工率：卓创资讯、iFinD - 进出口数据：卓创资讯 - 利润数据：卓创资讯 - 库存数据：卓创资讯、iFinD ```