> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信义能源（03868.HK）2026年中期业绩及投资分析总结 ## 核心内容概览 信义能源（03868.HK）在2026年上半年实现了经营现金流的显著改善，但营业收入与归母净利润均出现下降。公司持续拓展海外新能源投资，特别是在新西兰和马来西亚市场。分析师认为，公司具备优质资产，未来派息率有望保持稳定，维持“增持”评级。 --- ## 主要财务数据 | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 2,453 | 2,110 | 2,181 | 2,288 | | 同比增长 | 0.5% | -14.0% | 3.3% | 4.9% | | 归母净利润（百万元） | 1,011 | 714 | 753 | 818 | | 同比增长 | 27.8% | -29.4% | +5.5% | +8.5% | | PE | 6.2 | 8.9 | 8.4 | 7.8 | | PB | 0.47 | 0.47 | 0.46 | 0.44 | | 股息率 | 8.7% | 6.5% | 6.9% | 7.5% | --- ## 业绩表现 - **营业收入**：2026年上半年为10.5亿元，同比下降13.1%。 - **毛利**：5.4亿元，同比下降27.2%。 - **归母净利润**：3.2亿元，同比下降28.9%。 - **派息率**：48%，中期派息每股2.1港仙，同比下降28%。 - **发电量**：同比下降10.7%，主要受限电率上升及天气影响。 - **单位售电收入**：同比下降3%，因市场化交易量上升及电网消纳限制。 --- ## 现金流与资本开支 - **经营活动现金流净额**：4.3亿元，同比增长39%，主要得益于补贴回款增加与融资成本下降。 - **投资活动现金流净额**：-0.03亿元，同比下降1.8亿元，公司未新增可再生能源项目。 - **在手现金及现金等价物**：7.8亿元，净负债比率44.9%，较2025年末下降3.0个百分点。 --- ## 项目进展 - **马来西亚100MW光伏项目**：预计2026年下半年并网。 - **新西兰可再生能源业务**：公司已收购本地电力服务供应商，未来将以此切入新能源市场。 - **累计装机容量**：截至2026年上半年末为4.6GW，其中3.0GW为平价上网项目。 --- ## 投资建议 - **未来盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为7.1亿元、7.5亿元、8.2亿元。 - **评级**：维持“增持”评级。 - **估值**：2026年8月5日收盘价对应PE为8.9倍，股息率6.5%。 --- ## 风险提示 - **电价政策变动**：可能对公司盈利产生不利影响。 - **补贴回收进度**：若不及预期，可能影响现金流和净利润。 --- ## 公司基本面分析 - **ROE**：2026E为5.3%，较2025年有所下降。 - **资产负债率**：2026E为39.2%，持续下降。 - **流动比率**：2026E为2.20，显示短期偿债能力增强。 - **资产周转率**：2026E为0.09，较2025年略有下降。 --- ## 分析师信息 - **李静云**：S0190522120001，BUA484，lijingyun@xyzq.com.cn - **蔡屹**：S0190518030002，非香港证监会注册持牌人 --- ## 投资评级说明 - **增持**：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间。 - **基准指数**：根据市场不同，分别以沪深300、恒生指数等为基准。 --- ## 法律声明与风险提示 - 本报告仅供参考，不构成投资建议。 - 投资者需自行承担投资风险。 - 本报告信息来源可靠，但不保证其准确性或完整性。 - 兴业证券保留对报告内容的修改权，不承担因使用报告而产生的责任。 - 报告内容可能与公司实际经营情况存在差异，投资者需谨慎评估。 --- ## 附注 - 报告数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理。 - 有关财务权益及商务关系的披露：部分公司存在投资银行业务关系，可能影响报告客观性。