20250629-中泰期货-风险偏好干扰债券运行但不是主线_若资金中枢下沉短债有望率先走强_外部地缘风险缓和_5月份规上工业企业利润偏弱_51页_3mb

报告分析总结

核心观点

• 市场正处于货币政策转向阶段，从紧变为事实宽松，短期利率品种存在交易机会
• 央行加大流动性投放，资金中枢可能回落带动短债走强
• 外部地缘风险缓和提升风险偏好，但对经济基本面影响有限
• 美元流动性持续疲软是汇率主基调

市场逻辑

资金面

• 当周7天逆回购大额净投放跨半年，资金不算紧但价格回升明显
• DR007上行至1.7%，隔夜资金维持在1.37%水平
• MLF净投放1180亿元，显示流动性进一步宽松
• 当前资金面较去年同期偏宽松，与地缘政治缓和有关

宏观数据与逻辑

• 5月规上工业企业利润数据偏弱，反映工业企业利润较前期明显走弱
• 工业品指数累计下跌13个点，5月工业去库存进一步拖累
• 消费受补贴推动走强，但受政策退坡影响树状回落
• 美联储会议维持鸽派态度，年内或降息三次

观点与策略

• 债市受短期风险偏好提升影响走弱，但若资金中枢下沉，短债预期仍较强
• 持有策略建议保持回调做多逻辑
• 策略上建议参与跨品种做陡，关注资金面变化

风险与展望

• 地缘风险：中东局势缓和可能有限，需关注冲突退出风险
• 资金面：6月末面临跨季时点，若资金收敛则推动短端收益率下移
• 外部风险：美元流动性持续疲软，利好海外市场

公司信息

中泰期货研究所宏观团队 李荣凯
从业资格号：F3012937
交易咨询从业证书号：Z0015266
TEL：13361063969