20260117-国金证券-纺织品和服装行业周报_12月纺服出口仍承压；2025年抖音美护增速显著放缓_13页_2mb

纺织品和服装行业周报总结

核心内容

1. 出口数据与行业趋势

• 12月出口承压：我国纱线、服装、鞋靴出口额同比分别下降4.2%、10.2%、17.4%，环比11月降幅略有扩大，显示服装出口仍处于调整阶段。
• 东南亚订单增长：越南服装与鞋靴出口同比分别增长8.5%和4.4%，环比10-11月有所改善，反映下游客户对东南亚产能信心增强。
• 代工企业表现：主要代工厂商12月营收同比普遍承压，但部分企业如裕元、来亿等因产能布局东南亚，营收增速优于国内出口整体表现。
• 未来展望：随着Q3客户下单节奏恢复，出口数据有望持续修复，建议关注具备东南亚产能布局的制造龙头。

2. 线上销售趋势

• 抖音增速放缓：2025年12月护肤品类线上GMV同比降低2.4%，抖音同比增长5.1%，但同比增速有所下降。
• 淘天增速回升：天猫、京东在2025年同比分别增长5%和6%，显示其在电商渠道中的回暖。
• 彩妆品类增长：12月彩妆线上GMV同比增长0.5%，抖音表现优于其他平台。
• 重点品牌表现：
  • 毛戈平：2025年全年GMV为26.81亿元，同比增长38.36%，其中彩妆占比73%、护肤占比27%。
  • 巨子生物：2025年全年GMV为37.85亿元，同比降低2.7%，但重组胶原蛋白产品表现强劲。
  • 若羽臣：绽家2025年全年GMV增长显著，抖音为主要增长渠道。
  • 上美股份：韩束在抖音渠道表现稳定，新品牌极方快速放量。

3. 行业数据跟踪

• 服装零售：11月同比增长3.5%，增速环比10月下降，受天气影响，短期复苏节奏波动。
• 金银珠宝零售：11月同比下降8.5%，增速环比下降29.1pct，但区域消费热度回升。
• 化妆品零售：11月同比增长6.10%，增速环比下降3.5pct，K型复苏下中高端产品拖累整体增长。
• 细分行业景气度：运动户外、男装、女装、家纺、中游代工、美护、医美等细分行业均呈现稳健向上趋势，但纺织原材料略有承压。

投资建议

服装品牌

• 海澜之家：顺应消费降级趋势，商业转型拓展创新市区奥莱业态，未来开店空间较大且具备较强盈利能力，分红水平维持高位。
• 李宁：2025年处于经营调整阶段，拐点可期，COC合作有望带来催化，26年订单预计双位数增长。
• 申洲国际：出口链中估值低位，建议关注。
• 开润股份：印尼工厂净利率提升，26年收入有望环比提速。

美护板块

• 巨子生物：舆情影响逐步减弱，数据韧性较强，推荐关注。
• 锦波生物：重组胶原蛋白龙头，下半年新品放量可期，推荐关注。

黄金珠宝板块

• 老铺黄金：金价上行背景下行业维持较高景气度，推荐关注。

行情回顾

• 上周行情：沪深300下跌0.57%，深证成指上涨1.14%，上证综指下跌0.45%，纺织制造板块下跌0.92%，在29个一级行业中排名第16。
• 涨幅前列：康隆达、明牌珠宝涨幅居前。
• 跌幅前列：联发股份、万里马跌幅居前。
• 美容护理板块：上周涨幅在29个一级行业中排名第14，壹网壹创、拉芳家化涨幅居前，依依股份、水羊股份跌幅居前。

行业新闻动态

• 进口纱价格上涨：受ICE棉花期货价格盘整、人民币升值、海运费上涨等因素影响，外盘“订货热”降温。
• 广州十三行订货会：吸引海内外买手，成为连接全球市场的桥梁，预计吸引超万名专业买手到场。
• 巴西成为全球最大棉花出口国：2025年出口量达303万吨，增长9%，中国为最大买家。

公司动态

• 361度：2025Q4整体经营保持稳健增长，线下零售额增长约10%，线上电商流水高双位数增长，推进科技新品及国际化布局。
• 李宁：2025Q4销售点数量略有减少，但李宁YOUNG销售点数量增长，公司持续推进品牌合作与市场拓展。

风险提示

• 内需恢复不及预期：居民消费信心尚未完全恢复，可能拖累板块表现。
• 汇率波动风险：人民币兑美元汇率波动可能影响出口企业收入与利润。
• 关税风险：若美国等国家加征更高关税，可能削弱我国产品在全球市场竞争力。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度在5%—15%。
• 中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度在-5%—5%。
• 减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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