20260302-德邦证券-3月全球策略月报_地缘风波与AI分化下的结构性机会_13页_1mb

3月全球策略月报总结

核心内容

本报告由证券分析师谭诗吟撰写，分析了2026年3月全球主要市场的投资机会与风险，重点围绕地缘政治局势、AI产业发展、货币政策变化及大宗商品波动率等主题展开。

主要观点

国际市场

• 经济数据指引有限：美国2月经济数据对市场影响不大，非农数据和CPI数据均未超出预期，显示就业市场韧性，通胀温和。
• 货币政策不确定性：市场普遍预期6月降息，但短期降息交易难以成为主线，美联储主席变动需等到5月，降息预期可能延后。
• 关税政策趋缓：美国最高法院推翻IEEPA，关税风波或已接近尾声，预计全球平均税率将下降。
• AI产业分化：Anthropic推出Agentic AI工具引发市场讨论，导致美股软件板块受挫；英伟达财报超预期但对市场影响边际弱化，市场更关注AI应用落地。
• 地缘政治风险：美伊局势持续紧张，可能引发油价上涨，进而影响美债利率走势。
• 权益市场表现：美股纳指或小幅回升，道指维持相对强势；AI板块内部或出现分层，平台型科技公司（如微软、亚马逊）更具优势。
• 商品市场策略：建议做多波动率，金价和油价受地缘局势影响较大，单边走势风险高。

国内市场

• 金融数据改善：M1与M2增速差回升，A股两融余额分化弥合，显示资金活跃度提升。
• 财政政策前置：政府发债节奏提前，体现稳投资思路，有利于推动重大项目建设。
• A股维持震荡：市场整体韧性较强，受美股科技板块联动、涨价逻辑及两会预期影响，可能维持强势震荡。
• 结构性机会：
  1. 关注国内AI相关标的及HALO交易下的实物资产。
  2. 财政前置与涨价逻辑下，建材、化工等资源品板块或受益。
  3. 两会可能带来商业航天、基建相关板块的预期升温。

港股市场

• 恒生科技区间震荡：受美股纳指调整影响，情绪修复可能有限，短期以震荡为主。
• 恒生指数偏强震荡：若传统周期板块保持韧性，恒生指数可能延续偏强走势。

关键信息

投资建议

• 美股：建议科技与避险板块均衡配置，关注平台型科技公司、Agentic AI龙头软件公司及防御型实物资产。
• A股：维持强势震荡，关注AI、HALO交易、财政前置及两会带来的结构性机会。
• 港股：恒生科技区间震荡，恒生指数偏强震荡。

风险提示

1. 海外通胀反弹超预期，可能引发央行收紧流动性。
2. 全球经济景气不及预期，可能带来市场负面冲击。
3. 地缘政治局势超预期，可能引发避险情绪升温及市场剧烈波动。
4. 国内出口承压，可能影响制造业及相关产业链。

图表目录

• 图1：美国新增非农和失业率
• 图2：非农终值与初值之差（万人）
• 图3：美国CPI同比增速
• 图4：美国零售销售环比增速（%）
• 图5：CME模型显示市场预期6月降息的概率最大
• 图6：不考虑122条款的影响下，全球平均税率从 $15.3%$ 下降至 $8.3%$
• 图7：美债利率
• 图8：全球主要股指涨跌幅
• 图9：美股行业涨跌幅
• 图10：美股行业PE估值
• 图11：伦敦金现走势
• 图12：原油价格走势
• 图13：黄金ETF持有量
• 图14：M1-M2增速裂口与A股两融余额走势
• 图15：A股主要宽基指数涨跌幅
• 图16：A股主要宽基指数估值
• 图17：A股行业涨跌幅
• 图18：A股行业PE估值

信息披露

• 分析师简介：谭诗吟为德邦证券海外市场分析师，具有国内国际双重视野，多次获得Wind金牌分析师奖项。
• 分析师声明：报告基于公开信息，分析逻辑反映个人研究观点，结论独立、客观，不构成投资建议。
• 投资评级说明：以报告发布后6个月内市场表现与基准指数对比为标准，分为买入、增持、中性、减持等不同评级。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
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