> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 高能环境（603588）2026年一季报总结 ## 核心内容 高能环境（603588）2026年第一季度业绩显著增长，营业收入与净利润均实现大幅上升，反映出公司在资源化板块的产能释放与盈利能力提升方面的积极成效。 ### 业绩表现 - **营业收入**：2026年一季度实现49.92亿元，同比增长50.91%。 - **归母净利润**：6.03亿元，同比增长168.4%。 - **扣非归母净利润**：5.52亿元，同比增长171.07%。 - **加权平均ROE**：同比提高3.61个百分点，达到6.06%。 ### 资源化板块发展 - 资源循环利用板块产能释放显著，工艺流程优化，盈利能力提升。 - 公司已形成覆盖14种金属（铜、镍、铅、锌、锡、铋、锑、金、银、铂、钯、钌、铑、铱）的多金属回收体系。 - 2025年公司销售多种高附加值产品，如电解铜、电解铅、贵金属、铂族金属及镍基产品。 - 截至2025年底，资源化板块年产能包括电解铜10万吨、电解铅3万吨、金锭4吨、银锭200吨、精铋6,000吨、锑白2,000吨、铂族金属等。 ### 产能与存货支撑 - 存货持续增加，截至2026年3月31日，存货达75.44亿元，同比增长15.47亿元。 - 存货主要来自资源化板块，为产能释放提供有力支撑。 - 金属价格维持高位，有助于释放公司业绩弹性。 ## 主要观点 1. **业绩增长显著**：公司2026年一季度净利润同比增长168.4%，主要受益于资源化板块产能释放及金属价格上涨。 2. **战略转型成效显著**：公司通过资源化板块的优化布局，实现了从传统环保向高附加值资源回收的转型。 3. **盈利能力提升**：归母净利率从2025年的5.69%提升至2026年的6.43%，显示出盈利能力增强。 4. **业务结构优化**：公司聚焦高附加值核心业务，提升产品结构和市场竞争力。 5. **投资评级维持“买入”**：基于公司良好的业绩表现和业务转型前景，维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为17.9亿元、18.5亿元、19.2亿元，对应PE分别为14.1倍、13.6倍、13.2倍。 ## 关键信息 ### 财务预测（2025A-2028E） | 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比增长率(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长率(%) | EPS（元/股） | P/E（倍） | |------|------------------------|----------------|------------------------|----------------|--------------|-----------| | 2025A | 14,732 | 1.60 | 838.10 | 73.94 | 0.55 | 30.19 | | 2026E | 27,880 | 89.24 | 1,793.61 | 114.01 | 1.18 | 14.11 | | 2027E | 30,398 | 9.03 | 1,854.31 | 3.38 | 1.22 | 13.64 | | 2028E | 31,866 | 4.83 | 1,918.29 | 3.45 | 1.26 | 13.19 | ### 股票基本信息 | 项目 | 数据 | |------------------|--------------| | 收盘价（元） | 16.61 | | 一年最低/最高价（元） | 5.15/18.66 | | 市净率（倍） | 2.47 | | 流通A股市值（百万元） | 25,300.92 | | 总市值（百万元） | 25,300.92 | ### 财务指标（2025A-2028E） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|--------|--------|--------|--------| | 每股净资产（元） | 6.33 | 7.32 | 8.32 | 9.36 | | ROIC（%） | 6.98 | 10.27 | 9.86 | 9.50 | | ROE（摊薄，%） | 8.69 | 16.08 | 14.63 | 13.46 | | 资产负债率（%） | 60.41 | 60.93 | 58.41 | 55.74 | | P/B（现价） | 2.62 | 2.27 | 2.00 | 1.78 | ## 风险提示 - 原材料价格波动可能影响成本与利润。 - 产能利用率可能未达预期，影响业绩表现。 - 行业竞争加剧，可能影响市场份额与盈利能力。 ## 投资建议 - 维持“买入”评级，基于公司资源化板块产能释放与盈利能力提升的前景。 - 公司通过构建多金属回收体系，向高附加值材料延伸，增强盈利能力和市场竞争力。 - 预计未来三年公司将继续受益于金属价格高位及产能释放带来的业绩增长。 ## 公司背景 - **分析师**：袁理、任逸轩 - **机构**：东吴证券研究所 - **联系方式**：021-60199782，yuanl@dwzq.com.cn --- **数据来源**：Wind, 东吴证券研究所