20230920-东吴证券-教育行业点评报告_双减_以来教培机构积极转型_关注较低预期下的投资机会——以新东方为例_13页_728kb

报告总结：教育行业点评分析

双减政策自2021年7月实施后，严格规范了K-9阶段校外学科类培训，导致教培机构大量关闭，新东方等头部公司业务受冲击，但迅速转向素质教育、备考课程、成人语言培训等新领域，业务转型拐点已显现。新东方截至2023财季，学校及学习中心数量恢复至748家，收入同比增长显著（如2023Q4收入较去年同期猛增642%），Non-GAAP归母净利润扭亏，毛利率回升至政策前水平，净经营现金流量回升，表明公司财务状况改善。

素质教育行业空间广阔，预计2023年市场规模达1114亿美元，政策环境宽松支持非学科类培训需求。留学服务市场因疫情后入境限制解除逐步回暖，成人及职业教培市场需求稳定增长，相关市场规模将持续扩大。转型方向包括非学科类培训、智能学习设备、直播电商等，行业总体呈现底部过后的复苏态势。

投资建议：关注新东方、好未来等头部公司，新兴业务有望带来收益。风险包括新业务开展不及预期、招生下降或政策变动。

免责声明：本报告内容仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。