20260401-光大证券-农业银行-601288.SH-_农业银行_601288.SH_业绩增速领跑同业_县域业务优势鲜明_2025年年报点评_王一峰_赵_2页_267kb

农业银行（601288.SH）2025年年报点评总结

核心内容概述

农业银行于2026年3月31日发布2025年年报，整体业绩表现稳健，营收与盈利增速在国有大行中领先。公司持续强化县域业务优势，推动规模扩张，并在非息收入、资本充足率等方面取得显著进展，展现出较强的抗风险能力和经营韧性。

主要观点

• 业绩表现稳健
  农行全年实现营收7253亿元，同比增长2.1%；归母净利润2910亿元，同比增长3.2%，增速在国有大行中居首。年化加权平均净资产收益率（ROAE）为10.16%，同比下降0.3个百分点。

• 营收与盈利结构优化
  全年净利息收入同比下降1.9%，但降幅较前三季度有所收窄；非息收入同比增长19.9%，占营收比重提升至21.5%，成为盈利增长的重要支撑。

• 规模扩张提速
  农行生息资产同比增长12.7%，贷款同比增长9%，信贷规模稳步增长。金融投资和同业资产分别同比增长18.2%和16.9%，合计占比达43.8%，显示非信贷资产对整体规模扩张的显著贡献。

• 存款增长与负债结构优化
  存款同比增长7.9%，增速较前三季度有所提升，且日均存款稳定性持续巩固。应付债券和同业负债分别同比增长21.9%和38.1%，占付息负债比重达28%，表明公司主动负债能力较强。

• 息差收窄但趋势企稳
  全年息差为1.28%，较1-3Q25下降2bp，较2024年下降14bp。尽管NIM（净息差）延续缓幅下行，但开年息差企稳趋势明显，净利息收入增速有望转正。

• 资产质量保持稳定
  年末不良率维持在1.27%，与3Q末持平，较年初下降3bp；关注率降至1.39%，较年初下降1bp，核心资产质量指标运行稳健。

• 资本充足率提升
  年末核心一级资本充足率为11.08%，一级资本充足率为12.97%，资本充足率为17.93%。通过发行400亿永续债和350亿二级债，公司有效补充资本，资本安全边际较厚。

• 分红比例保持稳定
  农行维持30%的分红比例，体现其对股东回报的重视，同时为未来业务发展保留充足资本空间。

关键信息总结

风险提示

• 经济复苏不及预期：可能影响信贷需求及资产质量。
• 贷款利率下行压力：尤其是存量按揭利率下调，可能对NIM（净息差）形成持续压力。

结论

农业银行在2025年表现出较强的盈利能力和业务扩张能力，尤其在县域业务和非息收入方面具有明显优势。通过有效的资本补充措施，公司资本充足率进一步提升，风险抵御能力增强。尽管面临利率下行和经济复苏不及预期等挑战，但其经营态势整体向好，未来仍有较大发展潜力。