> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股指期货月报总结 ## 核心观点 1. **当月表现**：股指期货整体呈现震荡上涨态势，4月8日成为关键分水岭，市场情绪偏强，上涨驱动力逐步改善。 2. **品种分化**：IC、IM等中小盘指数涨幅较大，IF、IH大市值资产涨幅较小。 3. **流动性改善**：市场流动性处于边际改善周期，债券市场走势成为流动性改善的重要参考指标。 4. **中长期逻辑**：国内股市价格在全球范围内仍相对便宜，长期债券市场收益较低，资金流出概率偏高，长周期流动性风险资产问题有望改善，人民币汇率维持偏强状态，经济基本面持续恢复，远期偏强逻辑未变。 5. **风险要素**：美伊冲突升级、美元指数超预期走强、美伊谈判进展超预期等均可能对市场产生重要影响。 ## 行情回顾 - **股指期货涨幅**：4月股指期货月K线集体上涨，IF主力合约涨8.86%，IH涨5.88%，IC涨11.38%，IM涨12.19%。 - **市场信心**：小市值成长性资产表现强势，显示市场信心偏强。 - **流动性改善**：中证1000股指期货贴水逐渐收敛，09合约强于中证1000指数，贴水从500点收窄至300点，显示对冲抛压减弱。 ## 主要分析逻辑 ### （一）人民币升值与国债期货开放 - **人民币走势**：4月离岸人民币升值约0.70%，创3年新高，显示人民币资产在全球定价中的强势。 - **国债期货开放**：2026年4月24日，QFII/RQFII被允许参与国债期货套期保值交易，这是我国金融衍生品市场对外开放的重要一步，有助于增强人民币债券吸引力，优化期现货市场生态。 ### （二）国内流动性改善 - **融资融券余额**：当前融资融券余额处于反弹趋势，接近历史新高，上涨斜率超过沪深300指数，流动性充裕不足问题有望缓解。 ### （三）当前市场观点 - **交易逻辑**：市场仍处于交易和谈预期的阶段，流动性边际改善，但尚未达到实质性改善。 - **节前效应**：节前资金出场导致上涨速度放缓，节后资金回流可能改变市场现状。 ### （四）中长期展望 - **地缘政治影响**：霍尔木兹海峡扰动消退后，资金风险偏好有望回归，市场情绪走强。 - **市场规模**：国内上市公司总市值已突破117万亿元，市场总量增长曲线与指数上涨曲线之间仍有较大缺口，指数价格水平未达高位，中长期上涨逻辑未变。 ## 重要事件解读 1. **美股财报季**：科技巨头如微软、亚马逊、Meta和Alphabet财报显示，AI资本开支预期上调，对国内资产形成中性偏多影响，长期业绩可能得到支撑。 2. **美联储决议**：FOMC决定维持联邦基金利率在3.5%-3.75%区间不变，但会议出现罕见分裂，宽松预期受到冲击，但未发生扭转。需持续关注霍尔木兹海峡扰动对油价和通胀的影响。 ## 风险揭示及免责声明 - 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格，本报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 报告信息来源于公开资料、第三方数据或调研结果，可能存在不准确之处。 - 期货市场风险较高，交易者应谨慎入市，自行评估风险。 ## 结论 4月股指期货市场整体上涨，中小盘指数表现优于大盘指数，市场情绪偏强，流动性边际改善。中长期来看，人民币资产估值仍具吸引力，市场上涨逻辑未变，但需关注地缘政治、美元走势及资金流动等风险因素。