> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 保隆科技（603197.SH）2026年上半年业绩与业务发展总结 ## 核心内容 保隆科技在2026年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入达到46.84亿元，同比增长18.59%；归母净利润达到2.64亿元，同比增长95.79%。公司盈利能力大幅提升，其中26Q2营收24.44亿元，同比增长19.54%；归母净利润1.92亿元，同比增长386.31%。2026Q2毛利率为22.81%，同比提升2.33个百分点，净利率为7.86%，同比提升5.90个百分点。公司盈利持续向好，主要受益于经营能力改善及参股公司上市带来的投资收益。 ## 主要观点 - **业绩表现亮眼**：2026年上半年公司归母净利润同比增长96%，显示盈利能力大幅修复。 - **业务布局多元**：公司通过多业务布局，如TPMS、空气悬架、传感器等，实现营收增速持续超越行业。 - **盈利能力提升**：毛利率和净利率均实现同比提升，反映出公司成本控制和产品附加值的提升。 - **盈利能力提升因素**：公司经营能力增强，有效抵御原材料波动风险；参股公司上市带来的公允价值变动收益显著。 - **费用率优化**：2026Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为2.99%、4.75%、7.12%、2.05%，同比分别下降0.24、持平、下降0.66、上升1.65个百分点，费用控制能力有所提升。 - **全球化布局加速**：公司积极推进全球本地化生产布局，包括匈牙利、泰国、美国等地，以应对中美贸易风险和国际客户对供应链安全的需求。 - **空悬业务加速发展**：公司空气悬架业务收入11.11亿元，同比增长74.43%，且获得多家高端车型定点，预计2026年空悬系统年搭载交付规模有望冲刺300万台，对应市场规模约240亿元。 - **传感器布局完善**：公司已形成6类40种车身传感器布局，覆盖传感器平均单车价值量约1000元，同时切入环境传感器和域控领域。 - **TPMS业务稳步增长**：公司TPMS业务收入12.48亿元，占公司营收比例27.33%，稳居国内市场份额第一。 - **研发投入持续加大**：2026年上半年研发投入占比达6.93%，公司及子公司拥有946项有效授权专利，持续聚焦新技术、新材料、新工艺。 - **投资建议**：维持盈利预测，预计2026/2027/2028年净利润分别为3.80亿元、4.60亿元、5.36亿元，维持“优于大市”评级。 ## 关键信息 ### 业务表现 - **TPMS业务**：收入12.48亿元，同比增长3.28%。 - **金属管件业务**：收入7.91亿元，同比增长6.44%。 - **气门嘴及配件业务**：收入3.89亿元，同比下降2.88%。 - **空气悬架业务**：收入11.11亿元，同比增长74.43%。 - **汽车传感器业务**：收入3.85亿元，同比增长4.69%。 ### 财务指标 - **营业收入**：预计2026年为105.73亿元，同比增长20.9%。 - **净利润**：预计2026年为38亿元，同比增长78.9%。 - **每股收益**：预计2026年为1.78元，同比增长78.9%。 - **毛利率**：预计2026年为23%，同比提升。 - **净利率**：预计2026年为11.0%，同比提升。 - **ROE**：预计2026年为11.0%，同比提升。 - **市盈率（PE）**：预计2026年为18.7，同比下降。 - **市净率（PB）**：预计2026年为2.06，同比下降。 - **EV/EBITDA**：预计2026年为14.9，同比下降。 - **资产负债率**：预计2026年为76%，持续上升。 ### 在手订单 - **空气悬架系统**：已披露在手订单超140亿元，具备供应集成空气悬架能力。 - **空悬系统产能**：2028年规划产能预计覆盖484万支空气弹簧减振器总成及独立式空气弹簧、100万支空气供给单元、104万支悬架控制器、270万只储气罐、432万支商用车空簧产能需求。 ### 传感器布局 - **传感器品类**：公司已形成6类40种传感器布局，包括压力类、光学类、速度类、位置类、加速度类、电流类。 - **技术实力**：公司自研+并购形成完整布局，技术实力领先，产品覆盖广泛。 ### 市场拓展 - **客户拓展**：公司与大众、奥迪、保时捷、宝马、奔驰、丰田、上汽、东风、长安、一汽等国内外成熟车企建立长期、稳定供货关系。 - **海外订单**：公司空气悬架业务海外订单加速突破，已获得欧洲某知名主机厂全新平台项目定点。 ### 风险提示 - **中美贸易风险**：可能影响公司海外业务拓展。 - **TPMS降价风险**：可能影响公司盈利能力。 - **客户价格战持续风险**：可能影响公司毛利率。 - **智能驾驶业务不及预期的风险**：可能影响公司未来发展。 ### 投资建议 - **维持“优于大市”评级**：基于公司全球TPMS龙头地位稳固，空悬、智能驾驶、传感器等业务发展迅速，营收快速增长。 - **盈利预测**：预计2026/2027/2028年净利润分别为3.80亿元、4.60亿元、5.36亿元。 ## 业务发展亮点 - **空气悬架业务**：公司已形成空气弹簧、减震器、供气单元、主动悬架电液泵等产品布局，获得多家高端车型定点，订单需求释放迅速。 - **传感器业务**：公司自研+并购形成6类40种产品布局，覆盖传感器平均单车价值量约1000元，技术实力领先。 - **TPMS业务**：公司TPMS业务稳居国内市场份额第一，2026年上半年收入12.48亿元，占公司营收比例27.33%。 - **气门嘴业务**：公司是全球最大的轮胎气门嘴企业之一，产品技术实力显著。 - **研发投入**：2026年上半年研发投入占营收比例6.93%，公司及子公司拥有946项有效授权专利，持续聚焦新技术、新材料、新工艺。 ## 财务预测与估值 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入（亿元） | 70.25 | 87.47 | 105.73 | 127.47 | 152.39 | | 净利润（亿元） | 30.3 | 21.3 | 38.0 | 46.0 | 53.6 | | 每股收益（元） | 1.43 | 1.00 | 1.78 | 2.15 | 2.51 | | 毛利率 | 25% | 21% | 23% | 23% | 22% | | EBIT Margin | 7% | 6% | 8% | 8% | 8% | | ROE | 9.46% | 6.54% | 11% | 12% | 13% | | 市盈率（PE） | 23.3 | 33.4 | 18.7 | 15.4 | 13.2 | | 市净率（PB） | 2.20 | 2.18 | 2.06 | 1.91 | 1.76 | | EV/EBITDA | 18.2 | 18.8 | 14.9 | 13.3 | 12.6 | ## 财务健康状况 - **资产负债率**：预计2026年为76%，持续上升。 - **现金及现金等价物**：预计2026年为435亿元，保持稳定。 - **应收款项**：预计2026年为3531亿元，保持增长。 - **存货净额**：预计2026年为3160亿元，保持增长。 - **投资收益**：预计2026年为1亿元，同比增长。 - **财务费用**：预计2026年为227亿元，同比增长。 - **资本开支**：预计2026年为834亿元，保持增长。 ## 投资建议 - **维持“优于大市”评级**：公司业绩表现优异，业务布局多元，盈利能力持续向好。 - **盈利预测**：预计2026/2027/2028年净利润分别为3.80亿元、4.60亿元、5.36亿元，维持“优于大市”评级。 ## 风险提示 - **中美贸易风险**：可能影响公司海外业务拓展。 - **TPMS降价风险**：可能影响公司盈利能力。 - **客户价格战持续风险**：可能影响公司毛利率。 - **智能驾驶业务不及预期的风险**：可能影响公司未来发展。 ## 结论 保隆科技在2026年上半年业绩表现亮眼，盈利能力显著提升，业务布局多元，全球化加速推进，空悬业务和传感器业务发展迅速，研发投入持续加大，财务状况稳健，公司未来增长空间广阔，维持“优于大市”评级。