> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 东航物流2026年半年报业绩总结 ## 核心内容概览 东航物流在2026年上半年（26H1）实现了收入142.53亿元，同比增长26.62%；归母净利润14.18亿元，同比增长10.05%；扣非归母净利润12.52亿元，同比增长8.31%。其中，2026年第二季度（26Q2）归母净利润达8.40亿元，同比增长12.99%，超出市场预期。公司展现了良好的经营韧性，成功应对高油价和高运价带来的挑战。 ## 主要观点 - **业绩表现超预期**：尽管面临油价上涨压力，公司仍实现归母净利润增长，特别是Q2表现亮眼，显示出其在行业中的竞争力和盈利能力。 - **业务结构优化**：公司通过引进新机、拓展机队规模，持续提升航空速运业务能力，同时推动地面综合服务和综合物流解决方案业务协同发展。 - **行业需求增长**：根据Seabury数据，2026年上半年东南亚和东北亚出口至北美的空运货物分别增长60.3%和28.5%，其中高科技产品需求增长显著，分别为97.9%和50.7%，显示了空运市场在AI和智能制造领域的强劲需求。 ## 关键信息 ### 业绩数据 - **26H1总收入**：142.53亿元，同比+26.62% - **26H1归母净利**：14.18亿元，同比+10.05% - **26H1扣非归母净利**：12.52亿元，同比+8.31% - **26Q2归母净利**：8.40亿元，同比+12.99%，超预期 ### 成本分析 - **26H1营业成本**：120.14亿元，同比+31.3% - **成本上升因素**： - 全货机规模扩张，运营成本增加 - 航油成本同比上涨91.88% - 客机货运业务运输服务价款同比上涨21.39% ### 费用情况 - **销售费用**：1.57亿元，同比+21.0% - **管理费用**：1.87亿元，同比+8.25% - **财务费用**：0.83亿元，同比+65.7%，主要因融资租赁方式引进2架全货机 ### 分业务表现 1. **航空速运业务** - 收入：68.34亿元，同比+45.34% - 货邮运输总周转量：49.69亿吨公里，同比+20.20% - 货邮运输量：93.57万吨，同比+16.85% - 毛利率：12.68%，同比下降6.23个百分点 2. **地面综合服务** - 收入：13.78亿元，同比+7.06% - 货邮处理量：138.11万吨，同比+9.26% - 毛利率：41.77%，同比上升7.58个百分点 3. **综合物流解决方案** - 收入：60.34亿元，同比+14.89% - 毛利率：13.13%，同比下降1.52个百分点 - **细分业务增长**： - 跨境电商解决方案：收入21.16亿元，同比+3.67%，货量62882吨，同比+31.91% - 产地直达解决方案：收入25.78亿元，同比+30.20%，货量23500吨，同比+26.23% - 定制化物流解决方案：收入3.53亿元，同比+115.24%，货量11191吨，同比+84.03% ## 投资建议 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为29.2亿、35.4亿、39.3亿，对应PE分别为10倍、9倍、8倍。 - **估值分析**：基于需求端增长和历史估值，给予2027年12倍PE，对应目标市值424亿元，目标价26.7元，较当前价格有约41%的上涨空间。 - **评级**：维持“推荐”评级，看好其在AI发展和大国智造出海背景下的增长潜力。 ## 风险提示 - 海外政策风险 - 跨境空运需求不及预期 - 运力增加超预期 ## 其他说明 - 本报告为华创证券研究所发布，仅面向专业投资者。 - 报告内容基于特定假设，不构成具体投资建议。 - 未经授权，禁止复制、转载或以其他形式传播本资料内容。 ```