> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司总结：宏川智慧（002930） ## 核心内容 2026年上半年，宏川智慧实现营业收入6.72亿元，同比增长13.82%；归母净利润2378.35万元，同比增长294.90%。公司实现了营收和利润的双增长，显示出业务回暖及运营效率提升的趋势。 ## 主要观点 - **仓储业务复苏**：公司仓储业务稳步回升，其中液体散货仓储综合服务收入达5.2亿元，同比增长6.81%，毛利率提升至38.99%；包装货仓储综合服务收入同比增长45.30%，显示出其在细分市场的增长潜力。 - **布局智算业务**：公司通过设立控股子公司宏川智算，积极拓展算力基础设施及相关业务领域，已向境内私募基金公司交付首批智算服务器，并获得广东长兴半导体科技有限公司的代理授权。公司还与韶关市和庆阳市政府签署战略合作协议，推动国产算力集群建设。 - **战略转型**：公司通过整合仓储、运输与代理服务，降低客户协调成本，推动从传统仓储运营商向集成供应链服务商转型。 - **资本运作**：公司已完成“宏川转债”兑付工作，管理层积极增持股份，控股股东承诺不主动减持，彰显对公司未来发展的信心。 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年营收分别为13.3、15.5、18.8亿元，归母净利润分别为0.8、1.4、2.7亿元，EPS分别为0.18、0.31、0.59元，对应PE分别为50、30、16倍。公司作为石化仓储龙头，有望受益于行业复苏及智算业务拓展，维持“持有”评级。 - **风险提示**：经济增长不及预期、市场竞争加剧、安全作业风险等。 ## 关键信息 ### 财务预测与估值 | 年度 | 营业收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | EPS（元） | PE（倍） | |------|------------------|---------------------|----------|---------| | 2026E | 13.3 | 0.8 | 0.18 | 50 | | 2027E | 15.5 | 1.4 | 0.31 | 30 | | 2028E | 18.8 | 2.7 | 0.59 | 16 | ### 分业务收入及毛利率 | 业务类型 | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |------------------------|-----------------|-----------------|-----------------|-----------------| | 储罐综合服务 | 972.1 | 1020.7 | 1102.3 | 1212.6 | | 化工仓库综合服务等其他业务 | 218.1 | 305.4 | 442.8 | 664.2 | | 合计 | 1190.22 | 1326.08 | 1545.16 | 1876.81 | ### 毛利率预测 | 业务类型 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------------|-------|-------|-------|-------| | 储罐综合服务 | 34.90% | 37.00% | 40.00% | 43.00% | | 化工仓库综合服务等其他业务 | 49.55% | 50.00% | 50.00% | 50.00% | | 合计 | 37.58% | 39.99% | 42.87% | 45.48% | ### 财务指标分析 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 37.58% | 39.99% | 42.87% | 45.48% | | 三费率 | 35.36% | 31.68% | 31.15% | 27.72% | | 净利率 | -33.39% | 6.39% | 9.22% | 14.33% | | ROE | -15.51% | 3.19% | 5.10% | 8.78% | | ROA | -4.48% | 0.93% | 1.54% | 2.79% | | ROIC | -1.76% | 4.11% | 6.09% | 9.96% | ### 营运能力指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------------|-------|-------|-------|-------| | 总资产周转率 | 0.13 | 0.15 | 0.17 | 0.20 | | 固定资产周转率 | 0.23 | 0.27 | 0.35 | 0.48 | | 应收账款周转率 | 5.81 | 6.55 | 7.11 | 7.00 | | 存货周转率 | 54.89 | 54.55 | 62.04 | 59.18 | ### 资本结构 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------------|-------|-------|-------|-------| | 资产负债率 | 71.09% | 70.73% | 69.83% | 68.27% | | 带息债务/总负债 | 67.69% | 66.64% | 66.06% | 64.85% | | 流动比率 | 0.40 | 1.02 | 1.64 | 2.28 | | 速动比率 | 0.39 | 1.02 | 1.63 | 2.27 | ## 投资建议 - **评级**：持有 - **理由**：公司作为石化仓储龙头，有望受益于行业复苏及智算业务带来的盈利弹性，未来成长潜力值得期待。 ## 风险提示 - 经济增长不及预期 - 市场竞争加剧 - 安全作业风险 ## 公司信息 - **总股本**：4.58亿股 - **流通A股**：4.33亿股 - **52周内股价区间**：7.98-16.65元 - **总市值**：43.01亿元 - **每股净资产**：4.29元 - **每股收益**：0.18元（2026E） - **PE**：50倍（2026E） - **PB**：1.94倍（2026E） - **PS**：3.19倍（2026E） - **EV/EBITDA**：9.17倍（2026E） ## 分析师信息 - **分析师**：胡光怿 - **执业证号**：S1250522070002 - **电话**：021-58352190 - **邮箱**：hgyyf@swsc.com.cn - **联系人**：戚欣龙 - **邮箱**：qixl@swsc.com.cn ## 投资评级说明 - **公司评级**： - 买入：未来6个月内个股涨幅在20%以上 - 持有：未来6个月内个股涨幅介于10%与20%之间 - 中性：未来6个月内个股涨幅介于-10%与10%之间 - 回避：未来6个月内个股涨幅介于-20%与-10%之间 - 卖出：未来6个月内个股涨幅在-20%以下 - **行业评级**： - 强于大市：行业整体回报高于同期指数5%以上 - 跟随大市：行业整体回报介于-5%与5%之间 - 弱于大市：行业整体回报低于-5%以下 ## 重要声明 - 本报告由西南证券研究院发布，具有合法证券投资咨询业务资格。 - 报告仅供签约客户使用，不构成投资建议。 - 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。 - 报告可能在不发出通知的情况下进行更新，投资者需自行关注最新信息。 ## 联系方式 - **西南证券研究院** - 上海：上海市浦东新区陆家嘴21世纪大厦10楼，邮编200120 - 北京：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼，邮编100033 - 深圳：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦22楼，邮编518038 - 重庆：重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼21楼，邮编400025 - **机构销售团队**： - 上海：崔露文、张方毅、戴剑箫、李嘉隆、叶佳缘、贾文婷、毛玮琳、张大炜、张怀文、苏湖 - 北京：李杨、姚航、张岚、杨薇、王宇飞、刘艳 - 广深：高欣、龚之涵、文柳茜、林哲睿、黄诗洁、周玥、彭志伟